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濱江集團(002244)
是一家深耕杭州市場十餘年的品牌開發商,在杭州市場開發了多個典型樓盤,連續多年在杭州銷售名列前茅,2008年公司項目共實現銷售合同金額27.63億元,約佔杭州市場銷售總額的6.59%。公司作為區域龍頭企業,價值集中體現在品牌和市場兩個方面。
公司從2001年的萬家花園項目開始,就確立品牌戰略思想。目前公司已從單一分項的房屋品質優勢過渡到綜合的房地產品牌優勢,實現從品質到品牌的飛躍。從品牌來看,目前公司的精裝修和環境建設標准已確立了『省內標杆、全國領先』的地位,同時形成兩大清晰的產品系列,即以金色海岸、陽光海岸為代表的在稀缺土地上的高附加值產品系列和以萬家花城、金色藍庭為代表的高性價比產品系列。
在高附加值產品中,陽光海岸項目榮獲2008聯合國人居署迪拜國際最佳范例(中國)推動獎。在高性價比產品中,公司開發的萬家花城具有較強的代表性。即使在08年樓市處於調整期的大環境下,公司的萬家花城也取得了非常好的銷售業績,在08年就基本銷售一空。從市場來看,公司08年成功登陸A股市場,在08年房地產市場資金總體緊張的情況下融資約10億元,在穩步擴張的同時確保了資金的安全。同時,由於杭州土地市場很早即開始實行招拍掛,市場化程度高,與其他區域性公司相比,公司具有更強的市場把握能力。
公司側重於稀缺資源、或者相對稀缺資源、成長性好的土地,回避在市場過熱的時候高價拿地。通過敏銳的市場洞察力及雄厚的資金實力的支橕,公司在2008年及過去都能搶佔市場先機取得合理目標價值的優質土地資源,使公司具有產品競爭優勢,同時為公司持續穩健發展注入了信心。尤其值得稱道的是,公司並未因為要上市而在07年大量增加土地儲備,這也證明了管理層對市場的把握能力。
公司資金面比較寬松,雖然08年末的資產負債率為75%,但剔除預收賬款後的淨負債率僅為44.6%,09年一季度進一步下降至43.3%,遠低於50%左右的行業均值。公司08年底的預售賬款高達42.6億,09年一季度又增加約10億元,不但現金流無虞,2009-2010年業績也已基本鎖定,未來有望保持較快增長。2006年和2007年公司淨資產收益率分別達到40.1%和34.6%,遠高於行業平均水平。08年在A股上市後,公司資產大幅擴張,淨資產收益率降至17.5%,但仍遠高於房地產行業上市公司的平均水平9.1%。公司無論是以金色海岸、陽光海岸為代表的在稀缺土地上的高附加值產品系列還是以萬家花城、金色藍庭為代表的高性價比產品系列,都能夠獲得較高的利潤,公司總體盈利能力突出。
2009年杭州房地產市場快速復蘇。根據我們的統計,杭州房地產市場在經歷2008年的低迷後,2009年成交量迅猛增加,自3月份開始,每周的成交量均超過1000套,遠高於2008年時的水平,也高於2007年同期水平。進入5月後,成交量進一步上揚,5月的周均成交量為2692套,最後一周成交量更是高達4100多套,遠超07年高峰時期的水平(07周成交最高為1900套)。
作為杭州房地產市場龍頭之一,公司長期的投資價值主要在於管理層對市場的把握能力和員工的執行力。但從短期看,公司的投資價值還突出表現在項目儲備的含金量高,增值空間大。目前公司擁有的在建和擬建項目土地面積154.76萬平方米,截止08年底的權益可結算建築面積為195.68萬平方米,主要集中在杭州,並位於核心地段,地理位置絕佳,土地附加值較高。在建項目主要有濱江·千島湖湖濱花園項目、萬家花城一、二期項目、新城時代廣場項目,陽光海岸項目和金色藍庭項目。擬建項目有城市之星項目和杭汽發項目等。這些項目將陸續在2009年-2012年交付。
截至09年一季度,公司預售賬款高達52億元,主要來自萬家花城、陽光海岸、金色藍庭、千島湖湖濱花園和新城時代廣場的公寓項目。09年的結轉項目將主要來自萬家花城一、二期,預計09年共結算24萬平米,結算收入有望超過26個億,實現淨利潤約8.15億,每股收益約0.61元。2010年開始,公司將有多個項目進入結算期,包括陽光海岸、金色藍庭、千島湖湖濱花園和新城時代廣場的公寓等均會有部分結算,預計將實現收入約37億,實現淨利潤約10.1億元,每股收益約0.75元。綜合以上分析,我們給予公司六個月目標價15元,對應2009年、2010年的PE分別約為25倍、20倍,並維持公司『買入-A』的投資評級。(安信證券陶學明李孔逸)
金宇車城(000803)
公司目前致力於房地產、二手汽車及零配件、絲綢面料等業務的發展。隨著房市的逐漸回暖,公司有望從中受益。
二級市場上,該股自去年11月探明底部以來,形成比較明顯的上昇通道,目前各均線呈現向上發散態勢,有望為其後市反彈提供一定的動力,投資者可適當關注。(金證顧問林艷雲)
同力水泥(000885)
公司采用新型乾法生產技術,『同力』牌水泥有強度高、均勻性好、鹼含量低等優勢,在河南省具有較高的知名度。隨著河南重點工程投資的擴大,公司產品未來的市場前景向好。
走勢上,該股短線持續調整,量能也明顯萎縮,顯示做空動能快速衰竭,後市一旦大盤轉暖,有望醞釀技術反彈,投資者可逢低關注。(九鼎德盛肖玉航)
S儀化(600871)
公司是國內較大的現代化化纖和化纖原料生產基地之一。
二級市場上,該股近期走勢較強,股價運行在比較標准的上昇通道之中,投資者可適當關注。(西南證券羅栗)
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