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國際油價不斷攀昇,照理說由於成本的增加,對中國國航(601111,收盤價7.04元)而言是一大利空。不過,日前中信證券的分析師卻將中國國航的投資評級由『增持』調高為『買入』,理由很簡單:油價上漲,公司將很可能轉回超過15億元的浮虧。
中報業績或將超預期
隨著國際油價不斷上漲,航空公司也面臨越來越高的航油成本。國家發改委6月29日晚公布了提高航空煤油出廠價格的通知,根據近期國際市場油價變化情況,將國內航油出廠價由4020元/噸提高到5050元/噸,漲幅為25.6%。
中信證券分析師馬曉立指出,由於中國國航持有大量燃油套保倉位,因此隨著國際油價上漲,其去年燃油套保浮虧將大量轉回,並大大超過其購買燃油現貨的成本的增加。因此,隨著油價的上漲,公司的利潤也將增加。短期來看,中國國航不僅不會害怕國際油價上漲,反而業績會有所提高。馬曉立預計,國際油價處於75~80美元/桶對中國國航最為有利。6月30日,國際油價報收於74.81美元/桶。謹慎計算,中國國航第二季度將實現15~20億元的燃油套保浮虧轉回收益,預計中報每股收益將增加0.1~0.13元,從而使得中報業績超出市場預期。
分析師:後市有補漲要求
此外,隨著航空旺季的來臨,航空業基本面也持續好轉,國內航空市場在7~10月客流量增速將達到25~30%,而國際航空市場也有望在第三季度止跌企穩。馬曉立認為,中國國航作為國內管理最佳、票價控制力最強的公司,有望在第三季度裸票價(不含稅)實現顯著提昇。
馬曉立指出,中國國航今年的經營環境遠遠好於去年,今年的毛利和毛利率同比均將出現大幅回昇。而航空板塊近期漲幅明顯落後於其他強周期性板塊,在甲流感爆發後,航空板塊從前期高點回落,近期明顯跑輸大盤,後市存在補漲要求。因此,將中國國航投資評級由『增持』調為『買入』——分享航空旺季量價齊昇,等待公司主營利潤穩步提昇,燃油套保浮虧的大量轉回,以及政策性利好逐步兌現。馬曉立預計,中國國航未來目標價為9元。
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