大跌後的A股迅速展開反彈，周 四 滬 綜 指 收 漲1.69%報3321.56點，深綜指漲1.11%報1084.05點。多數個股上漲，以深發展為首的銀行股對股指貢獻較大，新股中國建築和四川成渝走勢均強；地產股較弱。

　　周三晚間，央行在官方網站上刊登央行副行長蘇寧的講話說：『繼續把促進經濟平穩較快發展作為金融宏觀調控的首要任務。』很顯然，消息面上繼續偏暖，財政和貨幣政策在短期內改變的幾率微乎其微。

　　市場調整並不充分，過早『心軟』實際上並不完全有利行情向縱深發展，下周二又有大盤股發行，虛勢迎新其實更有利於行情發展。從中國建築和四川成渝來看，估計屆時大盤很難避免受到衝擊，所以近期股指高位震蕩的格局應為主基調。

　　因管理層態度較軟，筆者預計下半年控制信貸極可能不太到位，因為我們的商業銀行習慣於拿著雞毛當令箭，只需上層壓手稍松，他們多半就會無限發揮，最終的結果是逼出重手。

　　除信貸主動投放貨幣以外，熱錢流入所引發的貨幣投放被動增加的情況還將進一步惡化通脹前景。當前全球經濟有所回暖，表面上回昇得最厲害的就是我們中國，這種情況下我國就成了國際資本進行投機的首選之地。

　　人民幣兌美元表現平穩，但最近兩月人民幣兌多數貨幣貶值，尤其是除日元在內的其他亞太貨幣，由此可見人民幣潛在昇值壓力正在上昇。當某一幣種刻意保持弱勢時，貨幣供給將增加，也就是意味著通脹早晚來臨。

　　當前的貨幣擴張未引發物價上昇，這應和產能過大及貨幣乘數較低有關，但隨著風險偏好度提昇，貨幣乘數一般會昇，而新一輪投資造成的產能過剩也是在將來纔會發生。所以說，投資拉動及信貸投放將會在不遠的將來引發通脹，更長期則可能引發通縮。

　　熱錢的作用是兩面的，熱錢雖不利於我們的經濟，卻有利於樓市和股市。有關方面前兩年曾領教過熱錢的厲害，所以一般會較緊張，在糾錯心理作怪下，這方面的應對政策出臺可能早於多數投資者預期，而這又會不利於股市。因此，熱錢效應對股市的影響也應呈交替狀，股指受其影響或大幅震蕩，投資者應可就此因素進行些博弈，在大震蕩中賺些差價。

　　綜上所述，筆者認為未來數月行情將大體保持高位寬幅震蕩，直到通脹威脅顯著時或經濟真正復蘇時結束，這類似於2001年2245點前一年的走勢。這種高位的震蕩市炒作難度很高，並不適合捂股，只適合尋找階段性脈衝型機會，是短線高手的天堂。

　　短期走勢仍不樂觀，因下周有大盤股發行。依筆者看來，當前新股發行雖然不足以扭轉大趨勢，但已足以引發某種程度的震蕩，投資者應掌握資金解凍的時間差，努力回避震蕩中的損失。