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核心提示:總體來看,中信證券判斷,只要中國尚未接受日韓的長協價格,圍繞礦石需求的博弈還將繼續。或換言之,BDI短期強勢局面仍將繼續。
機構認為,BDI短期強勢局面仍將繼續,且在本輪反彈中,航運股漲幅嚴重滯後於BDI和港股,有望迎來補漲機會。
BDI強勢仍將繼續
近期,澳大利亞力拓公司與日本新日鐵公司率先達成2009年度鐵礦石價格協議:粉礦在2008年度基礎上下降32.95%,塊礦在2008年度基礎上下降44.47%。浦項制鐵隨後也宣布接受日本與澳洲達成的協議價格。中信證券認為,按照上述降價幅度,2009年礦石長協價格較目前現貨價格高出10~20元/噸,進口現貨礦仍有一定的套利空間。
對於船東而言,減產幅度超過40%的日韓鋼廠原本要求的長協價格降幅還超過中國 (浦項曾宣稱要求降價50%),而他們率先達成的長協價格降幅僅為33%。該信息似乎表明,日韓鋼廠對下半年鋼鐵市場的判斷,並不像他們目前的減產幅度那麼悲觀。隨著力拓拿下日韓,中國實現既定降幅目標的難度較大。
從需求端看,今年1~4月中國粗鋼產量同比增0.2%,與全球其他市場40~50%的減產形成鮮明對比。中國鋼鐵市場的表現增加了三大礦企的談判砝碼,給現貨礦價格帶來上漲預期,導致投機需求出現。在真實需求和投機需求的共同作用下,1~4月中國鐵礦石進口量達1.89億噸,同比增長高達23%,大幅超出預期。從供給端看,今年1~4月散貨船隊淨增528萬噸或1.3%,訂單交付率僅為70%左右,運力增長低於預期。從訂單交付計劃看,5月份新船下水依然有限。
總體來看,中信證券判斷,只要中國尚未接受日韓的長協價格,圍繞礦石需求的博弈還將繼續。或換言之,BDI短期強勢局面仍將繼續。
對於下半年,利多利空因素並存。中國4萬億投資拉動、房地產新開工好轉或導致鋼鐵需求進一步回昇,歐美日韓鋼企40~50%的減產幅度表明後市隨著經濟復蘇產能利用率有提昇的空間,這些都對下半年的礦石海運需求形成支橕。利空方面,即使考慮35%的延續率,下半年新船交付量仍是上半年的一倍。中信證券認為,全年BDI均值應在2000點左右。
航運股存在補漲機會
近期BDI的表現符合中信證券預期,中國遠洋和中海發展的H股大幅反彈50%?70%,而同期航運公司A股維持窄幅波動,漲幅嚴重滯後於BDI和港股。
本輪反彈A股和港股均在2008年11月啟動,在本輪反彈中,中國遠洋A、H股溢價率最高、平均和最低水平分別為191%、125%和46%左右,中海發展分別為109%、57%和5%。最近兩周,隨著港股大幅上漲,二者的溢價率已經大幅縮窄至36%和31%,均低於本輪反彈期間的平均水平,中國遠洋溢價率則已創出新低。
中信證券認為,航運股存在補漲的交易性機會,短線建議繼續關注中國遠洋、中遠航運和中海發展。其中,中國遠洋隨BDI上漲的彈性最大,二季度受益於BDI反彈的業績環比正向變化的幅度最大;中遠航運出口鋼材和進口雜貨與BDI密切相關,亦將受益於BDI反彈;中海發展內貿散貨業務與BDI間接相關,且二季度沿海電煤運輸量價或將環比上昇,短期趨勢向好。 中信證券
新聞鏈接
BDI指數
也稱波羅的海乾散貨運價指數,由波羅的海航交所發布,該指數是目前世界上衡量國際海運情況的權威指數,是反映國際間貿易情況的領先指數。從1999年起開始成為代表國際乾散貨運輸市場走勢的晴雨表。如果該指數出現顯著的上揚,說明各國經濟情況良好,國際間的貿易火熱。
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