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復牌『一飛衝天』
6月23日,盡管香港恆生指數、國企指數、紅籌指數均隨外圍低開,但停牌逾7個月的國美電器復牌首日的表現,令人詫異。
開盤,國美電器以一筆2749.93萬股的買單直接衝上2港元,漲幅達到79%。此後,股價一路繼續上攻,不到半小時股價就已翻番,最高衝至2.32港元。衝高之後,國美股價出現小幅回落,但成交量不斷放大。截至收盤,股價上漲幅度達到68.75%,股價報收1.89港元,成交量為19億股,創出上市以來的天量。
盡管此前有分析人士預計,該股復牌之後股價有望走高最少40%,但首日暴漲態勢仍然出人意料。
很顯然,國美電器成功融資是令投資者對其改觀的主要原因。
6月22日,國美電器宣布32.3億港元集資計劃,並宣布於次日復牌。按照融資計劃,國美電器將發行約值15.9億元人民幣的美元可換股債券與美國私募基金貝恩資本,2016年到期,票面息率5%。此外,國美建議向獨立第三方建議發行2016年可換股債券,合計總價約2.33億美元(約18.04億港元);另按每股0.672港元,以100股供18股供股方式,供股價較股份停牌前1.12港元折讓40%,任何未獲認購供股將由包銷商包銷。
『國美電器引入大型基金解決了市場的信心問題,投資者看到了該公司未來發展的新方向,對其新業務的預期已經反映到了股價上。』敦沛證券董事總經理黃偉康在接受本報記者采訪時說,『但是短期來看,供股過程中,股價需要一段時間的整固。』
黃偉康指出,盡管復牌首日暴漲,但短期內股價很有可能回探到1.6港元至1.8港元的水平。不過,長期來看,如果公司未來業務發生新的轉變,一年內國美電器股價有望上探至3港元。
『關店』也是戰略
業內人士表示,國美引入資本,最主要是解決國美被經銷商、合作銀行索債,現金流出的問題。
國美電器2008年年報顯示,其應付票據、應付貨款、可換股債券及銀行借貸4項相加高達166億元,與此同時,國美持有的現金與現金等價物約為30.51億元,比2007年末下降了50%以上,現金流壓力巨大。此外,國美另一個沈重包袱就是2010年5月到期的46億元可轉股債。
『此前,我們預計為應對可轉債的贖回,國美起碼要融資30億港元,此次其融資數字超出我們的預計,基本解決了市場擔懮。』凱基證券行業分析師朱佳在接受本報記者采訪時表示。
朱佳表示,去年第四季度是國美最困難的時期,從今年第一季度的業績來看,盡管淨利潤仍下滑了四成,但業績已經有所企穩。不過,今年上半年公司的壓力仍然比較大,下半年相信在新資金進入之後,公司的情況會有所改善。『但總體來說,2009年公司的業績增長不會太樂觀』。
國美副總裁何陽青在接受媒體采訪時表示,國美此次融資及其帶來的潛在資金流將用於國美優化網絡、提昇單店營業能力等方面。根據國美總部的規劃,今年國美將由規模擴張向提高單店盈利能力的模式轉變。
『國美「關店」策略,短期來看將對其業績形成不利的影響,但長期來看優化銷售網絡和提高門店盈利能力,對公司未來發展有積極作用。』朱佳表示。
『美蘇』兩強『各有千秋』
昨日,作為國美電器最大的競爭對手——蘇寧電器,其走勢與國美截然不同,呈現震蕩走低的態勢。截至收盤,蘇寧電器下跌0.93%,股價報收16.05元。
實際上,在國美實施『關店』戰略之時,蘇寧電器則走上了與其截然不同的擴張之路。光大證券研究報告顯示,2008年蘇寧淨增門店180家,國美為133家,蘇寧保持了較快的增長。而從單店的銷售來看,蘇寧重點推廣旗艦店,單店面積較大並持續增長,單店產出較高。所以從銷售增速來看,蘇寧仍保持了24%的增長,而國美增速則迅速回落到8%。
光大證券表示,蘇寧在門店經營,規模擴張速度和效率,盈利能力,現金流和資產負債狀況上都超越了競爭對手國美。而國美目前仍在門店網絡和銷售規模上佔據優勢。
朱佳表示,蘇寧電器目前的策略是大力擴張二三線城市的門店數量。『兩家公司「關店」和擴張的戰略形成之後,國美短期內勢必會出讓一部分市場份額給蘇寧電器。』但國美優化門店效益的策略受到業界的肯定。
目前兩家公司皆有優勢,但有私募人士對記者表示,國美仍然存在『定時炸彈』。國美核心人物黃光裕的案情仍沒有定論,投資者對國美未來的發展存在擔懮。
業內人士表示,除了各自的策略之外,兩家公司的業績皆受到宏觀經濟的影響,盡管國家出臺了『家電下鄉』和『以舊換新』的政策,但兩家公司從中的受益都不會太大,尤其是『家電下鄉』政策。
而真正對兩家公司業績有所促進的是房地產市場的回暖,『從目前情況來看,隨著房地產市場的回暖,家電銷售的數量已經有所上昇,如果回暖持續,對兩家公司業績會有積極的促進。』朱佳說。
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