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在昨日召開的『第十四屆兩岸金融學術研討會』上,證券業人士表示,雖然華爾街投行在此次金融危機中損失慘重,但中國由於資產證券化率低和經濟實力不斷增強,最有前景投行業務將出現在中國。
中國將誕生全球最大投行
銀河證券研究所所長滕泰認為,我國資產證券化率非常低,承銷業務空間巨大,券商並購諮詢業務和資產管理業務剛剛起步,中國投資銀行還有巨大發展空間,未來三十年內中國一定能夠誕生全球最大的投資銀行。
中信證券首席經濟學家呂哲權表示,華爾街五大投行沒有一家失敗於原本的投資銀行業務,投行業務在今後的金融市場中有其內在的市場需求和生命力,是直接金融所必要和必需的職能,與信貸、保險、信托等共同構成金融業務的整體。
海通證券董事會秘書金曉斌指出,中國券商發展前景依然廣闊。對於華爾街投行應該采取『揚棄』的態度,借鑒經驗、吸取教訓,尤其要防范其公司治理結構失衡導致內部人控制的問題。
加大券商負債杠杆率
呂哲權表示,與美國投行30倍以上的過高杠杆率相反,目前我國券商只有0.2倍的負債杠杆率,亟需加大券商負債杠杆率,還其作為金融機構資產負債經營的本色,而不能讓券商僅僅依靠淨資產經營。
滕泰也認為,不應僅僅將國內券商定義為『中介』,將其視作金融服務業,而應將其定位為經營資本的專業性金融企業,中國券商纔可能得到更快發展。
他介紹,美國投行通過坐市商制度、融資融券、並購業務過橋貸款等制度安排,在做相關業務的同時利用自有資本乃至拆借資本承擔風險,可以像銀行通過存貸差一樣獲取利差。2001年,全美證券業業務收入中有42%來源於利息。『如果將券商定義為提供櫃臺買賣股票,或為IPO制作材料,永遠只有低利潤;如果將其定義為高端的金融企業,就會像美國投行一樣,成為交易成全人、風險的對衝者、專業的融資者、並購諮詢者……』滕泰說。
『剩者為王』是不變法則
呂哲權預計,今年證券業淨利潤將同比下降60%以上。但『投資銀行興衰史就是一部「剩者為王」的歷史。』他認為,無論是面對國際市場還是國內市場,投行只有先生存下來,纔有可能迎接下一輪牛市,獲得發展。
呂哲權表示,IPO和債券發行出現了『蹺蹺板』作用,在IPO下降的過程中,債券市場卻得到了巨大發展,同比增長2至3倍。『我們也考慮過,如果債券市場也不好了怎麼辦,那麼並購重組市場一定會有發展;如果並購市場也不行了,那一定會有新一輪的增資過程』。
呂哲權認為,下一輪牛市繁榮的增長點,一方面在於鼓勵創新、放松微觀管理,如加快期權、期貨、融資融券等市場基礎制度建設;另一方面在於積極推動證券公司上市,利用外部監督防范內部人控制。
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