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最新的數據顯示,7月新增貸款3559億元,較投資者普遍預期的5000億至6000億元有明顯的差距,不少人擔心新增貸款的減少會給股市的上行帶來壓力,而現實中股指也確實在衝擊3500點未果後出現了調整走勢。但增加畢竟是增加,股市資金供給雖然增幅減弱,但卻不會導致股指走低。
7月新增貸款3559億元,意思是增加了貨幣供應,不過是增加的程度沒有達到業界預期,導致的結果不應該是股市下跌,而是股市的漲幅減緩。這是一個比較好理解但大家又都很容易誤解的問題。事實上,股市從3500點開始回落,已經減弱了漲幅,進入到3200點至3500點的盤整空間。這就是說,市場已經提前對於貨幣投放增幅的減弱做出了反應,而當昨日數據公布後,股指開始出現反彈,3200點最終被證實是一個堅實的底部。
對於貨幣供應,肯定是股市漲跌的關鍵因素,但貨幣供應並不是不可推測的。前不久,本欄一再強調貨幣政策有出現調整的可能,而且高層人士的講話也從堅持寬松的貨幣政策變成了堅持適度寬松的貨幣政策。別看這個『適度』,其實已經表明了高層的決定,這個時候預期5000億至6000億元的增量,已經過於大膽。
除了大膽預測的,還有過於謹慎的,有些人看到貸款增速下降,便開始做熊市的打算。殊不知,從1開始減小,還有0.8、0.5、0.1等過程,並不是1減小就變成了-1,3200點至3500點大約就是政策觀察的區間。按照最新的說法,貨幣政策將按照市場情況適度調整。這個市場情況,應該就是3200點至3500點的區間。
未來的市場行情將會在震蕩中不斷走高,經濟復蘇仍然是主基調,通貨膨脹預期也將長期主導股市及商品行情,雖然CPI及PPI出現同步走低,但這種走低局勢還能持續多久並不好說,從我個人觀測,9、10月份這兩個指標就會出現比較明顯的變化。
當然,我個人檢測CPI的標准過於簡單,而且不具備代表性,但是我相信很多人都是跟我這樣粗略測算,對於8月份CPI的走向,鋼材價格整體走高、白糖價格出現大幅上漲、不知道CPI和PPI還能否雙降,到時候,新增信貸資金的數量或將繼續減少。
投資者應該清醒地認識到,管理層可以減少信貸投放,但絕不可能減少到影響經濟發展的程度,股市的牛市也不會改變,改變的只是牛市前進的軌跡。
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