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華僑城A(000069)
華僑城A(000069)整體上市方案日前揭曉。優質資源注入不僅使公司資產價值和盈利水平得以大幅提昇,其『旅游+地產』的核心競爭優勢也更加突出,從而保證公司未來業績的持續成長性。我們給予其未來12個月21.0元的目標價,並維持『增持』評級。
資產規模顯著『膨脹』
根據公司公告,華僑城A將向大股東華僑城集團定向增發股份購買12家公司股權,以此實現集團的整體上市。
整體上市後,公司資產價值和盈利水平將得到明顯提昇。以2008年末的數據為准,整體上市後華僑城A總資產將由139.5億元增加至293.6億元,增長110%,淨資產從69億元增加至105億元,增長53%;每股淨資產從2.13元提昇至3.03元,增厚0.9元;EPS從0.35元上昇至0.46元,增長31%。
整體上市也有利於減少公司關聯交易和拓展業務范圍。目前,公司的多數地產項目僅僅是以參股形式參與,酒店業務也在集團旗下。在完成非公開發行收購後,集團地產及酒店兩大主業將最終收歸上市公司旗下。集團、上市公司與子公司之間的股權關系變得更清晰;公司與華房公司之間的同業競爭問題也得以解決;而酒店資產的注入將進一步完善公司旅游產業鏈,使公司佔有旅游產業各個環節的核心資源,並減少公司內部關聯交易,最終將有助於增強公司『地產+旅游』的核心競爭優勢,推動公司長期持續發展。
增強核心競爭力
整體上市後,公司『旅游+地產』的獨特模式將得到更好的發展空間。
優質地產項目儲備規模將大幅增長。目前,華僑城集團的地產項目儲備建築面積共計626萬平米,主要分布在深圳華房和上市公司手中。整體上市後,華房公司將成為華僑城A的全資子公司,深圳波托菲諾純水岸和天額堡剩餘面積、東方花園別墅改造項目、天津津南項目、上海松江華僑城項目、成都天府華僑城項目將由公司擁有100%的權益。以權益面積計算,公司擁有的項目儲備將從283萬平米建築面積增加到510萬平米,新增227萬平米權益面積,較之前增加了80%。並且上述項目中除天津項目外,其他項目均為高端旅游地產。
新增酒店業務,延伸旅游地產產業鏈。公司旅游主業原來集中在主題公園,收入來源主要是門票收入和旅游團費收入,在主題公園沒有酒店,而酒店本身是旅游產業鏈條的延伸,地處華僑城主題公園的酒店環境優美、客流量大而且有保證、定價能力強。此次集團酒店資產的注入將進一步完善公司旅游產業鏈,實現華僑城集團旗下優質旅游資源的有效整合。
另外,由於裝入了深圳華房、上海華僑城、泰州華僑城、成都天府華僑城的股權,公司在東部華僑城、上海華僑城、泰州華僑城、成都華僑城4個主題公園上的權益大為提高,其中,泰州、北京華僑城從參股變為控股。因此,旅游主業將更具規模性和成長性。
『旅游+地產』是公司獨創的物業開發和運營模式,也是公司核心競爭力的源泉。我們看好整體上市之後公司旅游和地產業務之間的協同效應。這種協同效應將表現在:首先,以主題公園、高端地產的綜合優勢獲得更好的規模效應,在其他區域的布局擴張和深耕細作都可以。其次,旅游和地產板塊之間在資本支出和稅收籌劃上更加便利。再者,整體上市完成後,由於在上市公司一個平臺,旅游板塊良好的現金流有利於緩解旅游地產短期內的資金壓力,彌補高端地產周轉率低的不足。而旅游高端地產一旦銷售,金額較大的現金回籠將可以為更長周期內的主題公園支出做貢獻。最後,由於公司地產來自旅游,旅游是無煙的、朝陽產業,幾乎沒有調控政策的乾擾,相對於純開發類地產股來說,這種特性可為公司的地產業務擴張和成長提供一定的保障。
綜上所述,整體上市後公司的『旅游+地產』模式將繼續擴張,保證公司未來業績的良好成長性;公司開發的高端旅游地產項目也將充分受益於房地產市場銷售回暖以及經濟景氣復蘇,需求將保持穩定增長。預計公司旅游地產、主題公園和酒店三項業務在2009年可分別貢獻淨利潤16.5億元、2.1億元和0.4億元,2010年可貢獻淨利潤21.2億元、2.4億元和0.5億元。綜合統計,2009年和2010年公司淨利潤分別為19億元和24億元,按照增發後31.1億股總股本計算,攤薄後EPS為0.61元和0.78元。(國泰君安孫建平李署)
小天鵝A(000418)
公司擁有國家級企業技術中心和國家認定實驗室,依靠技術戰略聯盟,堅持自主創新,擁有國際領先的變頻技術,智能驅動控制,結構設計及工業設計等洗滌核心技術。在國內市場,小天鵝洗衣機連續11年全國銷量第一;在國際市場,產品出口至80多個國家和地區,洗衣機成功進入到美國、日本等高端市場,成功地實現了由國內家電制造商向國際家電制造商的轉變,全力打造國際名牌。
二級市場上,該股經過近期連續放量上攻,已經逐漸脫離前期整理平臺,最近幾個交易日在高位橫盤震蕩整固,以清洗短線獲利浮籌,技術指標仍然維持強勢,均線系統也呈多頭排列,後市若繼續得到成交量的配合,有望依托均線重啟反彈,建議關注。(平安證券石磊)
山東海化(000822)
公司生產經營的主要產品有純鹼、溴素、硝鹽、氯化鈣等,08年度其國內市場佔有率分別為12%、4.5%、25%、40%;純鹼、氯化鈣的出口量分別佔全國出口量的20%、45%。
09年一季報披露,前十大流通股東中有八家基金,其中有四家基金為一季度新進基金。股東人數減少約3%,籌碼集中度較高。走勢上,該股近三個月來一直維持反復箱體整理格局,蓄勢整理較為充分。近期維持橫盤震蕩格局,30日均線對其形成明顯的支橕,短線做多動能正在聚集中,後市有望醞釀補漲行情,建議逢盤中震蕩時關注。(九鼎德盛朱慧玲)
東北證券(000686)
公司屬於綜合類券商。截至08年末,公司資產總額約為90.3億元,比上年末下降31.62%;公司營業部數量擴容至48家,此外公司下屬19家證券服務部也正在規范過程當中;手續費及傭金收入達到9.3億元。受淨資本制約,公司業務種類相對單一,經紀業務和自營業務是公司最主要的收入來源,使得股票市場走勢對公司股價影響尤為明顯。自年初以來A股市場持續反彈,公司今年有可能出現顯著的增長。另外,市場IPO重啟在即,加上創業板有望在年內正式推出,下半年券商股票承銷業務有望結束今年上半年收入慘淡局面。
二級市場上,該股走勢較為穩健,一直保持震蕩盤昇走勢。短線在快速調整後於周一重拾昇勢,後市可關注。(西南證券羅栗)
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