|
||||
核心提示:近期一系列的政策調整信號在不斷地加強投資者的調整預期,對此投資者一方面要重視流動性收縮對市場中短期走勢的衝擊;但另一方面,投資者也要重視宏觀經濟復蘇的大趨勢,避免過度悲觀的想法,從而為下階段的機遇作為准備。
一、調控信號強化造成市場大幅調整
回顧近期一系列事件,政策調整信號不斷增強是大市持續調整的重要因素。首先,7月22日原央行副行長吳曉靈的講話可認為是政策調整的信號彈:如果有朝一日央行提高存款准備金,大家不要有過多恐慌。在此之後,7月公布的信貸便印證了這一點,新增貸款實際數據為3559億元,不僅遠低於6月的1.5萬億,也比預期的5000億元縮減近三分之一。
讓投資者更加意外的是,8月信貸並沒有如期的反彈。不完全統計顯示,截至8月中旬四大國有銀行當月新增貸款總量超過1000億元,但中旬後基本停止放貸。換言之,8月信貸有可能低於7月的3559億。
顯然,這一系列事件在不斷地加強投資者的調整預期。我們知道,推動本輪行情上漲的主要原因,除了宏觀經濟復蘇之外,政策培育信心與流動性釋放是關鍵。如今,後者已經發生了微妙的變化,這對投資者信心的打擊是不容置疑的。
需要注意的是,信貸的收縮應該沒有改變了宏觀經濟繼續復蘇的大趨勢,只是使得經濟復蘇的進程變得曲折、復雜。這對於我們把握後市的風險與機遇是十分關鍵的。一方面,投資者要重視流動性收縮對市場短期走勢的衝擊;但另一方面,投資者也要重視宏觀經濟復蘇的大趨勢,從而避免過度悲觀的想法。
二、如何為下一階段的機遇作好准備
在前面已經提到,未來宏觀經濟繼續復蘇的進程沒有改變。主要原因在於,管理層將仍保持著一定的固定資產投資力度,以及靈活寬松的貨幣政策,以確保經濟復蘇;另外,在國外經濟見底回暖的情況下,下階段出口也有望回暖。具體來看,產業政策將進一步引導產業結構優化發展:產能過剩行業加快並購重組,新興產業呈現良好的勢頭。因此,下一階段值得關注的是,行業的並購重組,以及新興產業。
事實上,日本過去60、70年代的經驗已經為我們提供線索。20世紀60年代中後期,日本以大型化、集中化為特征的企業合並形成高潮,如1964年三菱與重工合並;1966年日產與王子汽車合並;1967年豐田與日野聯合;1968年日產富士重工聯合等等。同時,日本也采取了較為積極的財政政策與貨幣政策,加大了新興產業的規劃與扶持力度,中小企業扶持政策、能源調整政策也相繼出臺。從結果來看,日本出現了一批大型的世界級企業;與此同時,日本電子和電器設備行業快速發展,在相關領域出現了一批競爭力強大的大型企業。
從中短期來看,受益固定資產投資拉動的行業增長明確,也值得關注。以鐵路為例,在過去的兩年中,實際的鐵路投資額均小於計劃額,2006、2007年計劃投資1600億和2560億,實際投資1542億和1772億元。然而,隨著保增長政策的出臺,鐵路行業的計劃投資明顯上昇。鐵路部數據表示,08年鐵路建設投資完成3500億元,同比增長86.6%,根據鐵路部的規劃,09年為6000億,同比增長71%以上,2010年在7000億以上。具體來看,鐵路行業包括以下幾方面:鐵路施工、鐵路車輛與及另配件、鐵路電氣、路面鋪設相關設備、鐵路運輸等。從受益的先後順序來看,分別鐵路施工、路面鋪設相關設備、鐵路車輛與及另配件、鐵路電氣、鐵路運輸。從受益先後來看,分別是鐵路施工、鐵路車輛與及另配件、鐵路電氣、鐵路運輸。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||