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國際投行高盛在最新一期《能源市場周評》中預計,基本面好轉將推動國際原油期貨價格迎來新一波上漲行情,未來3個月、6個月和12個月的紐約原油期價價格分別為75美元/桶、85美元/桶和90美元/桶。但同時也提醒說,前期基於基本面改善而建立的大量多頭倉位可能部分獲利出局,從而使原油市場存在短線回調風險。
市場走勢部分驗證了上述觀點:6月22日紐約商業交易所(NYMEX)成交最為活躍的8月原油合約下跌2.63%,收報70.02美元/桶;在23日電子盤中,該合約繼續下挫,截至23日19:15,報67.50美元/桶,跌幅3.6%。
上漲因素悄然生變
今年4月底至6月上旬,國際原油市場突現一波快速上漲行情。對此,高盛解釋為寬松的信貸環境降低了融資成本,進而鼓舞了投資者的入市熱情。但同時認為,在過去三周內,這種上漲原因已經悄然發生了改變:即近期油價上漲主要得益於基本面前景得到改善,並且這與全球領先經濟指標的好轉也保持一致。
該機構認為,短期而言,由於基本面尚未完全明朗,前期基於全球經濟改善預期而建立的大量多頭倉位可能部分獲利出局,從而令原油市場存在回調風險。但在未來幾個月裡,基本面將繼續得到改善,並推動原油市場出現供不應求現象,期貨市場上各合約的多頭排列格局也將愈發顯著。
『最近許多經濟數據表明宏觀經濟開始企穩,尤其是美國潛在的原油需求較底部有大幅回昇。』《能源市場周評》認為,雖然原油需求總體仍保持在較低水平,但需求疲軟程度與宏觀經濟數據的表現始終保持一致。這也表明,一旦經濟數據有所好轉,原油需求也將隨之回昇。
原油市場將現供不應求
『需求回昇並不足以推動市場出現供不應求現象,』高盛認為,深層次原因還在於歐佩克主要成員國(沙特、阿聯酋和科威特)及非歐佩克國家產量在下降。『從歷史上看,歐佩克主要成員國一直謹慎地控制生產。如果庫存不降至10年平均線附近,這些成員國絕不會增產。』
此外,許多非歐佩克國家油田開采環境不斷惡化,導致今年3-5月份非歐佩克國家石油日產量下降了將近1百萬桶,全球石油日產量也下降了8百萬桶。
以俄羅斯為例,目前其石油產量仍高於去年同期水平,但較今年4月份已下降不少。高盛預計俄羅斯近期這種生產強勁難以為繼,因為佔據其石油產量較大份額的盧克石油公司(LukOIL)所屬的尤日諾—黑爾丘尤斯科耶(Yuzhno-Khylchuyuskoye)油田產量已經接近峰值。同時,俄羅斯最大的石油生產商OAO Rosneft位於西伯利亞的Vankor油田09年日產量將達到6萬桶,繼續增產則會受到管道運輸能力不足的限制。此外,俄羅斯其他油田生產都處於下降狀態,高盛預計,2015年之前,俄羅斯原油年產能力將保持2萬桶/日的下滑速度。
而俄羅斯之外的非歐佩克國家油田生產狀況也不容樂觀,特別是始於20世紀70年代開采的油田,隨著開采時間的增長,油井產量大大減少,為了實現油田高產穩產,並獲得較高采收率,必須對油田進行注水,從而增加開采成本,投入與產出日漸不成比例。例如,英國石油公司所屬的阿拉斯加普拉德霍灣(Prudhoe Bay)油田初期注入10桶水可以開采出10桶原油,而現在降至2.5桶。
鑒於非歐佩克國家原油生產前景不甚樂觀,高盛預計2010年底全球石油市場供應將極度緊張,並將原油價格目標上調至95美元/桶。
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