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始於2008年三季度末的企業"去庫存化"有望在一年的調整後結束。而在企業"去庫存化"過程中,雖然實體經濟基本面可能會繼續惡化,但是對於資本市場而言已經度過了最危險的時候。同時,考慮到庫存增速對產能利用率的滯後性,預計產能利用率將在2009年領先於庫存調整而見底回昇,這將構成未來股市趨勢性上漲的重要動力。
估值、流動性、政策三方面是今年市場面臨的主要有利因素。從歷史統計數據來看,估值與未來收益明顯負相關,即較低的估值往往預示未來一段時間內回報優異,目前滬深300指數市盈率僅14.1。市場流動性在連續降息和下調金融機構准備金後得到改善,這一方面有利於經濟的企穩,另一方面降低大小非套現的動力。雖然我國推出的一系列政策短期不能扭轉經濟走勢,但是減緩了經濟下行速度,而且預期仍將會出臺一系列的降息、減稅、刺激消費政策,這將給市場帶來結構性機會。
就2月份而言,A股市場資產配置的總體思路可以概括為:年報掘金和主題投資。年報掘金指的是通過對上市公司2008年年報業績的綜合分析,同時結合2009年一季度行業的最新動態和2009年行業業績的預期,挖掘2008年年報中蘊含的投資機會;主題投資指的是把握住市場投資熱點和投資主題帶來的市場交易性和結構性機會。
中國經濟的增長速度在全世界依然是增長最快的主要經濟體。對全球資金存在相對的投資吸引力。歐美的經濟衰退減少了全球的資源壓力,從而為中國啟動內需加快發展創造了戰略機遇。隨著力度越來越大的經濟刺激政策陸續出臺,銀行貸款的加速發放將逐漸改善經濟整體的流動性狀況,2009年經濟出現周期低點的可能性存在。目前A股市場的估值水平仍處於過去十幾年來的低位,而A股與國際股市的價差也回落至可接受的范圍。對於長線投資者而言,較佳的投資時機漸行漸近。
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