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藥源基地鎖定產品成本和品質
天士力(600535,收盤價16.40元)拳頭產品復方丹參滴丸今年FDAII期或闖關成功。到目前為止,公司的拳頭產品復方丹參滴丸FDAII期項目進展順利。這個項目的成功不僅對於公司,對於中醫界乃至中國醫藥界都具有劃時代的影響,因此具有非凡的意義。今年以來,復方丹參滴丸銷售情況良好,興業證券預計2009年二季度單季度銷售收入同比增長為15%左右,增長速度快於一季度。除此之外,公司可能後續還會有其他品種闖關FDA認證。
GAP藥源基地為公司鎖定產品成本和品質。一是基地丹參產量完全可以自給自足,目前基地種植面積共計11000畝,其中丹參種植面積8500畝左右,土荊芥種植面積2500畝左右,而集團目前所需的丹參原料需求量是1000噸/年,基地目前丹參的產量是需求量的兩倍左右,因此完全可以滿足集團的需求;二是藥源基地丹參品質穩定可控,藥材可溯源,由於公司對於丹參的種植從選種(包括染色體鑒定等)、育苗、栽培、田間管理、采收、加工、倉儲、包裝、運輸等各個環節都制定了嚴格質量標准及操作規程(SOP),因此基地出產的丹參除了可以溯源到單個基地,且品質易控、穩定良好而公司在去年又引進了以色列技術建成了丹參的智能化烘乾車間,較之前的自然晾曬方法大大減少了二次污染,且不受氣候影響,效率得到了有效提昇,丹參含水量等指標穩定可控;三是丹參收購成本波動小,由於公司與農戶之間簽訂了協議,對於藥材的收購有保護價,為農戶規避藥材市場價格波動風險的同時也鎖定了公司的藥材采購成本。
利潤新增長點較多
養血清腦顆粒將成為公司新的利潤增長點。興業證券認為,公司旗下的養血清腦顆粒未來的兩三年銷售收入將維持高速增長,有望成為公司可以接替復方丹參滴丸的新拳頭產品。
中藥飲片業務有待開拓。陝西天士力在2007年1月通過了GMP認證,並在同年7月投入生產,能夠生產800多個品規的中藥飲片。目前公司的中藥飲片銷售局限於陝西省,也沒有開展小包裝中藥飲片業務。興業證券認為,中藥飲片行業是景氣度高企的朝陽行業,未來公司如果能夠充分發揮道地藥材和GAP藥源基地的優勢並大力開拓營銷渠道,中藥飲片將成為公司的又一利潤增長點。
亞單位流感疫苗審批提速有望。公司旗下金納生物技術有限公司擁有亞單位流感疫苗技術,由於H1N1流感在全球大規模流行,興業證券認為在此情況下金納的亞單位流感疫苗的審批有望提速。由於亞單位流感疫苗技術含量較高,定價可能有一定的溢價,因此獲批進入銷售後可能會為公司產生一部分實際的業績。
興業證券預計公司2009年~2011年的EPS分別為0.66元、0.81元、1.10元,給予公司長期『推薦』的投資評級。
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