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自去年10月28日大盤於1664點反彈以來,在各種利好因素的共振下,誕生了一大批股價翻番的牛股,也造就了如有色金屬、房地產、采掘等整體漲幅超過大盤一倍的『明星板塊』。不過業內人士指出,隨著前期暴漲個股的持續走強,風險也逐漸累積,而前期嚴重滯漲而又有良好基本面支橕的個股及板塊有望成為下一階段的投資熱點。
無奈戴上『滯漲桂冠』
據WIND統計顯示,從去年10月28日至本周四收盤,在23個大行業當中,有色金屬、房地產、綜合類三大板塊分別以176.1%、141.62%、134.62%的漲幅位居區間漲幅板的前三甲。此外,還有交運設備等9個行業漲幅超過100%。與這些大漲板塊形成鮮明對比的是,公用事業行業以僅僅51.97%的區間漲幅墊底,該行業中佔絕對比重的電力板塊漲幅更只有可憐的46.46%,無可爭議地摘得了滯漲板塊的桂冠。
中信證券分析師楊治山表示,今年1~2月,電力板塊總體走勢與大盤基本持平,3月後隨著大盤走強,市場資金開始追逐煤炭、有色、地產和新能源等熱門行業,致使電力股遇冷,走勢明顯弱於大盤。不過楊治山樂觀地認為,佔電力板塊比例較大的火電板塊已整體扭虧,部分公司盈利快速恢復,資產重組風起雲湧,相信在未來一段時間內,行業整體表現將強於大市。
一位市場人士表示,滯漲嚴重的電力股已經有了強烈的補漲要求。在6月4日,電力板塊曾經有一波明顯的異動。在水電價格上調的傳聞下,以長江電力(600900,收盤價13.81元)為代表的水電股突然啟動,在其帶動下大唐發電(601991,收盤價8.05元)等火電股也開始發力上攻。
『這次電力板塊的異動明顯就是「借題發揮」。』上述市場人士認為,在水電上調傳聞的影響下,不僅僅造成長江電力這種流通市值約660億元的水電藍籌異動,連毫不相關的火電股也跟風大漲,可見電力股有強烈的補漲要求,一旦有實質性的利好推出,電力股便有望成為補漲大軍的新寵。
券商三大理由『看好』
國元證券分析師常格非表示,去年國內煤炭價格暴漲,電力行業遭遇了罕見的全行業虧損,導致電力板塊走勢持續低迷。但是隨著煤炭價格的回落,電力行業整體情況已經有了很大的改觀。根據國家統計局公布的數據顯示,今年第一季度,電力行業虧損額為13.7億元,4月份則以單月21.9億元的盈利額強勢扭虧。
既然有實質性利好的存在,電力股為何仍然毫無反應呢?常格非表示,一方面,身處公用事業板塊的電力股表現一般都比較滯後;另一方面,去年驟然而至的巨虧讓市場資金心有餘悸,以至於電力板塊成為了數次板塊輪動中『一個被遺忘的角落』。不過,種種跡象顯示,電力行業盈利回昇的局面正變得越來越清晰。本周以來,中信證券、渤海證券等多家券商公布了2009年度下半年電力行業的投資策略。在報告中,各家券商都表達了對電力板塊下半年走勢的看好。其中,渤海證券分析師還旗幟鮮明地指出,電力板塊的補漲行情將於今年7月份啟動,並舉出了3點理由:
首先,去年導致煤炭行業集體虧損的『煤老虎』已威力大減。相關資料顯示,今年6月上旬大同優混、山西優混的價格分別為590元/噸、558元/噸,較2008年7月中旬最高點分別回落約42.4%、41.6%。對於煤炭價格未來的走勢,中信證券分析師認為2009年合同煤價可能會微漲5%~10%(合同煤價歷來明顯低於市場煤價),這一變動范圍在電企的盈利范圍之內。
其次,隨著高耗能行業的大規模復產,我國電力需求明顯回暖。據國家電網數據,5月份全國發電量降幅持續收窄。由於2008年10~12月發電量同比下降的低基數原因,業內人士一致認為下半年發、用電量有望持續同比增長,7月份有望實現近一年來首次同比正增長。
