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如同進入8月份的時候人們沒有想到股市會有超20%的暴跌一樣,在9月份也沒有人會想到大盤會來一個日K線『六連陽』。要知道,這是今年1月份兩市收出日K線『七連陽』之後所沒有過的事情。基於這樣的現實,人們都得承認,前一波的股市暴跌應該說是結束了,現在市場的重心已經再度向多方傾斜了。
非典型的暴跌
通常,股市在一個月內出現超過20%的下跌(這在海外成熟市場是被稱為股災的)之後,往往會有這樣兩種走勢:一種是形成快速反彈,在幾天之內就收復相當部分的失地,而後則再度開始調整;還有一種則是隨後進入持續的縮量整理行情,股指在低位徘徊許久,以確認支橕。
對於前一種行情,如果沒有政策因素的刺激,那麼只有在嚴重超跌的情況下纔會出現,而且一般在一波大的行情中,這種快速反彈走勢也只會出現一次。而對於後一種行情來說,則往往會出現在一波大的市場下跌行情的後期,這個時候一旦整理成功,就是構築了大底部,會引發具有轉折性意義的上漲行情出現。
回頭來看現在,股市在7月底有過一次暴跌,但隨後就出現強力反彈,並且在8月初的時候創出了本輪反彈的新高。而在這以後所出現的股市暴跌,在形態上可以視為是大調整的開始,其向下破位的速度很快。而有了這樣的下跌,一般來說是很難馬上出現快速反彈的。但是,換個角度來說,也因為股市是剛出現下跌,因此隨後也不容易出現縮量整理的行情。顯然,由於8月份暴跌行情的特殊性,它的後市走勢是非典型的。
典型的市場運行背景
其實,就市場實際來說,其運行的背景卻是相當典型的。自去年11月份以來,股市所走出的行情,明顯經歷了三個階段。
最初是超跌反彈,它直接受益於國家的經濟刺激計劃,同時也獲得了產業資本在某種程度上的認同,並且具有較為明顯的糾偏性質。這波反彈,到今年2月份就基本結束了,其標志就是當時股市出現的一輪幅度為15%以上的下跌。
此後,推動股市上漲的主要動力是流動性寬松所導致的資金推動型行情。這波行情先是在中小市值股票中展開,而後慢慢在大盤股中發展,充分顯示了入市資金的謹慎性特點。不過到了6月份,入市資金開始變得大膽而積極,其中的一個重要原因就是越來越多的人們開始預期實體經濟會向好,這就帶動了大量機構資金強勢建倉,大盤因此也就加快了上行的速度。應該說,到這個時候,流動性與對企業業績的預期,共同成為了推動行情的動力。但問題是,一來這波大盤股參與其中的行情上漲比較猛,使得基礎不夠紮實,二來此時流動性寬裕的局面出現了拐點,而企業業績的回昇則還存在較多的不確定性。
因此,出現在8月份的股市暴跌,就是上述問題集中暴露的結果,它對投資者信心的打擊是很大的。不過,就行情的運行來看,雖然股指從高位暴跌,並且明顯在技術上打開了下行的空間,但是行情本身卻並沒有走完。企業業績的回昇,在本質上應該是經濟好轉的結果,而中國的宏觀經濟就是在今年年中的時候,開始出現了明顯的好轉,用標准的說法就是開始了復蘇。既然經濟復蘇了,那麼股市還有什麼理由持續暴跌呢?將過快上漲所帶來的泡沫予以清除,這是必要的,但這並不等於說超跌也是必要的。
行情轉向業績推動型
進一步說,在8、9月份,股市實際上是實現了一個在主要上行動力的切換,即從以資金推動型演變為業績推動型。
流動性寬裕的局面不可能永遠存在,而且即便是流動性寬裕,也不等於股市就不缺乏資金。在股價已經上昇到不合理的程度時,哪怕資金再多,也不會盲目地殺入。這個時候,對於股市來說,資金推動型行情總是有限度的,一旦走過了頭,就會導致調整,而且這種調整也往往是會走過頭的。
但是,業績推動型行情則不同,它是實體經濟向好的體現,具有相對的穩定性,同時對股價也會構成實質性的支持。特別是當經濟從蕭條走向復蘇,並且進一步走向繁榮的過程中,由於預期不斷向好,會給業績推動型行情以越來越大的支持。這個時候,在一定范圍內哪怕股票的估值高了一點,也可能因為動態市盈率並不高而獲得認同。
既然是這樣,在8月份暴跌的基礎上,因為宏觀經濟向好,業績推動型行情的出現具有某種可能性,那麼股市就會拒絕繼續下跌,逐步反彈就成為了市場基調。這種行情的典型意義就在於,它是市場向上推動力改變的結果(以往任何一波大行情,都存在類似的現象)。盡管在形態上,它的出現顯得有點突兀,是非典型的。
當然了,現在說業績推動型行情已經全面出現,這也是不符合實際的,盡管若乾宏觀經濟數據的確很不錯,但是要反映到微觀經濟層面恐怕還需要有一個過程。另外,實體經濟各部門的狀況也是不平衡的,這就決定了股市現在還不可能形成真正意義上的大面積業績推動型行情,至多只能說是開始向這個方向過渡。
因此,表現在股市上,重心向多方傾斜是沒有問題的,否則就不可能有現在的日K線六連陽。但是,這種行情將是溫和的,無論是量還是價,都不會有極端的表現。在個股方面,也不太容易形成大盤權重股的集體井噴式行情。在整理中慢慢地逐級走高,很可能就是9月行情的主基調。
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