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昨日,受鋼鐵業兼並重組條例正在制定的消息影響,鋼鐵股全線走強。早盤,廣鋼股份率先衝上5.21元的漲停價,隨後法爾勝、韶鋼松山、撫順特鋼、柳鋼股份等鋼鐵股相繼走強。對此,業內人士普遍認為,在經濟逐步回暖的預期下,鋼鐵行業景氣也即將恢復,應把握該行業的結構性投資機會。
並購重組助鋼鐵行業走出困局
年初以來,鋼鐵板塊漲幅一直低於大盤,但進入6月情況有所逆轉。截至16日收盤,鋼鐵板塊6月整體上漲8.7%,上證指數上漲5.4%。
6月15日工業和信息化部副部長楊學山表示,為引導和規范鋼鐵企業的重大兼並重組行為,工信部正在研究制定《鋼鐵企業兼並重組條例》。昨日,以廣鋼股份為代表的鋼鐵股走強背後,便是行業內重組提速的體現。廣州萬隆分析認為,從某種意義上說,推動鋼鐵企業的重大兼並重組行為,是國內鋼鐵行業持續發展的必然要求。金融危機發生後,鋼鐵行業遭遇了前所未有的寒流,一方面,鋼價遭受了二次去庫存化的洗禮,價格跌至幾年前的水平。另一方面,行業呈現普遍性虧損格局,4月國內72家重點鋼鐵企業虧損15.2億元,前4個月累計虧損51.8億元。
要扭轉鋼鐵行業的困局,只有改變鋼鐵行業當前產能過剩的情況,提高行業的集中度。數據顯示,2008年我國前十大鋼鐵企業的市場佔有率不到40%,明顯低於發達國家的水平。因此,只有加快行業的並購重組,纔能更好地實現行業的良性發展。
需求回暖推動鋼價上漲
近期,鋼材價格繼續穩步上揚。在連續3個月下調產品價格後,6月11日,寶鋼股份開始上調7月份產品出廠價格。熱軋板和冷軋板分別較6月上調500元/噸和400元/噸,但具體幅度仍有可能微調。消息人士表示,寶鋼的最後價格漲幅可能更高。
據統計,中鋼協鋼價綜合指數上周上昇了0.63點,漲幅為0.64%,小幅上揚。從鋼材品種看,漲幅最大的是冷板,漲幅達到0.98%。同時,近期鋼材期貨行情火爆,鋼材期貨主力品種螺紋909合約的價格連續創出自3月上市以來的新高,成交量不斷放大。銀河證券表示,螺紋、線材期貨價格大漲,對建材生產企業利好。
伴隨國家一系列刺激經濟政策的出臺,加上季節性消費旺季的到來,4月開始,國內鋼鐵行業的需求開始回暖。聯合證券分析認為,需求的回暖主要體現在產能利用率的上昇和庫存的下降。目前,按照4月份的產量計算,產能利用率已經回昇至81%,接近歷史平均水平。5月份,隨著價格的反彈,毛利空間的擴大,鋼鐵企業的生產積極性進一步提高,產能利用率回昇至歷史平均水平以上。需求回暖的另一個重要特征就是庫存的變化。從庫存總量指標看,4月開始國內的鋼材庫存總量逐漸下降,顯示需求逐漸好轉。
5月份後,隨著國內基礎設施建設和工業生產增速的加快,鋼材市場需求出現明顯增長。前期需求低迷的板帶材市場也出現積極變化,企業訂單顯著增多,板帶材價格出現恢復性上漲。民族證券認為,近期鋼鐵市場的回暖在3季度得到延續的可能性較大。
估值偏低價值窪地得到認同
與此同時,業內人士分析認為,鋼鐵股偏低的估值成為板塊暴發的導火索。出於安全偏好,市場會發掘低估值板塊的投資機會。目前鋼鐵板塊整體PB在所有行業中最低,只有1.74倍,而且鋼鐵板塊PB與A股PB的比值也只有0.56左右,低於1998年以來歷史平均水平,存在較大低估,價值窪地的概念得到普遍認同。
從縱向估值比較看,結合當前行業的景氣度以及未來一年的趨勢,聯合證券分析認為,年度最低歷史平均PB是板塊的估值上限,當前板塊估值已經高於這一指標。另外,行業相對市場的估值比率也高於歷史平均水平。其次從國際估值比較看,無論是行業的整體PB水平,還是相對市場的估值比率,當前板塊估值並不存在低估。因此,他們認為目前鋼鐵行業的估值水平已經反映向好預期,維持『中性』的投資評級。
三類鋼鐵公司值得關注
廣州萬隆認為,投資者在把握鋼鐵板塊的機會方面,可以從政策規劃入手。近期出臺的鋼鐵振興規劃,已經在一定程度上指出鋼鐵行業未來的發展方向。其中,規劃中提到,力爭在2009年遏制鋼鐵產業下滑勢頭,保持總體穩定,到2011年鋼鐵產業粗放發展方式得到明顯轉變;具體包括淘汰落後的產能與聯合重組等。
結合政策因素,他們認為三類鋼鐵公司值得關注。第一類是行業的龍頭公司。從日本的發展經驗來看,當國民經濟進入後重化工業後期時,產業結構調整將進入高峰期,在激烈的行業洗牌過程中,行業巨頭將對整合者的姿態,通過收購合並等不斷提高行業佔有率,最終行業形成寡頭的競爭格局。因此,在傳統的鋼鐵行業,龍頭公司具有做大做強的優勢。
其次,擁有資源優勢的鋼鐵企業。目前鐵礦石談判在進一步推進,雖然合同價格有下調的預期,但鐵礦石價格相對較高仍然是影響鋼鐵企業盈利的重要因素。因此,擁有鐵礦石資源的鋼鐵企業,將具有一定的成本優勢,尤其是在當前通脹預期下。
最後,受益區域振興的區域龍頭也值得關注。經濟振興政策實施後,區域性投資將給該地區的鋼鐵帶來需求,如處於重建時期的四川地區、中部地區振興地區等值得關注。
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