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如果說6月30日以前,為了交出漂亮的半年答卷,上市公司拋股套現的動力為市場上昇行情帶來壓力,那麼進入7月份後,隨著半年報的逐步披露,部分行業超預期的業績增長將有望帶來以業績增長為基礎的上漲行情,而上半年以流動性為主要動力的行情也將逐步淡出。
據統計,今年上半年A股暴漲62.53%,這一漲幅創下自1992年以來的最大半年漲幅,甚至超過了2006年到2007年大牛市時大盤同期的漲幅;也大大超過同期恆指27.73%的漲幅,而道瓊斯、倫敦金融時報指數則小幅下跌約3%。
毫無疑問,上半年A股成為『全球最牛市場』的動力源於泛濫的流動性,而貸款持續大幅增長正是助推股指持續攀昇的最大功臣。據了解,今年前5個月,人民幣新增貸款達到5.84萬億元。盡管6月份的數字尚未出爐,但業內人士表示,考慮到銀行放貸有『季末衝刺』的習慣,預計上半年新增信貸超過6萬億元,甚至可能達到6.5萬億元。
對於已經展開的下半年行情,一段時間內會繼續受到流動性的影響,但流動性帶來的上漲動力必將逐步減弱。央行貨幣政策委員會第二季度例會透露,下半年將繼續實行適度寬松的貨幣政策,加大金融對經濟增長的支持力度,保持政策的連續性和穩定性,引導貨幣信貸合理增長。
隨著流動性對實體經濟的拉動逐漸顯現,反映在上市公司的經營上則是逐月好轉的開工率和環比增長的淨利潤。下半年行情的驅動因素也將由流動性推動向業績回暖預期轉移。
根據Wind統計,截至7月2日,滬深兩市共有638家上市公司對2009年半年報業績進行了預測,有38家公司保持繼續盈利,有61家公司業績大幅增長,有一定增長的公司有99家。預喜的公司超過三成。
有分析人士表示,如果只看二季度的業績,回昇的趨勢更加明顯,因為一季度經濟還未見明顯復蘇,不少上市公司半年度業績也為前三個月所累。例如風華高科(000636)就表示,全球電子信息產業景氣持續低迷,產品價格持續下跌,公司一季度產能利用率嚴重不足。但受4萬億基礎建設投資、3G、家電下鄉等政策拉動,從今年2月份起公司主營產品產銷量環比保持較快增長,預計第二季度可實現盈利,但受一季度虧損及部分產品開工率仍然不足影響,預計2009年中期淨利潤虧損約500萬元至1000萬元。
就宏觀經濟來看,今年二季度以來,在積極財政政策和適度寬松貨幣政策帶動下,相關投資和消費出現快速回昇,帶動經濟出現好轉。同時,消費也在經濟回暖中繼續保持平穩增長。國都證券分析宏觀經濟形勢後認為,到年底,隨著外需出現好轉尤其是美國經濟從底部回昇,出口有望出現較明顯回昇勢頭,其將與投資和消費一起拉動經濟增長。
尤其值得重視的是,5月份房地產開發投資已出現加速抬昇態勢,中信證券分析師甚至預計全年房地產投資增速將提昇10%左右。他認為,此次業績預期的底部已經呈現出來,7至8月半年報公布期間很可能會出現盈利預測的觸底上調。
即將公布的上半年宏觀經濟數據可能將進一步確認經濟復蘇的趨勢,考慮到去年下半年多數上市公司已經明顯受到金融危機影響,業績基數較低,這將加大市場對下半年業績增長的樂觀情緒。隨著經濟回暖,出於防治通脹的考慮,央行適度收縮信貸也將在預期之中,屆時,行情的主導權將由流動性正式讓位於業績。
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