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周五,股指再度下挫85點,看似沒完沒了的調整越來越折磨投資者,是否應該減倉以待?接下來哪些板塊又將成為市場焦點?『出口』這駕拉動經濟的馬車何時啟動?這些問題都是近期投資界關心的熱點問題,同時也是擺在基金經理面前的問題,不過在中國證券報記者近日的采訪中發現,對於這些問題,基金給出的答案卻存在著明顯的分歧。
行動上分歧漸顯
『從最近的幾次調整來看,調整的幅度並不能說很大。如果輕易就說形勢逆轉,我覺得有點誇大其詞。』深圳的一位資深基金經理如此點評市場。他認為,目前正是一個『整固期』,而這個時候,基金再也不是六月底一味維持高倉位的心態了,行動上出現了分歧。
而另外一個基金經理很形象地解說了市場分歧的心態——『有的人還在死扛,有的人還在逢高減倉,但是也有人趁低吸入。』從倉位上看,目前基金公司的倉位都比較高,雖然經歷市場回調,但是近兩周並未見基金大幅減倉的報告。『市場上不乏逢高減倉的基金,但並非所有人都如此,這就是分歧之處。』他以8月25日的市場為例,上證綜指曾經跌到2823點,但隨後便有資金買入,跌幅也就隨之減少,『這說明資金的逢低買入是強勁的,有相當一部分手中握有資金的基金也比較害怕倉位較低而踏空,所以會逢低買入。』
但他也注意到了一點,新資金進入的板塊仍然是以防御性品種為主,『一些周期性的彈性較大的品種,雖然跌幅比較低了,但是一旦嘗試著買入,就有人不斷地賣掉,讓你接盤,這說明對於周期性的品種,逢高減倉的動力還是很強勁的。』從這一點上,基金似乎分歧並不大,這也說明市場繼續震蕩的可能性仍然存在。
從近兩周ETF的巨量申購贖回以及高換手率也可以看出這一點。上周,50ETF無論是申購、贖回量均創出今年新高,申購量為48.61萬份,為前一周的兩倍以上,而贖回量為42.69萬份,為前一周的4倍,申購贖回數據大幅放大,體現了市場對未來走勢產生較大分歧。
博時基金經理李培剛也認為,未來市場合理正常估值水平或許在一個區間波動,他認為,在未來貨幣政策不出現大的調整和宏觀經濟不出現反復的情況下,在目前市場盈利增長預期下,市場合理正常估值水平在18-25倍之間,市場在此區間波動的可能性較大。以上周為例,上證指數最低下探至2761點時出現反彈,對應的滬深300指數動態PE為20倍左右。這也說明市場是理智的,合理的估值水平對股指是存在較強支橕的。在此區間波動下,基金的減倉與加倉將相對頻繁。
尋找下一個上漲板塊
在市場的連續調整中,原來不具備業績彈性的醫藥、電力板塊再次出現了資金的蜂擁流入,據中國證券報記者了解,有些基金在二季度已經提早埋伏在醫藥、內需等滯漲窪地中,如嘉實主題、新世紀優選等,有些基金則在七月份就開始逐步調倉,購入滯漲股票,提早的布局讓這些基金在調整中成為『抗跌王』。
選擇滯漲股窪地事實上仍然延續著以往的投資思路,也是基金不得不做出的選擇,那麼『下一個上漲的板塊會是什麼』,當中國證券報記者向一位基金投研人士諮詢的時候,他的回答是,『現在分歧也比較大,所以最近我們公司的研究員幾乎都不在公司,都被研究總監趕出去上市公司調研了。』
在大跌之後,有人認為基金調倉未來的投向是鋼鐵股,但有鋼鐵研究員卻表示,近期鋼材價格的暴漲暴跌對鋼材市場的衝擊很大,間接也導致上市公司業績的難以捉摸,估值上存在分歧,因而鋼鐵股表現出很大的不確定性。因此,盡管鋼鐵股在八月份以來已經提早出現了深幅下跌,但基金對於鋼鐵板塊仍有疑慮。『但不排除有些基金已經悄然進去。』
而另一方面,上半年拉動經濟增長的強勁馬車房地產板塊,基金的態度也悄然發生變化。『房價超越07年高點之後,還能上漲麼?』基金經理的回答並非十分樂觀。『上半年我們曾寄希望於以價促量,通過價格上漲,房地產公司資金回籠迅速之後開工率增加,來啟動行業的新一輪周期。』不過市場並沒有像他們所猜測的那樣,資金量的充足拉動了房價的飛速上漲,相反交易量在迅速萎縮。有些基金認為三季度房地產企業的業績將會超預期,倒是房地產板塊或許有第二波行情,但也有基金卻認為,在交易量萎縮的情況下,供過於求的局面或許將會在明年出現。
出口拉動何時奏效
在八月初出現大幅調整之前,不少基金對出口企業的興趣忽然間提昇了許多,而據了解,不少券商也組織基金到這類企業進行聯合調研。有基金認為,市場對出口的預期應該會有一種極度悲觀到中性、甚至樂觀的轉向,這種預期的變化應該會帶來一些出口相關行業的機會。因此不少基金在八月初的策略報告中,都提到了關注出口數據。但從目前看,對於出口企業的業績何時出現根本逆轉,基金也仍然存在著分歧。樂觀的基金投研團隊認為,一些企業的業績逆轉已經非常明顯,從大方向看,主要體現在5-7月份環比訂單、生產的回昇,以及近期出現的外貿型企業的用工需求增長。有些基金在八月初也進入了家具制造、港口運輸等與出口密切相關的公司。他們認為,未來『出口』這駕馬車的拉動比內需、投資等兩輛馬車的拉動作用要明顯得多。
但也有基金經理認為,出口出現逆轉的論據尚屬單薄,從訂單數據看,仍然是補庫存的過程。『從美國政策的大方向看,他們未來還將提高儲蓄率,而且大力支持企業出口,因此中國企業向歐美市場的出口近期內指望不大。』因此,也有基金經理更喜歡內需振興類的股票。
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