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核心提示:從歷史上的估值來看,醫藥股已處於非常明顯的價值低估時期,由於今年以來醫藥一線股及二線績優股嚴重滯漲,一線股及優質二線股的價值低估程度更高。
醫藥板塊 7個月跑輸大盤 補漲在即
2008年末風光無限的醫藥板塊進入了牛年卻似乎被『放了氣』,截至7月31日,醫藥指數已連續7個月跑輸大盤。不過隨著大盤走軟,作為防御性的醫藥板塊則有望被市場再度關注。
『歷史經驗顯示,當大盤經過持續攀昇後,一旦進入震蕩期,醫藥板塊的表現將十分優異。』東海證券研究員袁艦波這樣表示。『醫藥板塊相對於大盤的估值已非常便宜,補漲動力很強!』
板塊估值處歷史低位
目前,醫藥板塊已連續7個月跑輸上證指數,醫藥股相對於上證指數的估值溢價水平也大幅降低。統計數據顯示,醫藥股動態溢價水平從2008年底的溢價78.25%回落到當前的17.08%。
從歷史上的估值來看,醫藥股已處於非常明顯的價值低估時期,由於今年以來醫藥一線股及二線績優股嚴重滯漲,一線股及優質二線股的價值低估程度更高。今年以來,一線的醫藥股中,雲南白藥、東阿阿膠等『白馬股』均沒有任何上佳表現,其中如雲南白藥從今年2月18日的高點41.50元滑落之後,就一直處於盤整狀態,其盤整時間長達五個月之久。截止昨日收盤,東阿阿膠今年以來的累積漲幅不過51.48%,也遠遠落後於大盤同期漲幅。
袁艦波表示,從醫藥板塊的走勢來看,整整7個月跑輸大盤,從歷史的經驗數據看,是極為罕見的。盡管一次的暴跌很難判斷市場進入調整期,但隨著指數的快速上漲,一旦市場進入盤整期,各方資金出於對安全性的擔懮必然逐步增加對醫藥股的配置。招商證券研究員張明芳也指出,目前醫藥板塊PEG(市盈率與盈利增長比率的比值,數值小於1時表明該股可能被市場低估。)已經處於歷史低位,2004年?2008年平均PEG為1.83倍,而當前醫藥板塊的PEG僅為0.44倍。
醫改成催化劑
其實本周以來,醫藥板塊已經開始有所表現。大智慧分析軟件顯示,醫藥板塊從周一開始已經連續四天上漲,昨日雖然下跌1.22%,但整體表現依然優於昨日大盤2.85%的跌幅。
本周醫藥板塊中的原料藥表現最為搶眼,浙江醫藥和新和成在近期紛紛大漲。『原料藥屬於醫藥板塊中業績彈性較大,且比較容易看懂的細分板塊,一旦資金開始向醫藥板塊轉移,會先考慮炒作原料藥板塊。』一位券商研究員這樣告訴記者。
該研究員同時表示,新醫改政策的逐漸明晰是醫藥板塊有望在2009年下半年走強的催化劑。
張明芳建議投資者重點關注東阿阿膠、一致藥業、雲南白藥、康美藥業、恆瑞醫藥、華蘭生物、天壇生物、華北制藥、天藥股份及現代制藥等醫藥股。如華蘭生物和天壇生物面臨秋冬季疫苗消費高峰和新醫改政策扶持;現代制藥面臨制劑中心資產注入。估值較低的哈藥和增速較快的中恆集團也值得投資者重點關注。
有線網絡板塊
政策扶持 估值有望提高
每經記者 宋元東
上半年滯漲的有線網絡股有望在下半年一改『愁顏』!隨著政府扶持政策的陸續推出,整合提速、稅收減免、網絡提價以及財政補貼等預期中的利好有望逐漸予以兌現,行業相關公司的估值或將在下半年大幅提昇。
上半年漲幅僅30%
截至目前,有線網絡板塊今年以來的整體漲幅在30%左右,遠遠落後於大盤同期近80%的漲幅。其中,歌華有線上漲37%,天威視訊上漲36%,電廣傳媒上漲32%,而廣電網絡漲幅僅為14%。
業內人士認為,由於『內懮外患』的困擾,有線網絡行業的發展並不順利,上半年業績呈現整體下滑態勢。從行業層面來說,有線網絡的發展面臨著諸多瓶頸——較小的用戶規模和資金實力,有線網絡整合推進緩慢,有線運營商的政策定位不清晰(是公益性質還是商業經營模糊),電視增值業務發展緩慢;同時,衛星電視和互聯網視頻對有線網絡的衝擊越來越大。
政策組合拳支持利發展
