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根據今日投資《在線分析師》對國內70多家券商研究所1800餘名分析師的投資評級數據進行的統計,本周投資評級上調居前的30只股票中,行業分布比較分散:電力、機械制造、金屬與采礦各有4家公司入選,食品生產與加工有3家公司入選,化工品有兩家公司入選。本期我們選擇電力行業進行點評。
近期國資委向五大電力集團和兩大電網注資100億,電力板塊一度成為市場關注熱點。2008年電力行業在經歷了煤炭價格迅猛上漲和需求增速下滑的衝擊後,行業虧損面嚴重,負債率不斷攀昇,資金鏈緊張,現金流不足。電力行業在電價機制未能改革的情況下,成本壓力在煤炭價格上漲的情況下難以得到充分消化,從而為國資委注資提供了可能性。
東莞證券分析師認為,從中長期來看,電力行業的回暖仍然取決於煤炭價格變動帶來的成本下降和需求回暖帶來的利用小時數的增加。如果相關電力公司獲得國資委注資對其業績提昇不可持續、作用較小,只能一次性改善其現金流,那麼注資對電力行業將是交易性的。目前電煤雙方仍然處於僵持狀態。隨著電廠庫存的減少,建議短期關注電廠和電煤的博弈。
群益證券認為,從估值上看,目前A股電力板塊估值基本處於歷史的底部區域,目前火電企業的P/B2倍的估值也相對合理,低於全部A股2.22倍的水平,已具有投資價值。B股、H股的電力企業相對A股的折價很高,PB甚至在1倍以下,估值優勢較為明顯,具有較強的安全邊際。
給予電力行業『優於大市』的評級。個股方面,推薦估值具有明顯優勢、資產質量優良、資產負債表最為健康的申能股份、廣州控股;同時,建議『賣出』價格明顯高估的大唐發電A股。山西證券建議,把握煤炭價格回落、超跌反彈機會帶來交易性投資機會。
贛能股份(000899)
治理結構逆轉
2007-2008年公司將旗下兩個小火電廠合計46萬千瓦轉售出去,從集團置換豐電二期50%股權,目前公司發電裝機容量150萬千瓦,其中水電10萬千瓦,火電140萬千瓦,子公司豐電二期兩臺70萬千瓦火電目前是江西省單機最大的統調燃煤火電機組。
公司煤炭采購由集團燃料電力公司完成,中間只收1-2元/噸手續費。根據公司敏感性測算,在發電小時數4000小時,公司標煤單價每下降1%,利潤增加近15%。同時基准利率每下降1個百分點,公司2009年可以節省財務費用4700萬元,增厚每股收益約6.5分/股。
公司2008至2010年綜合每股盈利預測分別為0.07、0.27和0.49元,對應動態市盈率為67、17和9.6倍。當前共有4位分析師跟蹤,1人建議強力買入,1人建議買入,2人建議觀望,綜合評級系數2.25。廣發證券預計,2008-2010年公司淨利潤-0.62億元、1.78億元和1.89億元,每股收益-0.11、0.33和0.35元/股。2009年動態PE為14.13倍,PB為1.83倍。公司估值基本合理,給予『持有』評級。
皖能電力(000543)
盈利能力改善
2007年,公司邁出了轉型的重要一步。公司以『上大壓小』為契機,獲得了擴張規模和資產昇級的機會。公司在建、擬建的銅陵皖能1×100萬千瓦、馬鞍山電廠2×60萬千瓦等『上大壓小』項目有望於2010-2011年間陸續投產。同時,在關停小機組後,公司存量資產質量快速提昇。
安徽是煤炭產、銷大省,供給氛圍寬松,對發電公司降低煤炭采購成本十分有利。我們預計2009年公司控股電廠重點合同煤出礦含稅價格有望回落至2008年初的水平,市場煤價格回落至450元/噸以下。煤價回落有助於公司盈利能力快速改善。
公司2008-2010年綜合每股盈利預測分別為0.07、0.22和0.30元,對應動態市盈率為75、24和17倍。當前共有4位分析師跟蹤,2人建議買入,2人建議觀望,綜合評級系數2.50。在煤價下跌的推動下,銀河證券預計2009-2010年公司電力資產貢獻的每股收益分別達到0.26元和0.30元。公司發展脈絡清晰,將完成從『盈利能力改善』到『裝機規模增長』的過渡。首次給予公司『謹慎推薦』的投資評級。
華能國際(600011)
業績反彈力度大
短期行業處於V形底部。公司的業績反彈力度超過行業平均,這一點股價尚未充分反映,因此具備明顯估值優勢。華能是08年遭受煤價上漲衝擊最大的公司,來自山西的合同煤價格上漲是公司成本攀昇的首要原因。由於電廠集中在山東和華東一帶,價格穩定的坑口煤和神華煤的比例很小。2009年合同價與市場價趨向接軌,公司煤炭成本向行業平均水平靠攏。
仍看好行業中長期趨勢。理由包括尚未結束的重工業化進程、趨緩的裝機投產速度及懸而未決的電價機制改革等。龍頭地位和良好管理令公司能夠充分享受行業向上趨勢帶來的好處。
公司2008-2010年綜合每股盈利預測分別為-0.22、0.30和0.41元,2009-2010年對應動態市盈率為22.2和16.3倍。當前共有31位分析師跟蹤,2人建議強力買入,21人建議買入,7人建議觀望,1人建議適度減持,綜合評級系數2.23。與國外電力相比,公司估值水平合理;與國內電力股及國內整體市場相比,公司存在較明顯的低估。平安證券給予公司15倍市盈率,目標價為7.95元,給予『推薦』評級。
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