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美國財政部、美聯儲和國會10日分別公布和通過了新金融救援計劃和經濟刺激計劃,總額達3萬億美元。美國國會參議院批准了總額為8380億美元的經濟刺激計劃;美國財長蓋特納更是宣布了2萬億美元規模的新金融救援計劃。
當天有評論認為,雖然兩項計劃的公布可能並不意味著經濟拐點的來臨,但卻具有政治分水嶺的意義。這意味著新政府和國會有能力聯手控制局面。
不過,當天市場卻對3萬億美元的救市計劃做出負面反應,紐約股市三大股指全線暴跌4%以上。究其原因,在於政府出手闊綽有餘、細節不足。西諺有雲『魔鬼藏在細節之中』。
金融救援計劃
主要內容
首先,美國政府和私營部門將聯手建立投資基金,幫助清理銀行系統的『有毒資產』。該基金啟動資金為5000億美元,最終可能擴大到1萬億美元。這個基金將幫助金融機構把『有毒資產』從其資產負債表上清除出去。
其次,計劃將采取措施解凍包括房貸、企業貸款和消費信貸在內的信貸市場。美國政府將與美聯儲聯手,最高出資1萬億美元,用來解凍消費和企業信貸市場,同時對房貸和小企業貸款提供幫助。
分析
如何定價『有毒資產』尚無明確解釋
美國財政部長蓋特納公布的新金融救援計劃,在如何對『有毒資產』定價、私營部門如何具體參與其中等關鍵問題上缺乏細節。
按照蓋特納的設想,政府和私營部門將聯手建立投資基金,購買銀行持有的幾乎沒有流動性的『有毒資產』,以此清理銀行資產負債表,令其可以輕松融資並樂意放貸。但核心問題在於,『有毒資產』如何定價。定價偏高,追求利潤最大化的私人部門必然不願意參加;定價過低,則銀行必然被迫進行巨額資產減記。問題還在於,私人部門是否真的願意購入『有毒資產』,而銀行又是否自願參與該計劃。有經濟學家擔心,剝離『有毒資產』的過程可能會搞得一團亂麻。
蓋特納當天提出的新金融救援計劃被美國媒體視為大蕭條以來美國政府對經濟最廣泛、最深入的乾預,但蓋特納語焉不詳令市場喪氣。分析人士認為,原本如此龐大的計劃應該謀而後定,但鑒於形勢緊迫,只能『邊謀邊定』了。
各方觀點
美國耶魯大學金融學教授陳志武在接受采訪時說:『蓋特納的方案如果能在近期內切實執行,對於恢復美國信貸市場的正常運行具有積極意義。新計劃將私人資本引入救援方案等措施有助於扭轉市場信心,穩定房地產市場,推動消費和企業信貸。』但他同時指出,從長遠角度看,新計劃也存在一定問題,高昂的援助資金會增加美國的債務和通貨膨脹壓力。
美國數量經濟學專家謝珀德森認為,從宏觀經濟學的角度看,蓋特納的新政有助於銀行系統的恢復。但他對於信貸市場解凍的前景並不樂觀。他說,在總體經濟環境惡化的情況下,即使資產狀況良好的銀行也會惜貸,對於接受救助的銀行要求它們大舉放貸顯然不現實。
2008年諾貝爾經濟學獎得主、美國經濟學家克魯格曼對於蓋特納新方案的評價也不高。在其最新的博客中,克魯格曼批評新計劃內容含混不清。他認為,除非政府提供擔保,否則政府和私營部門聯手設立的基金不可能發揮太大的作用。
經濟刺激計劃
主要內容
美國國會參議院投票通過的經濟刺激計劃總額為8380億美元,具體由約2930億美元減稅方案和5460億美元財政支出構成,內容將涉及增加大規模基礎設施建設和對新能源等領域的投資。
但這並不是最終的版本。此前,美國國會眾議院已經批准了一份總額為8190億美元的經濟刺激計劃。參眾兩院需要協商,消除差別,形成統一版本後再次付諸表決,通過之後交由總統簽署。
分析
缺乏考慮財政赤字不斷擴大
雖然當天參議院通過了新經濟刺激計劃,但該計劃能否如期在本月中送到奧巴馬手中還未可知。比較參眾兩院分別通過的兩個版本,眾議院版本多了700億美元的政府投資,而參議院版本則多了1000億美元的減稅等相關開支。
鑒於雙方分歧不小,要迅速達成一致恐有難度。奧巴馬希望周末前看到計劃的最終版本,但眾議院多數黨領袖(民主黨)斯滕尼·霍耶坦言,兩院談判拉鋸戰可能持續到下周中段纔有結果。
美國政府為救經濟出手如此闊綽,除了能否有效提振經濟這個『近懮』外,還有財政赤字失控、債務膨脹的『遠慮』。按此前預測,本財年政府財政赤字將達1.19萬億美元。而據高盛預計,本財年美國財政赤字將達2.5萬億美元。不過,上述估計均沒有將當天新出臺的開支計劃估算在內。
這不僅意味著美國已嚴重透支了未來福利,還意味著一旦全球經濟走穩,美元將面臨巨大貶值壓力,進而對全球經濟平衡產生不利影響。
各方觀點
經濟學家對這份計劃也看法不一。有的批評計劃開支過大將導致政府財政赤字膨脹,有的卻認為規模太小不足以促使經濟擺脫嚴重衰退。
目前,很多經濟學家支持奧巴馬『新政』,而且指出盡早實施經濟刺激計劃最為關鍵,任何拖延都是破壞性的。這一主張與奧巴馬不謀而合。奧巴馬在9日舉行的新聞發布會上強調,不盡快采取行動只會加深危機和美國人的痛苦。
眼下,美國輿論大多估計國會最終能為經濟刺激計劃放行,並可能如民主黨所希望的那樣在本月中旬前將計劃交奧巴馬簽署。即便如此,經濟學家也指出,經濟刺激計劃不是『速效藥』,實施計劃需要時間,效果如何需要觀察,不能期望它一夜之間扭轉乾坤。
不過,國會最終放行奧巴馬『新政』的短期積極作用也不可否認。對於廣大民眾和市場信心來說,國會放行奧巴馬『新政』無疑是一劑『強心藥』。
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