近期,有關推進和加快有線網絡發展的政策不斷出臺。7月22日,國務院常務會議討論並原則通過《文化產業振興規劃》,其中提出要推進有線網絡的跨地區整合。7月29日,廣電總局印發了《關於加快廣播電視有線網絡發展的若乾意見》(以下簡稱《意見》),明確提出要加快有線網絡整合,確保2010年底前各省基本完成整合。另外,《意見》還特別提出,各地要結合實際情況,積極爭取省級政府出臺支持有線網絡轉制的具體政策措施。
8月中旬,廣電總局計劃召開全國性的有線網絡運營商大會,將涉及討論網絡整合的問題。9月份,全國有線網絡會議也將召開,業內預期還會有更進一步的政策措施出臺。
『一系列措施的出臺,對加快行業發展,尤其是加快相關公司的整合將起到積極影響!』廣發證券分析師王鼎向《每日經濟新聞》表示,近期,政策釋放出的積極信號,對行業發展來說有望起到明顯的提振作用。
上半年的滯漲,近期的政策利好,加上市場風格的輪動,種種跡象表明,有線網絡股下半年的樂觀預期正在加強。
價值提昇期望增強
申萬分析師萬建軍在近期的研報中指出,上半年,支持文化體制改革所得稅的免稅政策已經出臺,廣電網絡(目前為15%所得稅率)和歌華有線(目前為25%所得稅率)均符合所得稅減免要求。如果兩家公司稅收減免獲批,將大幅提昇公司業績。目前,廣電總局正在爭取整個有線行業的稅收優惠。
在整合方面,業內預期天威視訊整合深圳關內外130萬有線用戶只是個時間問題。不僅如此,《意見》的出臺將引發市場對公司作為廣東省有線網絡整合平臺的猜想。隨著2010年臨近,市場對公司整合的關注程度將逐步提昇。
另外,擁有有線網絡業務的中信國安、東方明珠也有望間接受益於行業的樂觀預期。
鐵路板塊
提價預期強烈機會隱現
每經記者 李智
隨著鐵路貨運數據好轉,鐵路公司業績的回暖有望超出預期。在基本面好轉的同時,鐵路板塊個股漲幅卻明顯滯漲,如重點上市公司大秦鐵路(601006,收盤價11.72元)、廣深鐵路(601333,收盤價5.37元)等個股自從1664點反彈以來漲幅還未超過100%。市場人士指出,鐵路板塊是當下不錯的選擇之一。
貨運運輸量出現增長
從六月份開始,鐵路貨運低迷的情況已出現了改觀。
根據東海證券提供的數據,今年6月份,全國鐵路貨運總發送量完成2.74億噸,同比增長2.99%,環比增長1.1%。同時,6月份鐵路貨運周轉量預計將同比下降5%,與5月份下降8.21%相比降幅將有所收窄。進入7月份,鐵路貨運量較6月繼續回昇。
凱基證券分析師指出,7月份將進入迎峰度夏期,貨物運輸量提高在情理當中,不過這一預期中的樂觀數據也顯示出國內經濟改善,帶動了對煤炭與其他原物料的需求(煤炭佔整體貨運量約40%)。考慮經濟回暖的影響,預計鐵路貨運量將持續成長,而在第四季度有望顯著增長。
提價和資產注入加速
實際上,鐵路行業在未來還存在兩大潛在的利好,就是相關部門醞釀已久的運價變革以及資產注入。中信證券分析師謝從軍表示,行業和上市公司的機會主要來自於運價和資產整合兩個方面。
謝從軍表示,鐵路股的資產注入將有可能加速推進。他認為,建設任務成為鐵道部最重點的工作,而建設資金尤其是權益性資金來源是急需解決的,如果資產注入不能及時啟動,部分項目活期建設可能會因為資金問題而受到阻礙。
此外,鐵路行業運輸價格也有較強的提價預期。業內人士指出,我國鐵路客運運價水平與其他的運輸方式相比較,如客運空調硬臥運價僅相當於公路的一半左右,硬座基價則更低。謝從軍認為,今明兩年將是運價改革的最佳時機。
兩只個股值得關注
在眾多利好的推動下,鐵路板塊已具投資價值,國泰君安、中信證券都表示了對鐵路板塊的看好,並推薦投資者關注大秦鐵路與廣深鐵路。
國泰君安表示,隨著國內經濟探底回昇,以及夏季用電高峰的到來,部分電廠煤炭庫存開始松動,出現了運煤備庫與補庫現象。受此影響,秦皇島港煤炭吞吐量、煤炭鐵路調入量6月均值分別回昇至57.3萬噸、63.2萬噸。預計在國內外煤炭差價減少的背景下,隨著經濟回暖,火電發電量的回昇,大秦鐵路的煤炭貨運量將有繼續好轉。同樣,受益於經濟回暖影響,廣深鐵路同樣也值得投資者關注。
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