最後,我國多次提出理順能源價格關系。記者從權威渠道獲悉,國家發改委正委托國家水利水電規劃設計總院開展水電同網同價調查工作,研究如何完善水電電價機制。而多個省市發改委已經在征求相應轄區內的水、火電企業情況,為水火電同網同價做准備,水電價格未來存在上調的預期。
對於上述券商的樂觀看法,一位私募人士也表示出了贊同。隨著大盤的不斷上行,系統性的風險也不斷累積,前期滯漲嚴重的電力板塊無疑是一片進可攻、退可守的估值窪地。一旦有實質性的利好到來,該板塊受到市場資金青睞的可能行非常大。同時這名人士表示,7月份這個時間段有兩大事件可能成為促發電力股補漲的導火索:一是發電量有望實現近一年來的首次同比增長;二是今年半年報的陸續披露,預計電企業績會全面好轉,這些實質性的利好必然對資金面的心態產生巨大影響。
適當把握三大投資主線
國元證券分析師對《每日經濟新聞》表示,一旦電力行業補漲行情到來,建議投資者把握三大投資主線:一是對煤炭價格敏感性較高、或受益於煤炭價格下降的火電類公司;二是有資產重組預期的公司;三是業績穩定,有望收益調整的水電類公司。
值得重點關注的電力股一覽
華能國際(600011,收盤價7.66元)
龍頭企業強勢扭虧
作為電力板塊龍頭企業,公司對煤炭價格變化的敏感度非常高。由於2008年度煤炭價格的暴漲,公司巨虧37.02億元。不過隨著煤炭價格的回落,公司一季度以5億元的淨利潤強勢扭虧。
中銀國際指出,公司此前宣布從母公司收購位於北京和天津地區盈利能力較強的兩家電廠,這將自3月底起使其權益裝機容量增加1G瓦,約2.6%。此外,公司計劃今年將裝機容量擴大9.5%。由於2010年起利用率將回昇,以及煤電聯動機制的改善,資產擴張將帶來回報。
?恆運A(000531,收盤價12.30元)
成本優勢十分明顯
公司是地處廣州經濟技術開發區西區的電力供應企業,現有權益裝機容量50.1萬千瓦,公司2008年因成本壓力首次出現虧損。
渤海證券指出,2009年公司與神華、中煤兩大煤企簽訂了重點合同煤協議,采購量可滿足全年需求90%左右,采購標煤價格約為687元/噸,低於2008年合同煤價格。另外,公司具有明顯的運輸成本優勢,其電廠臨海且擁有煤炭裝卸碼頭,可實現煤炭『下船即入爐』,與其他火電企業相比,成本優勢十分明顯。
華銀電力(600744,收盤價5.08元)
資產整合計劃月底到期
華銀電力大股東大唐集團曾在2006年公司股改之時承諾,將在公司實施股改3年內逐步實施大唐集團在湖南的電力資產整合計劃,積極推動其在湖南地區的優質電力資產逐步注入華銀電力,以減少華銀電力與大唐集團之間的同業競爭,提昇華銀電力業績水平,而本月底就是大唐集團履行承諾的最後期限。
目前,華銀電力經營狀況不容樂觀。2008年度,華銀電力全年虧損10.61億元,同比降幅高達2254.26%。而在電企業績普遍好轉的今年一季度,公司仍有1.52億元的虧損額,負債率更是激增至87.1%,獲得大股東支持的『意願』十分強烈。
桂冠電力(600236,收盤價8.26元)
有望獲得優質水電資產
6月5日,公司公布了以自有資金和定向增發結合的方式,收購大唐集團旗下岩灘水電公司70%股權的議案,標的資產評估價格為36.4億元,岩灘總裝機容量為121萬千瓦,若收購順利實現,桂冠電力裝機容量將提昇44%。由於這一預案需支付大量現金,預案公布後公司股價跌幅約12%,投資機會凸顯。
國泰君安指出,未來電價上調預期較高以及有望獲得稀缺水電站資源的存量水電資產,可視作含權。預計桂冠電力2009、2010年EPS分別為0.25元和0.29元,並給予了該股9.6元的目標價位。
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