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近期大盤連續下挫,從前期的高點3478.01點算起,截至周五收盤大盤已經跌去400點有餘。在最近慘淡的行情之下,能夠經受住大盤系統性風險的個股實屬鳳毛麟角。中新藥業(600329,收盤價18.68元)算是其中的一個,雖然周五有所下跌但整體走勢依然優於大盤表現。
醫藥行業研究員認為,中新藥業受到市場的追捧主要原因還是公司基本面正在轉暖,業績向好的背景之下公司估值偏低。不過公司的主打產品可能『後繼無人』是值得擔懮的。
中報『含金量』高
根據中新藥業周六披露的2009年半年度報告顯示,公司實現營業利潤為1.41億元,同比增長44.03%;利潤總額為1.47億元,同比下降1.25%;實現淨利潤1.54億元,同比增長4.48%;每股收益為0.42元;每股淨資產為3.80元。
半年報顯示,公司重點品種銷售規模穩步提昇。2009年上半年,公司將重點品種由21個調整為32個。32個大品種上半年累計實現銷售收入69273萬元,同比增長18.8%。其中,速效救心丸累計實現銷售193萬條,實現銷售收入27849萬元,同比增長24.9%。同時,紫龍金片、通脈養心丸、胃腸安等12個大品種的銷售規模較上年增幅達30%以上。
同時,商業板塊整合效果開始顯現。2009年上半年,連續虧損多年的公司商業企業累計實現銷售收入5859萬元,累計實現利潤414萬元,一舉扭虧為盈。由此,公司實現了核心企業全部盈利的目標。
『雖然今年中報的淨利潤較去年同期只有很小幅度的增長,但是今年的增長主要是依靠主營業務拉動的。而去年中報的淨利潤水分較多,主要是依靠一次性收益實現的。』中原證券研究員焦浩漭告訴記者,『應該說這次中報的含金量更高一些。』
由於公司基本面逐漸趨好,在前十大流通股東最明顯的變化就是機構投資者較一季度有明顯的增加。其中,長城久富核心成長、上投摩根阿爾法、工銀瑞信精選平衡都是首次出現,分別持有416.57萬股、369.52萬股和356.88萬股。
速效救心丸銷量大增
2006年改革之前,由於公司銷售考核制度設置不合,導致銷售員片面追求銷售額,過度使用銷售費用和信用政策,造成了速效救心丸終端銷售價格體系混亂、銷售費用和應收賬款居高不下的情況,而公司主打產品速效救心丸的收入和利潤更是呈現逐年下降趨勢。
2007年,在公司新的管理層上臺後,進行一系列大刀闊斧的改革後,2007、2008年連續兩年速效救心丸產品收入和利潤增長均超過15%。中新藥業2008年年報顯示,公司重點品種銷售規模逐年擴大,其中,速效救心丸的銷售成績尤為突出,實現銷售收入39529萬元,同比增幅達16.8%,同時,速效救心丸的銷售費用逐年下降。
『公司去年一段時間都在加班加點生產,近期一段時間更是進行了擴產。』一位券商分析人士告訴記者。
根據公司8月7日的一份公告顯示,公司決定對所屬分公司第六中藥廠滴丸系列生產線進行擴產改造,計劃投入450萬元新增3條包裝線。該項目預計於9月上旬完成並投入使用。公司有關人士告訴記者,『速效救心丸的銷量確實在大幅增長。』
同時,不少研究人士均認為,速效救心丸將極有可能進入國家基本藥物目錄。渤海證券分析師馬霏霏認為,哪家企業進入目錄的產品最多,特別是獨家品種最多,那未來誰就將在市場擴張中佔有先機。
研究員:價值依然被低估
如果從8月10日算起,截至周五收盤中新藥業累計漲幅為9.82%,而同期大盤下跌達6.55%。
為何中新藥業的股價能保持一枝獨秀呢?
『較為靚麗的中報、主打產品銷量大增肯定是一個主要原因。但我認為,最主要的原因是公司目前的市盈率偏低。』馬霏霏這樣告訴記者。
日信證券研究員李偉志預計,公司2009、2010年淨利潤分別為2.9億元和3.4億元,每股收益為0.78元和0.92元。2009年動態市盈率不足24倍,遠遠低於目前中藥28倍的行業平均水平,所以公司價值依然被低估。
不過對於公司估值的高低,也有研究員表示應該保持謹慎的態度。『其實如果按市盈率估值,公司的股價在25元都是合理的。不過我認為公司目前缺乏宏大的遠景,主打產品難以一直持續高速增長,估值應該從低。』一位券商研究員表示。
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