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近日,中信建投調研了日照港(600017,收盤價7.99元)。中信建投認為,優良的港口條件、強大的腹地經濟和高效的輸港通道是公司長期核心競爭優勢。目前公司正處於高速成長期,按照計劃,日照港2020年吞吐量將達到6億噸。
在今年前兩個月,日照港累計吞吐增長36%,股份公司增速達到了49%,超過預期。不過從全年看,這樣的高增速難以維持,但仍有望達到20%以上。綜合而言,中信建投繼續給予公司『買入』評級。
前兩月吞吐增長超預期
去年,在全國港口行業總體低迷的背景下,整個日照港實現吞吐量1.81億噸,同比增長20%,其中股份公司實現吞吐量1.44億噸,同比增長31%,成為港口行業一道亮色。同時中信建投認為,股份公司去年業績大幅增長已成定局。
進入今年,整個日照港區吞吐繼續大幅增長。今年1?2月,日照港累計完成貨物吞吐量3581萬噸,同比增長36%。其中,金屬礦石完成2275萬噸,同比增長41.6%;煤炭完成484萬噸,同比增長55.7%;集裝箱完成14萬TEU,同比增長11%,為確保全年完成吞吐量2.01億噸奠定了基礎。其中股份公司前兩月實現吞吐量3126萬噸,同比增長49%,超過預期。股份公司吞吐量增速高於整個港區,主要是因為去年收購西二期後增加了新的貨種。
中信建投認為,行業開局的高增長很大程度源於去年低基數,但日照港去年同期已處於當時歷史最高水平,其高增長主要來自競爭優勢的釋放。
日照港的競爭優勢主要來自三個方面,首先是優良的港口自然條件,灣闊水深、不凍不淤、陸域平坦寬闊,為長期港口建設和運行提供了先天優勢。其次,良好的經濟腹地所帶來的貨源吞吐需求,腹地經濟總量大,增速高,鋼廠煤礦眾多,為公司鐵礦石、煤炭的吞吐增長提供了強有力保證。第三,高效發達的集疏運網絡,裝卸和集疏運的高效率,大大節省了相關各方的時間和成本,為公司裝卸費率的穩步提高提供了基礎。
6個月的目標價格為9.42元
對於集團注資,中信建投認為,集團有較強資產注入預期,但從短期看,資產收益率相對較高的輪駁等輔助性資產,以及能夠有助於緩解公司吞吐瓶頸的泊位似乎預期更高。公司權益吞吐量現已佔集團75%以上,注資只是錦上添花,中信建投建議投資者應更加關注公司長期發展潛力。同時,公司正在推進焦炭碼頭、泊位改建等項目,融資需求較為迫切。
在投資評級方面,中信建投認為今年在提價和吞吐增長作用下,公司業績有望出現較大增長。不過,公司在工資提昇、大量資產轉固作用下,成本上昇的壓力也較大,並會在二季度後明顯顯現。中信建投繼續給予公司『買入』評級,6個月的目標價格為9.42元。
一季度在吞吐高速增長、成本提昇壓力不大作用下,業績將出現較大增長,這將成為股價上漲的催化因素。
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