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核心提示:滬指年線在2314.6點企穩後開始緩慢抬頭——這是大盤見頂6124點以來年線首次向上拐頭。那麼,應該如何看待這次年線向上拐頭的意義呢?
從年線向我們招手開始,《每日經濟新聞·證券周刊》已連續推出一系列有關年線的報道。今天,我們仍然要討論這條代表著市場長期平均持股成本的年線,這是因為,它很難得一見地『抬頭』了!
近期,盡管歐美股市出現了較大幅度的回調,尤其是道瓊斯指數曾一度破位下跌,但是A股已不再受其影響,反而不斷創年內新高,滬指已成功突破2900點大關,3000點伸手可及。最令技術派人士興奮的是,滬深兩市大盤的年線在近日終於出現拐頭向上的趨勢了。滬指年線在2314.6點企穩後開始緩慢抬頭——這是大盤見頂6124點以來年線首次向上拐頭。
那麼,應該如何看待這次年線向上拐頭的意義呢?
年線拐頭的技術意義
均線分析是很重要的一種技術分析方法,均線表示的技術含義就是在一定時間內,市場的平均持股成本。很多技術派人士往往以均線系統來研判市場主力或者個股主力的持倉成本,從而為自己制定相應的操作策略。
我們對A股歷史上年線的幾次拐頭進行統計,發現自有A股市場以來,年線一共發生了7次大的拐點(以上證綜合指數為參考,如右圖所示)。統計分析如下:
1.A股從有年線以來,最初一直是向上的趨勢,直到1993年底滬指年線纔從1018點開始向下拐頭,一直跌到1996年4月646點,運行時間為28個月。期間大盤經歷了從1044點到325點的暴跌、又從325點暴漲到1041點的快速反彈,以及1995年夏季的短線井噴行情,但是年線始終沒有形成向上拐頭,市場進行了長達3年的大調整(見圖1、圖2)。
2.年線從1996年4月的646點開始向上拐頭,形成有效上昇趨勢後,一直運行到2001年8月的2067點,運行時間長達64個月。期間為長達5年的大牛市,滬指從650點左右一直上漲到2245點(見圖3)。
3.滬指年線從2001年8月的高點2067點向下拐頭,一直跌到2003年12月的低點1459點,運行時間為28個月,期間滬指從1900點左右跌到最低1307點(見圖4)。
4.滬指年線從2003年12月的低點1459點開始向上拐頭,運行到2004年6月的高點1529點,運行時間6個月,期間大盤最高漲到1783點(見圖5)。
5.滬指年線從2004年6月的高點1529點開始向下拐頭,一直跌到2006年1月的低點1155點。運行時間為19個月,期間大盤最低跌到998點(見圖6)。
6.滬指年線從2006年1月的低點1155點開始向上拐頭,一直運行到2008年4月的高點4587點,運行時間為27個月。期間大盤為大牛市,滬指最高到6124點(見圖7)。
7.滬指年線從2008年4月的高點4587點向下拐頭,跌到2009年6月的低點2314.6點。運行時間為14個月,期間大盤最低跌到1664點(見圖8)。
有必要說明的是,由於均線相對於股價來說有滯後性,所以年線的最低點、最高點和大盤的最低點、最高點是不一致的。
根據這個統計,我們發現,從A股歷史來看,一旦年線形成有效的上昇趨勢,往往意味著行情走牛;如果是在下跌途中形成上昇趨勢,則意味著行情至少是一波大級別反彈;如果年線沒有走平或者向上拐頭,則反彈將是小級別的,大多是曇花一現。而年線一旦向下形成趨勢,則往往意味著行情走熊。
如2001年~2005年的大熊市中,盡管期間有很多波反彈,比如國有股暫停減持引發的快速反彈,以及國有股不再通過國內資本市場減持政策引發的著名的『6·24』井噴行情等等,但當時的年線都沒有走平,更沒有向上拐頭,而這些行情也是短命行情;只有2003年底的1307點到2004年上半年的1783點這一輪行情中,滬指年線纔出現了向上拐頭的趨勢,也只有這一波行情纔是這一輪大熊市中的大級別反彈。只是由於當時困擾市場的根本問題(股權分置)沒有得到有效解決,大盤後來很快又跌穿年線,繼續探底,直到2005年的998點;年線後來也很快跟著向下拐頭,直到大盤見底回昇一段時間後纔逐漸向上拐頭並形成典型的上昇趨勢,從而迎來一輪超級大牛市,滬指一路上漲到6124點。
本次年線上翹≠牛市
始於1664點的本輪行情,已經走了8個月,年線終於開始向上拐頭。如何看待這個現象呢?有券商在下半年投資策略報告中說這輪行情將漲到明年5月份,還有專家直言A股大牛市又來了。年線向上拐頭是否佐證了這些觀點呢?
