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近期A股市場震蕩劇烈。諸多海外投資機構及投資家認為,目前A股估值合理,但由流動性推動的上漲期基本結束,將進入由企業盈利上昇帶來的慢牛期。
有香港『股神』之稱的香港信報投資專家曹仁超在接受本報記者專訪時認為,A股的牛市一期由2008年11月開始,並在2009年8月4日結束,進入調整期。調整期預計會延續到今年年底,到2010年會進入牛市二期(即慢牛期),估計慢牛期將很漫長。
瑞信陳昌華則對本報記者表示,內地股市尚不能說泡沫,更不能說去泡沫化。盡管目前A股29倍市盈率、3.5倍市淨率看似高估,但是從全球和歷史的角度看,真正的泡沫破滅都是在市盈率達到70-75倍的時候,比如1989年的日本股市,2000年的納斯達克股市,以及2001年和2007年的A股。他認為,如果貨幣政策繼續寬松而經濟沒有明顯增長的話,股市可能會逐步產生泡沫。
裡昂證券發表報告認為,就極短期而言,市場可能會跌至更低,但大部分基金並沒有在急跌中減倉,也沒有面臨大規模贖回潮,因此近日A股市場的調整為投資者創造了入市機會。他們表示,相信下半年內地企業盈利將明顯復蘇,因此下一階段A股的昇勢將是企業盈利推動型。
蘇格蘭皇家銀行分析師認為,市場下跌主要出於對信貸緊縮、收緊流動性等政策的擔懮。隨著A股下跌,經濟發展中的不平衡將被重新審視。該機構預計,兩個因素會進一步導致市場風險加劇:第一,未來幾個月大宗商品進口走弱,這將導致市場對於固定資產投資需求的擔懮,同時信貸收緊的政策可能會降低對大宗商品的投機;第二,預計中小型商業銀行不良貸款風險會上昇。
花旗銀行策略師薛瀾認為,由於政府期待看到可持續的、堅實的經濟增長,因此今年下半年財政、貨幣政策都不會有太大變化。同時預計,下半年政府會出臺刺激內需的政策,包括提昇農村地區醫療保健覆蓋率、提高個稅標准等,預計消費類股票將從中受益。
香港恆豐證券林家亨認為,從A股市場的歷史市盈率來看,目前估值合理,在完成黃金比率的牛市第一期調整後,A股有能力重回上昇軌道,恆指也會亦步亦趨。
高盛高華中國策略師鄧體順表示,近期A股深幅回調是因為投資者對流動性趨勢的擔懮。鄧體順更看好A股保險股,他認為,在流動性狀況趨緊且市場反彈的形勢下,保險股將能提供較好的回報。
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