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我們認為,最近A股市場操作難度加大,如果滬指短時間內不能突破3000點的壓制,市場再度向下調整恐怕難以避免。
8月17日至9月10日,A股市場在2639-3000點區間內累積換手率達到36%。一般情況下,在調整中量能堆積超過30%,整理平臺的上沿將成為強阻力位。一旦向上突破該阻力位,反彈空間的大小將由整理平臺的換手率決定。9月10日,兩市換手率為1.87%,低於保持強勢必需的2%。
目前全球主要股市持續反彈,預計美國道指、法國CAC40指數、香港恆指等仍將不斷創出本輪反彈新高。全球股市震蕩向上給A股市場反彈創造了良好的氛圍,但3478點開始的調整,是因一些變相進入股市的信貸資金離場,以及市場擔心流動性收緊等因素引發,即使考慮到基金密集發行、基金一對多產品等向滬深股市輸血,我們認為至少在近期A股市場的資金並不充裕。
在3478點以來的急速調整中,很多機構沒有及時調整倉位,因此他們在反彈中尋找減倉的機會,決定了市場3000點附近技術上有很大的壓力。此外,最近公布大小非減持上市公司的家數也在增加,表明一些大小非對A股市場調整的擔懮。
雖然新股發行的節奏放緩,但大家預期國慶節後新股發行還將保持快節奏。深交所9月12日組織創業板第一次全網測試,創業板的推出已經進入倒計時。同時,上市公司計劃增發累計募集資金已超過2000億元。上述因素,也加重了投資者對國慶節後資金面的擔懮。
近期不少機構投資者的風格轉向防御,反映出他們對2639點以來的反彈持謹慎態度。由於防御性板塊權重不大,因此對滬深股指的撬動作用較為有限。而基金等機構重倉的三大權重板塊,即金融、房地產、鋼鐵板塊,由於機構對後市分歧的加大,這些板塊繼續反彈的空間也有限。我們認為,目前單靠A股市場的自身力量,在這輪反彈中很難突破3000點的壓力,除非借助外在的力量。比如,在美元指數下跌中,因全球大宗商品期貨價格上漲,而帶動A股市場中與之相關的板塊上漲;或在A股對H股低溢價的背景下,通過國企指數上漲拉帶動A股市場反彈。
不過,短期內美元指數面臨技術性反彈,這樣必然造成全球大宗商品期貨價格再度走低,進而拖累國內有色金屬股等的下跌。若此,上證綜指將向整理平臺的中軸2800點回歸。
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