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核心提示:總體上而言,中央的經濟政策定調將主導市場預期發展,從而決定市場格局。而從當前導向來看,調結構似乎又成為管理層的階段性政策傾向,這是否會導致市場主熱點和指數走勢發生相應轉變呢?
一、控節奏應是管理層的真實意圖
從近期的管理層政策意圖來看,調結構似乎成為其關注的主要方向。這是由於保增長過度依賴投資拉動的模式目前已經出現了諸如產能過剩、資產價格膨脹等諸多問題。而這些問題的弊端也似乎是顯而易見,容易給經濟的中長期發展和復蘇帶來隱患,並且帶來新的結構性不平衡。從這個角度來看,調結構應是合理的選擇。
但從長期來看,調結構對階段性經濟的拉動似乎又十分有限,尤其是不能有效應對目前迫切需要解決的就業問題。而我國正處於城鎮化中期,經濟自身的內在規律也讓我們有較大的城鎮化投資驅動消費,從而實現保增長的空間。
因此,我們萬隆證券網認為與其說政策在調產業結構,不如說是在保增長和調結構之間進行微妙的節奏平衡,控制節奏是其真實意圖。
從根本上而言,以經濟結構調整為輔、以城鎮化為主的長期方向既符合管理層的政治需要(拉動就業保持長期穩定),也符合經濟自身的內在規律,因此注定是中長期方向。但這並不意味著管理層每個階段都會因保增長而對投資過熱放任自流,畢竟由於投資過熱導致的資產價格過快上漲和部分行業畸形發展,也確實擠佔了其它實體產業的資源空間,影響實體經濟均衡復蘇,同時容易導致部分社會問題。
因此,我們認為在適當時候強調調結構,其根本意圖是在控制投資過快增長導致的『消化不良』,平衡調結構和保增長之間的微妙關系。
二、調結構可能主導階段性預期
從長遠而言,和城鎮化相關的經濟復蘇題材仍應是主流,但由於階段性政策方向的調整和改變,也會驅動市場預期方向發生相應改變。
首先,從大部分市場參與者的角度來看,調結構來應對當前局面的一種合理選擇,很容易引發其認同感。
其次,大量場外主力游資本身也有調整籌碼結構的需要,從而為其長期運作奠定基礎。利用調結構的預期來逐步主導市場,並轉移投資者視線也符合其意願。
從市場本身的預期認同度,及博弈的角度來看,調結構確實可能主導階段性的市場方向。
三、政策暫時處於平衡期
由於之前的系列政策舉措暫時穩定了國內經濟發展,因此目前階段管理層暫時具備了一定調整結構的空間。在此背景下,股市格局也可能是以震蕩為主導,市場階段性熱點結構發生一定轉變,部分題材股可能重新取得一定的活躍優勢。
而促使中央政策重回保增長主基調的正軌,則取決於以下兩大方面:一是經濟復蘇的進度,如7、8月份經濟出現回調走勢,那麼保增長的壓力就會佔據上風。從7月數據來看,投資出現一定回落,而社會開工率也始終保持謹慎狀態,如8月份經濟數據繼續走弱,則可能會導致政策重回保增長的主基調。
二是看CPI價格指數,這一數據意味著通脹問題是否真實出現,該指數連續數月走負,會緩解管理層控制通脹風險的壓力,為政策寬松拓展空間。
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