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核心提示:在宏觀經濟復蘇勢頭日益明朗的背景下,此前受金融危機重創的周期性行業開始受到市場的關注。按照經濟復蘇主題的思路進一步延伸,我們認為昇幅明顯落後於大市的周期性行業值得繼續關注。
一、經濟復蘇與信貸監控同存,周期性補漲板塊成為主流
近日公布的7月PMI數據繼續造好,7月中國制造業采購經理指數(PMI)為53.3%,較上個月增長0.1個百分點,連續8個月維持在50%的經濟擴展臨界點之上。由於PMI是衡量宏觀經濟的先行指標,這將意味著未來一段時間內宏觀經濟將繼續回暖。
然而,盡管有宏觀經濟回暖的基礎,但更多投資者願意將本輪行情定義為流動性驅動行情,銀行信貸的爆發式增長是推動行情的關鍵因素之一。正因為如此,銀監會再而三的信貸風險提示,觸動多頭力量的神經。不管如何,未來一段時間內恐怕難以再現單邊上漲式的行情,防御情緒將漸漸成為市場的主流思路,從這個角度來看,低估值與明顯滯漲的周期性行業無疑是不錯的選擇。從盤面表現來看,航運、鋼鐵、航空、化工、機械、造船等周期性滯漲板塊已經受到了市場的關注。
二、值得關注的周期性補漲板塊
從上面的分析可以得出,下階段值得關注的板塊具有以下特點:一是近期以來累計昇幅不大,甚至是落後於大盤;二是周期性行業,主要是考慮到這些行業的彈性較大,在經歷08年下半年至今年初的重創後,這些行業股價跌幅較大。而未來隨著宏觀經濟的好轉,這些行業的盈利將迅速好轉。具體來看,化工、機械、造船、航空等行業最值得關注。
化工方面,08年在美國信貸危機的衝擊下,以原油價格為代表的化工產品價格急劇下瀉,價格最大跌幅超過50%的化工產品比比皆是。由於價格與成本倒掛,化工企業的開工率明顯下降,相對供求關系也開始發生變化。尤其是隨著去庫存化階段的結束,產品供不應求的情況開始出現。從統計的數據來看,近期價格反彈幅度較大的化工產品主要BDO、PVC、苯乙烯、苯胺、MDI、聚脂切片、滌淪短纖等,以上相應的上市公司均值得關注。
機械方面,從細分領域來看,由於基建投資與房地產投資的拉動,挖掘機、移動式起重機及裝載機、推土機、樁工機械等領域的需求回昇,因此相關領域的公司值得關注。另外,機床行業也有回暖的預期。從產業鏈的角度來看,機床的下游產業主要有汽車、航空航天、模具、工程機械以及其他產業形成的多層次的需求結構,其中汽車行業佔機床總消費的37%,對機床行業影響較大。近幾個月來,汽車消費市場明顯回暖,這將對機床需求有積極的作用。而整體來看,機床行業有以下的發展趨勢:大中型、重型機床的增長好於中小輕型機床,數控機床的增長好於普通型。我們認為,在普通型、中小型機床的競爭日益激烈的情況下,具備大重型、數控型生產能力的機床企業,將具有更多的空間。
造船方面,09年上半年訂單同比下降90%以上。但是,在全球經濟見底的預期下,行業出現復蘇的跡象。根據Clarkson的最新統計,7月份前三周全球新船訂單量達到595萬載重噸,較6月份整月增長了164%.我們認為,近期的集裝箱運價上調,以及當前造船訂單上昇,正是對全球經濟回暖的提前反應。
航空方面,上半年行業有明顯的復蘇跡象,國內同比增速已經達到20%以上,考慮去年同期低基數,3季度的周轉量增速可能會達到30%-40%.另外,航空公司紛紛上調國際航線燃油附加費,以及發改委降低航空煤油出廠價格,均對航空公司成本的下降的積極作用。
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