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長城證券:債券市場或將進入新的平穩期
對於後市,我們長期看空,但市場可能會出現幾次階段性的交易性機會。我們預計後期市場整體收益率水平的上漲是一個逐步且緩慢的過程。這主要是因為:第一,央行維持寬松貨幣政策的主基調並未改變。雖然央行重新啟動了1年央票,央行貨幣政策態度發生了微妙變化,但是這只能說明央行希望將貨幣回籠的時間延長,減少回籠操作頻率。從近幾月央行貨幣回籠與投放情況來看,目前依然是淨投放。另外,中央層面也數次表態繼續維持適度寬松的貨幣政策。第二,除在大盤股IPO之際,市場資金面將繼續維持寬松狀態。
對於交易型機構來說,長遠的策略應該是逐步縮短組合的久期,建議投資者將投資組合的目標的久期降至1年,我們推薦短期融資券作為主要配置品種。另外,在每次超預期事件導致的市場收益率上漲以後,市場會進入一段較平穩的時期,這一規律為交易型機構提供了一定的交易性機會。
上海證券:債市有望企穩浮息債價值逐步顯現
三季度宏觀經濟處在民間投資啟動和外貿出口回昇的關鍵時期,且上半年7.3萬億的新增貸款真正流入民間項目的資金較少。如果當前急於全面收緊流動性,很可能會遏制民間投資,違背經濟刺激的初衷,因此貨幣政策由寬松到中性預計要到四季度纔能看到。
資金面上,短期已經顯露出疲態。首先,交易所債市縮量調整;其次,作為短期利率風向標的R007已經從7月初的1.174%飆昇至21日2.80%;再次,財政部的短期國債發行兩周內已經連續四次流標。對於未來市場的資金面狀況和基礎利率方向,需繼續考察三點:公開市場業務、定向票據頻率以及窗口指導力度。
不過,央行上周大幅投放貨幣表現出當局並不希望短期利率快速上行,我們認為,未來短期利率的上昇幅度會隨著一年期央票的企穩而趨緩,不用擔心短期利率會過度上行。操作上,浮息債券目前泡沫基本消除,與固息債相比已經體現出一定的投資價值,為目前投資的首選。
中原證券:進入逐步探底過程交易性投資機會減少
在溫和通脹預期背景之下,加上國內權益類證券投資收益持續向好,債券市場暫時沒有足夠的吸引力,將進入一個振蕩向下逐步探底的過程,交易性投資機會減少。後市以參與一級市場和低風險套利為主;二級市場上,在控制規模和風險的前提下適度參與,主要以捕捉個別因市場過度反應而出現的短期交易性機會為主。
建議關注:(1)央行貨幣政策走向及其對一、二級市場債券收益率的影響度,關注與A股IPO等有關的短線機會;(2)國際國內宏觀經濟形勢以及通脹預期,一旦西方發達經濟體因政策刺激效果不佳或失敗而引發第二輪經濟危機,將會嚴重影響世界經濟復蘇進程,同時也將成為債券市場熊轉牛的一個觸發因素;(3)國內A股市場牛熊變化,因為國內投資工具的稀缺,股市和債市蹺蹺板效應非常明顯,A股轉熊或深幅調整將給債市帶來短期獲利機會;(4)各類債券市場供求狀況,從中把握短期或中長期交易機會,包括一些低風險套利機會等。
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