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今年以來一直順風順水的滬深股市,在過去一周突然遭遇空方襲擊,上周三一度出現超過7%的下跌,引起恐慌性拋盤大量湧出。雖然暴跌被悄然化解,甚至可以預期很快會再衝新高,但隨後面臨的壓力仍然很大,市場波動在所難免,至少將告別單邊上昇的局面。
市場環境的悄然改變不應該輕易忽視。首先是資金總量下降,再也不能指望類似上半年的天量信貸重現,接下來幾個月我們將逐漸習慣於看到縮小的許多信貸數字。更為重要的是,股票的供應在迅速增加。從四川成渝到中國建築,對應的是市場由瘋狂逐步走向平淡,而大量新股還在加緊供應。此外,還有大量解禁股、增發股,股票供應可以說是源源不斷。當然,基金前期發行數量也不小,但實際上進入7月以後,新基金發行已經結束前期高潮,未來難以成為資金供應的主要來源。
供求關系的改變,是當前及今後市場面臨的最大問題,其它的都不重要。尤其是所謂經濟復蘇和業績回昇,本來就不是行情持續的真正原因,頂多只是一個上漲的理由而已。如果考慮到市場當前的估值分布情況,我們很容易發現,行情其實與價值關系不大。真正支橕市場走到今天的其實還是流動性,還是錢多的市場環境。所以無論過去半年,國內、國際形勢怎樣變化,企業經營狀況如何波動,只要錢多的條件沒有改變,行情就能始終保持。但是眼前恰恰是這個最基礎的條件發生了松動,這對於行情而言或許意味著根本性的改變。
可以預期的是,未來市場資金面趨緊的狀況會不斷被強化,其也將構成市場調整的最大動力。與此同時,企業利潤的回昇狀況將是股價的支橕力量。這種情況,與年初時剛好相反。可惜的是,業績回昇只存在於部分公司,就整體而言,至少未來幾個月裡回昇的跡象並不足以支橕股價持續上漲。
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