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因緊縮預期有所提昇,A股周四繼續下跌,收盤滬綜指跌2.11%報3356.33點;深綜指跌1.62%報1125.55點。
有色金屬股、鋼鐵股大跌,但地產股上漲;內盤期貨表現強於股市,鋁價上漲,銅、鋅下跌但跌幅微小。消息面上,央行稱將采用『市場化手段動態微調』,該消息對人氣影響較大。關於宏觀政策,上面怎麼說雖然很重要,但更重要的是是否動真格。許多時候我們並不缺政策,缺的是落實政策的決心。
由於體制問題,我們的商業銀行自制能力有限,當上面說『適度寬松』時,他們執行時會變成『寬松』;當上面說『寬松』時,他們就會亂來,變成『極度寬松』,總會提高一個等級。從歷史來看,每回寬松流動性最終均會逼管理層祭出重手,從來就沒有主動自覺的調整。換言之,在我們這裡,如果不動真格,根本沒人會理你,拿著雞毛當令箭的大有人在,看看6月份信貸『出人意料地』大幅反彈即知。
未來如果股市、樓市下跌,上面是不是『不為所動』?對此筆者暫無信心,不排除一跌口風即轉軟的可能。因此,投資者近期殺跌時不宜過猛,當心被耍,要拋也是逢高派發。
當前有色金屬、鋼材價格大漲,農產品雖無明顯漲勢但如果寬松政策過度離譜,那麼其仍有可能大幅補漲進而造成CPI指數快速轉正,減少宏觀刺激政策的餘地。這種形勢比較明顯,有關方面當然能夠看到,近期宏觀政策出現些收緊的信號。該收緊並非真正收緊,其原意或者是想讓市場預期略有改變,緩和資產價格過度上漲這一不利局面。因此,未來只要資產價格猛漲趨勢略有緩和,不排除總體宏觀環境仍然較松的可能。
歐、美、日等經濟最壞時段已過,但復蘇會非常緩慢,因失業大軍仍在擴大且未來融資消費模式不再成立,所以我國經濟未來極可能還得被迫刺激,當然這應該是明年的事情。如果未來還需要刺激,那麼問題就可能較嚴重,因為我國商業銀行方面在初次擴大信貸中已積累了問題貸款,故未來加大杠杆的餘地將變得非常局促,漲到高位的樓市也缺少更多制造泡沫的空間,屆時我們將再無有效手段對衝衰退。換言之,如果這次全球金融危機遷延過久,那麼我們這種投資型國家將面臨非常困難的局面,投資者對此應有充分的心理准備。
金融危機在去年3月份貝爾斯登『出事』時即被多數人了解,但真正使人重視的是去年10月雷曼『出事』,因各類市場直至此時纔出現崩潰,比如說油價甚至於去年7月還漲到每桶147美元。國際市場投資者信心消失出現在去年10月份,包括中國在內的各國經濟指標急轉直下也是去年四季度的事。
由於我國經濟指標慣用同比性指標,因此我們的『經濟指標復蘇』要到10月份以後纔會明顯起來,加上今年是六十周年大慶,所以在國慶節前投資者不可預期股市出現大幅下跌,預期其高位橫盤震蕩纔更為合理。
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