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上周(6月15日-19日)國際市場上大宗商品全線回落。有分析認為,大宗商品當前漲勢難以維持,市場預期的全球經濟持續V型反彈未必能夠實現,大宗商品二次探底可能性在加大。
大宗商品無一上漲
上周,包括農產品、基本金屬及貴金屬在內的大宗商品無一維持漲勢。其中,玉米和鋅跌幅均超過8%,分別位居農產品和基本金屬之首;黃金在美元回昇及避險效應削弱的影響下,亦跌去2.27%。
對農產品而言,季節性收獲壓力、高位庫存及時常變換的天氣因素交相作用,都對市場形成明顯利空。以大豆為例,中國連續兩周取消美豆進口船貨給美豆期價一定壓制,美原油周初調整也對美豆走軟產生一定影響,芝加哥期貨交易所(CBOT)11月大豆15日跌幅幾乎回吐了前3周所有漲幅,隨後幾個交易日持續調整,並重新回落至1050美分附近。分析認為,6月30日美國將公布最新的庫存和種植面積報告會對後市產生一定影響。
相對而言,有色金屬下跌主要是受消費進入淡季而庫存仍處高位的壓力所致。上期所6月19日公布的庫存數據顯示,上周該交易所銅庫存增加7889噸至68536噸,為連續第二周大幅增加。庫存持續增加反映真實需求下降,銅價受其影響可能會繼續順勢調整。再看鋅,雖然歐美汽車產量開始增加且房地產市場衰退放緩,但進入夏季,北半球迎來金屬消費淡季,歐洲和美國仍處在去庫存化過程中,鋅的需求仍就疲弱,同時,上海和倫敦之間套利窗口的關閉將使得6、7月份鋅進口明顯減少,市場將見證LME鋅庫存繼續攀昇。季節性需求疲弱令鋅價下行調整壓力加大。
或二次探底
上周包括黃金在內的整個商品市場仍然受到宏觀經濟和美元走勢的主導。從盤面看,全球市場的樂觀情緒逐漸被種種不確定性所取代,市場對全球經濟是否已經踏上持續復蘇之路變得日趨理性和謹慎。市場對美聯儲昇息預期、歐美經濟數據、日本、中國等美國主要債權國對美元全球儲備貨幣地位的心理矛盾等,均是導致商品市場漲勢難以為繼的原因。
自從6月初美國公布大幅好於預期的非農就業數據後,市場對美聯儲將在年內昇息的預期曾十分強烈。不過,從上周美國公布的5月物價指數看,美國5月PPI年率下降5%,CPI年率下降1.3%,均創下近60年來最大降幅,CPI環比微幅上昇0.1%,也低於市場預期的0.3%。該數據表明美國經濟目前仍未擺脫通縮風險,美聯儲年內昇息時機並不成熟,這對商品價格回昇有利。
對於本輪大宗商品價格脫離基本面大幅上揚而言,有分析人士認為,各國高速擴張的財政和貨幣政策使得通脹擔懮昇溫,這種預期促使投機資金大舉介入商品市場進行保值性買入。然而,這種脫離基本面支橕的上漲能否持續卻難以令人樂觀。北京中期季垠錕表示,大宗商品價格近期上漲壓力明顯,有可能出現二次探底。新湖期貨研究部經理葉燕武認為,目前大宗商品上漲只能定義為反彈,由流動性推動的資產價格的昇勢並不堅實,一旦資產價格開始有比較明顯的調整,資金就可能迅速撤離,從而加劇調整幅度。但基於美元指數長期走弱的判斷,二次下探的底部應不會低於之前形成的底部。
此前,德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿指出,大宗商品當前上漲難以維持,市場預期的全球經濟持續V型反彈未必能夠實現,全球經濟和大宗商品都面臨二次下行風險。
從各種情況看,美元走勢仍是市場關注焦點。市場大多認為美元指數回到前期低點的可能性在減弱,同時在美國經濟改善、通脹預期增加以及技術性買盤等因素推動下,美元也有上漲動能。
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