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經濟危機使得各國政府推行擴張性的財政和貨幣政策,增發紙幣,放寬信貸,借以刺激投資消費。紙幣供應量的加大超過了流通中的實際需要量,生產者得到錢之後會盲目生產,而消費者得到錢之後又不一定會消費,所謂的經濟危機表現出來的實質是生產過剩危機。生產過剩危機發展到現在,已經深入到了信用危機。這就是很多專家所說的金融風暴的第三階段,違約率的上昇,直接影響到後期的美元信用及地位。對於坐以待斃的投資者,抵抗這類遠在天邊近在眼前的風險,只有通過最原始的做法,買入大宗商品。近期,黃金價格、原油、銅、銀的穩步上昇更能證明投資者對整個美元體系的擔懮,作為對衝美元風險的國際黃金,其現貨價格已經接近歷史高位。與此同時,很多參與黃金投資的投資者開始擔懮,接近歷史高位的黃金價格是否值得再買。6月1日,美國ETF黃金基金SPDR Gold Shares加倉15.27噸,從歷史來看,超過10噸以上的一次性加倉在此類基金的操作中實屬罕見,尤其是在黃金價格超過950以上的時候。筆者認為,這是機構投資者對黃金的偏好,也是對美國整個信用體系的不信任。可以說,一半是投機,一半是價值投資,而另一半則是被迫無賴。
經濟衰退的陰影在輿論提振和各政府的乾預下呈現觸底反彈的跡象,這種跡象表現在美國制造業等生產消費數據的好轉。美國5月ISM產出指數、ISM物價支付指數均好於前期,外加蓋特納訪華中承諾將保證美債安全,支持強勢美元等,似乎給前一周出現疲軟美元一個提振,全球股市隨即驗證了這些綜合利好消息。但對於目前的國際經濟金融市場,投資者還需冷靜和客觀的看待,美國一些制造業雖然有所復蘇,但作為衡量美國政府是否有效的首要和最主要問題是就業率,在金融危機導致的信貸形勢持續嚴峻的情況下,如果無法有效的解決居高不下的失業率,一切消費和刺激生產的工作似乎都是徒勞。從之前公布的5月份就業率當中,我們絲毫沒能看到美國經濟開始復蘇這一消息帶來的繁榮景象,ISM就業指數低於前期,有錢不敢花的現實讓美國人不得不學習中國人的生活方式。信用危機已成了金融機構與消費者關系網中互相推進的屏障,美元能否經得起原始的信用考驗?
債券市場的收益率跳昇似乎預示美國國內的投資機構本身就不太信任美元的強勢,美國國債發行艱難,以及美元計價大宗商品價格的飆昇將為美元中期匯率制造威脅。從按揭到信用卡、中小企業貸款,違約率導致信用崩潰,金融機構的破產已擴散至大型實體企業,新一輪風險厭惡情緒增加了美國經濟及貨幣領域的信用風險。黃金作為貨幣信用風險的避風港,在往年階段被視為黃金淡季的6月,卻一度衝上了988美元每盎司的高位,值得投資者關注和謹慎看待。當信用危機出現時,價值投資能夠取得投資者的短期信任,這也是黃金能夠反映信用體系好壞的一個重要原因。但由於通貨膨脹的擔懮助推股市等泡沫有出現的跡象,對於投資者來說,在無法很快改變資產縮水的情況下,追逐泡沫被視為投資者的天性,相對於黃金價格的波動收益率,其他市場更值得投資者冒險。所以黃金價格的攀昇是對當前美國金融領域信用危機的回饋,而不能作為投資者更高看好黃金的依據,如果其他市場出現經濟復蘇帶來的證券市場泡沫,黃金多頭持有者應該提早做好風險預示系統,在夢想增大收益的同時,盡量降低風險。
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