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基金半年報日前披露完畢,今年上半年偏股基金的股票周轉率為1.56倍,遠高於去年同期水平。不過,牛市中周轉率高於熊市這也屬於正常,但部分基金在今年上半年周轉率就已高達10倍以上,也令人咋舌。以往投資者選擇基金大多只是根據淨值增長率。事實上,股票周轉率更能體現基金風格。周轉率這一指標可以檢驗基金是否言行一致,真正紮實地實踐價值投資。
中小公司依然高換手
天相統計數據顯示,今年上半年,A股市場的整體股票周轉率為3.24倍,這一數字在2008年上半年和下半年分別為2.09倍和1.98倍,一定程度上表明2009年上半年的市場活躍度比去年明顯增加。同時,偏股基金的平均股票周轉率為1.5667倍,遠低於市場平均水平。這其中,開放式股票型基金的股票周轉率為1.5292倍,開放式混合型為1.6181倍,封閉式為1.7倍,
從各家基金公司的統計角度來看,小基金公司依然保持了高換手的特征,排名前五的都是中小基金公司,股票周轉率均超過4倍。有6家基金公司的股票周轉率超過了A股市場3.24倍的整體平均水平。
從單只基金來看,天相統計顯示,今年上半年股票周轉率超過3.24倍這一A股市場整體平均水平的有62只基金,這62只基金中上半年超額收益為正的僅有21只基金(以70%上證指數+30%國債指數為基准),佔比僅為34%。換個角度來看,今年上半年股票周轉率低於1倍的有49只基金,這其中上半年超額收益為正的就有31只基金,佔比達到63.27%。換句話說,買賣越頻繁的,業績未必能做好,相反還有很大概率可能跑輸業績基准。長城品牌基金的股票周轉率僅為0.2倍,上半年淨值增長率高達61.63%,並且贏得了17.8%的超額收益。當然也有相反的例子,周轉率低的基金當期業績也不一定全是出類拔萃。但從這份數據來看,整體上而言,股票周轉率高的基金整體上超額收益為負的多,周轉率低的則相對業績出色。
從海外來看,這一特征更為明顯,截至2005年2月的十年晨星數據顯示,根據換手率高低對942只美國共同基金進行分類,換手率最低的四分之一基金換手率僅為13%,稅前收益率則達11.5%,位列所有基金之首。換手率最高的四分之一基金,換手率達到了165%,稅前收益降到了9.8%,從這個統計中可以清晰地看出,隨著換手率的提昇,其收益率呈下降趨勢。
周轉率凸顯投資特色
業內人士認為,現在幾乎沒有哪一只基金不說自己是價值投資,不做短線操作,但是根據股票周轉率這一指標來看,不少基金言行不一。但僅用周轉率這單一指標來篩選基金可能有時失之偏頗,業內人士建議從基金公司的角度來進行統計分析。
值得注意的是,周轉率指標能體現出基金公司在投資理念上的鮮明特色,如有些基金公司一貫保持精心選股、長線持有的風格,幾年來周轉率都保持在較低水平。天相統計數據顯示,今年上半年股票周轉率在1倍以下的只有國泰、富國、國海富蘭克林等9家基金公司。尤其是富國、國海富蘭克林等基金公司2008年、2007年的周轉率也遠低於行業平均水平。從業績來看,這些基金公司旗下均有表現突出的基金,且整體業績穩健居前。
此外,業內人士建議,還可以結合其他指標如加減倉位的歷史數據一起來考察選擇基金。如國泰系基金在低位加倉,在高位減倉,天相統計數據顯示,截至2008年底,國泰基金旗下基金平均倉位達到了77.5%,而當時基金業平均股票倉位為67.5%,國泰的倉位高出行業平均水平10個百分點,到了2009年上半年末,基金平均股票倉位已經提昇到了83.36%,而國泰基金的平均倉位反而略微降了些,為75.93%。市場越漲,倉位應該越輕,這纔是理性選擇。
在目前的市場上,基金業采用更多的是短期基本面趨勢法,即根據上市公司二、三個季度經營業績的變動方向來決定買入、賣出。針對部分基金對價值投資似是而非的追隨,投資者還需要多長一份心眼。
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