|
||||
核心提示:隨著經濟復蘇,化工產品價格整體呈上昇趨勢,但可能受下游需求、開工率影響。
昨日,雲維股份、煙臺氨綸等數只化工股強勢漲停。申銀萬國認為,化工股在前期跑輸市場,三季度將補漲。建議投資者繼續關注盈利彈性較大以及盈利預期相對穩定、估值有望提昇的化工股。
三季度有補漲需求
申銀萬國認為,化工股在4~7月跑輸市場,三季度有補漲要求。申銀萬國在7月初曾指出,二季度化工整體落後指數約20個百分點,從行業輪動的角度看,有補漲要求,幅度在20%左右。7月多數子行業跑贏指數,平均約10個百分點。
從4~7月市場表現來看,化工行業整體跑輸市場,粘膠、氨綸、輪胎、氯鹼等子行業跑贏指數,化肥、農藥、化工新材料和純鹼等跑輸指數,紡織化學品市場表現與指數持平。其中,粘膠、氨綸和輪胎因行業景氣度上昇 (價格和毛利率提高)而跑贏指數,氯鹼因地產帶動需求預期而提前反映,其他子行業市場表現與景氣度相關。
從化工產品價格來看,年初以來,化工產品在3~4月經歷了下游補庫存價格小幅反彈,5月以後,除化纖外,價格並未明顯上漲,產品價格和盈利整體處於歷史底部。隨著經濟復蘇,化工產品價格整體呈上昇趨勢,但可能受下游需求、開工率影響。
從下游需求和開工率看,化纖需求回暖、焦炭受益地產開工和鋼鐵產量創新高,開工率均較高,價格上漲概率較大。開工率較高的紡織化學品、改性塑料、輪胎等盈利超預期。與地產相關的PVC、純鹼仍在底部,未來趨勢向上,但目前開工率仍僅70%~80%。有機硅開工率較高,價格有小幅上漲可能。PVC在8~9月旺季有季節性波動可能。
關注業績彈性與估值提昇
申銀萬國比較了各化工產品相關公司的盈利彈性,認為在化纖公司中,澳洋科技和煙臺氨綸彈性最大;在焦炭公司中,雲維股份彈性最大;在PVC公司中,英力特彈性最大;在純鹼公司中,雙環科技彈性最大;在乙烯公司中,遼通化工彈性最大。
申銀萬國認為,投資者可重點關注化工股的兩個投資要點。一是在復蘇預期下關注化工盈利彈性。結合基本面趨勢和盈利彈性,近期焦炭和化纖價格上漲和盈利趨勢向上的概率較大,EPS彈性最大的分別為雲維股份、澳洋科技和煙臺氨綸;化纖公司中,前期漲幅較少且市值較低的煙臺氨綸和新鄉化纖可重點關注;乙烯近期毛利改善,遼通化工煉油和乙烯項目建成後將具備很高盈利彈性。
另外,家電和汽車帶動改性塑料需求恢復,毛利率提高帶動業績彈性,金發科技真實盈利能力將超出市場預期;PVC在8月進入旺季,盡管行業開工率不高,但旺季因素、期貨價格反彈、進口減少等因素可能導致8~9月PVC價格季節性上漲,相關公司英力特、新疆天業和中泰化學可關注;有機硅開工率提高,各項業務處於底部的藍星新材亦可關注;純鹼價格1~2個月內上漲概率小,但PB較低。
二是盈利預期相對穩定、估值有望提昇的公司。2009年PE在20倍左右的浙江龍盛、德美化工、華魯恆昇、煙臺萬華等仍具配置價值,在市場估值重心不斷抬高過程中,上述公司股價也將上漲,風險相對較低。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||