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周五滬綜指大跌2.91%報2860.69點,深綜指跌3.07%報974.29點。金融、地產、水泥、鋼鐵、煤炭等板塊領跌。鋼鐵股跌幅最大,控制過剩產能最主要就是針對鋼鐵行業。
控制產能實為利好,但市場有其邏輯,當此事公開提出後,就觸動了市場擔懮,觸發了恐慌。該邏輯有點怪,假如上層暫未提出『控制產能』,產能就似乎不過剩了。產能過剩是既有事實,跳水前的鋼鐵股股價已包含該因素,新的控制產能政策應是利好,股價並未包含。話雖如此,我們也應尊重市場,市場總有其道理,不管該道理是不是錯誤。本周三筆者就指出我們的市場有可能 『反過來做』,不幸言中。
我們的市場之所以有『混賬邏輯』,原因出在『分紅有限』上。當回報不成為主要因素時,市場就很講究『勢』,而對本質有所忽視。鋼鐵股下跌就是因為近期輿論對其不利,在『勢』上處於下風。此事反過來想很易明白,假如政策提出繼續擴大產能而非減少產能,那麼鋼鐵公司虧損必然擴大,鐵礦石更是飛漲。換言之,無論上層宣布擴大或減少鋼鐵產能,在股市中均被理解成利空,這就是A股的邏輯!
當前市場和政策均處於『收縮狀態』,股指恢復單邊漲昇已不可能,最好的結果就是高位箱體震蕩。為今之計,投資者宜轉變單邊看漲思維,以輕倉小贏為主要手段,不要老想著一口吃成胖子,須知獲大利必同時要冒大險,比如倉位得重些。
『事後諸葛亮』來看,漲幅最大的個股往往是最易下跌的,因惟有如此,纔能使隱秘信息變得更值錢,而有能力獲取信息者纔能利益最大化。因此,一般中小投資者最好還是別趕這趟渾水,不如不要打聽,就去買些ETF基金,如此基本可避開『非系統性信息』的劣勢。
從以往經驗看,當政策處於收縮狀態時,股市往往跌得很慘且無反彈,如1994年和2004年。所幸的是,這一次調控和那兩次僅是形似,本質卻大有區別。1994年股市大跌時,經濟過熱並伴有惡性通脹;2004年大跌也是經濟過熱,當時上游的煤電油運全線緊張。上述所謂『形似』,是指歷次調控均是控制信貸,均是控制投資,表面上看差不多。只不過這次是為了減少上游產能,而前兩次是上游產能不夠,故只能減緩下游經濟以匹配不夠用的上游產能。因性質不同,結果自然會不同。
雖然筆者認為股指大勢已去,但應能維持一定強度,政策也不排除時松時緊的可能,難以相當堅決,股市將在反復和猶豫中運行。調整從總體來說應較溫和,獲利和賠錢的機會將交替出現,不像單邊跌勢,只要是參與者,幾乎無人幸免。
短線而言,下周三之前股市應有探底過程,倉輕者可視殺跌量能決定是否進場。一般而言,或量極度萎縮時進場,或放量恐慌殺跌時進場,不溫不火式陰跌暫不必理會。
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