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全球金融海嘯和經濟大危機爆發至今整整一年,而全球經濟在2009年第二季度已經明顯出現好轉跡象。德國、法國和日本的第二季度GDP已經恢復正增長,成為全球主要大國中率先結束衰退的國家。美國第二季度的GDP數據也不錯,環比年率為-1%,大大優於前兩個季度的-5.4%、-6.4%的數據。
考慮到美國的諸多領域已經止跌企穩,筆者預期美國的GDP數據將在第三季度轉負為正。
危機源頭止跌企穩
這次全球危機的源頭是美國的房屋次級貸款市場。美國房屋市場從2006年年初起,就開始步入下滑,直到2009年年初,情況終於不再繼續惡化。
從房屋供給方面來看,景氣開始回昇。美國營建許可在2009年4月見底,數字為49.8萬,而後5、6、7三個月的數字分別為51.8、57、56.4萬。新屋開工在4月創下45.8萬的低點後,總體上處於回昇狀態,最近7月的數字是58.1萬。
從房屋需求方面看,美國消費者的信心正在昇高。新屋銷售在2009年1月達到危機後最低水平,為32.9萬,其後呈現走高的趨勢,目前7月的數據為43.3萬。成屋銷售的情況也在好轉,7月成屋銷售跳增7.2%,至近兩年來新高。
從綜合情況來看,美國房屋市場的價格開始回溫。根據美國住宅建築商協會指數,美國的房屋價格在2009年1月見底,其後一直呈現回昇狀態。另一項調查顯示,美國20個大城市6月份的房價環比上漲了1.4%,創四年來最大月度漲幅。因此,房屋市場供需雙方的信心都開始回昇,房屋價格也開始回昇,美國本輪危機的源頭已經開始見到曙光。
美國基礎產業在經濟危機中也遭到重創,但是情況目前有所好轉。從美國的產能利用率來看,自2007年年底的80.64%一路下滑,在2009年6月達到最低點68.07%,7月則回昇到68.51%,初步回穩。
從產出來看,對應於產能利用率,美國的工業產出指數在2007年年底最高,達112.4,後來一路下滑到2009年6月的95.46,7月開始回昇至95.97。
就業市場初步企穩
危機爆發以後,美國的勞工就業市場遭遇了一場災難。不過由於實體經濟開始止跌企穩,就業市場也開始出現了一些正面信號。從美國最重要的就業數據,即非農就業人數來看,情況好轉快於預期。如果美國就業市場情況不再惡化,將非常有利於經濟的復蘇。
從失業率來看,惡化程度已經明顯減輕。在危機爆發以後,美國的失業率快速上漲,從2008年4月的5.0%直線上漲至2009年5月的9.4%。之後美國失業率顯示出穩定的態勢,7月失業率出乎意外地從6月的9.5%下降至9.4%。即使未來美國失業率一段時間內不會下降,最可能的也是微幅上漲或者長期維持在高位,惡化的可能性不大了。
從生產者和消費者的角度來看,美國經濟同樣從底部回昇了。采購經理人指數和消費者信心指數是經濟綜合的先行指標,一般會領先於經濟若乾個月。美國供應管理學會(ISM)的制造業指數從2009年5月越過長期平均水平42,其後逐月回昇,在7月終於突破50的榮枯分水嶺,達到52.9。ISM服務業指數從2008年年底以後,就處於上昇趨勢,目前已經達到46.4,接近50的中性水平。另一個重要的指標芝加哥采購經理人指數在2009年3月見底31.4以後,趨勢向上,8月的數據已經達到中性的50水平。
從消費者情況來看,信心好轉已經有數月之久。美國諮商會消費者信心指數在2009年2月見底25.3,現在已經回昇至8月的54.1。密西根大學消費者信心指數在2008年年底前後見底以來,也在總體上處於上昇趨勢之中。
從以上幾個方面來看,美國的經濟指標近幾個月處於回昇之中,因此第三季度美國經濟就可能結束衰退而出現正增長。不過,即使預測果真發生,也並不是說美國經濟未來會連續復蘇,因為目前還難以確定美國經濟這次結束衰退,到底是經濟內生力量導致的還是經濟刺激因素導致的。如果僅是後者導致的,未來美國經濟仍然會崎嶇而行,甚至有再次陷入衰退的可能。
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