綜合多種分析,我們認為,就此斷言A股的大牛市又來了,可能太過樂觀了,把這輪行情說成是對去年暴跌行情的大級別修正行情可能更准確一些。
前一個大熊市 (2001年~2005年)僅僅是因為股權分置的問題導致的,而經濟基本面處於高速增長期,上市公司的業績也處於快速增長期,但是2003年底開始的大級別反彈漲幅纔到黃金分割位的0.5倍位置,即使當時年線向上拐頭,也沒能導致大盤走得更遠。
而本輪熊市是全球金融危機和經濟危機導致的,目前這些危機還深深影響著方方面面,加上A股有眾多的解禁股要不斷上市流通,因此,這次年線向上拐頭還不能說預示著一輪大牛市來了。本輪熊市見底反彈,假如反彈幅度也是黃金分割位的0.5倍位置,那麼應在3800點左右,而目前點位還在2900點一帶,離這個目標位還相距遙遠。就從這個意義上判斷,也還不能說A股已經進入新的牛市了。
技術上看,目前滬指年線在2315點,這代表著近一年來市場的平均持股成本,而滬指已站在2900點上方,高於年線600點左右,幅度約為25%,這說明市場當前的獲利盤十分豐厚,在這種情況下,大盤要繼續遠離年線快速上漲的可能性很小。從歷史經驗看,大盤要繼續上攻,年線應該形成有效上昇趨勢,並快速跟上來,也就是說要把市場的整體持股成本不斷抬高,這樣纔有利於大盤繼續上漲。如果年線回昇緩慢,像2003年底開始的那一波大級別反彈,其年線回昇速度就十分緩慢,回昇幅度也很小,結果那一波大反彈沒過多久就完蛋。如是這樣,那麼後市大盤的走勢也難以樂觀,不排除大盤在年線的吸引下回抽年線的可能。當然,年線向上形成拐頭,這從技術上對多方極為有利,至少市場的多頭趨勢短期內還難以扭轉。
再來從基本面看,盡管技術面對多方十分有利,但是基本面很難支橕大盤繼續上攻。
首先,經濟盡管有復蘇跡象,但是復蘇的質量還有待觀察,而今年以來的反彈在一定程度上已經反應了經濟復蘇的這個預期。
第二,上市公司業績堪懮。從已預告中報業績的上市公司來看,預喜的不多,而預警的眾多,上市公司業績難以支持股價繼續大幅反彈。
第三,資金面壓力越來越大。解禁股越來越多,已經解禁的限售股正在擇機減持,而新增的解禁股又在源源不斷出現,解禁股的總體拋售壓力不可小視;而新股正式開閘後,新股的供應將不可小看,隨著大盤股的逐漸發行,以及創業板的推出,市場的資金面出現逆轉的可能性很大。
第四,歐美股市的影響。盡管近期A股走勢獨立,完全不受歐美股市漲跌的影響,但是,目前世界經濟已一體化,彼此聯系越來越緊密,如果世界經濟難以真正復蘇,歐美股市難以真正走好,那麼A股也難以獨善其身。
綜上所述,盡管大盤年線又開始出現向上拐頭的趨勢了,但是還看不出年線的回昇速度和力度,因此,我們還不能就此樂觀地認為大牛市來了,而應是將其謹慎地看做是對去年暴跌行情的大級別修正行情。
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