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高漲的降息預期並未得到央行的回應,同時國債收益率已在歷史低位附近,對降息的透支引發市場擔懮,昨日國債指數連續第六個交易日下跌,不過研究員普遍對後期走勢持樂觀態度,認為調整即買入時機。
降息預期再落空
在10月18日1年期央行票據利率大幅下行96個基點之後,市場關於降息的傳聞日趨強烈。上周五有傳聞稱,央行將在周末降低存款基准利率54個基點,並下調存款准備金率100個基點。不過,央行以行動否定傳聞,周末降息政策並未出臺;與此同時,央行副行長易綱在接受記者采訪時表示,目前利率處於合理水平,會適時適度調整貨幣政策。
央行的行動和表態為炙熱的降息預期降溫,短期來看,央行可能會延續之前的做法,即在公開市場上減少操作的頻率和規模,同時保持利率和存款准備金率的穩定。預期的改變,使得國債收益率從低位開始反彈回昇。
昨日上證國債指數開於119.40點,開盤後指數大幅走低,盤中最低至119.11點,收盤報119.15點,大幅下跌0.18%;成交量方面明顯萎縮,僅僅成交4.3億元。在前周創出新高之後,國債指數已經是六連陰。長江證券一位債券交易員在接受記者采訪時指出,降息預期落空對市場打擊較大,此外前期漲幅過大過猛,債市調整壓力日益累積,近期的回調走勢是正常的;另外,同期股票市場的回暖也一定程度上給債市帶來衝擊。
債市將呈慢牛格局
近來,由於降息預期強烈,國債收益率連續下挫,長債的收益率已經突破上一輪債券牛市2005年時的低點,10年期以上的國債收益率距離2002年的低點還剩下30-40BP。不過,上周以來,國債收益率出現明顯回昇,截至21日,銀行間10年期國債收益率為3.0049%,相對於11月14日的階段高點回落近5個基點;3年期國債收益率上周以來也出現回昇。
不過,國債收益率的明顯回昇並未打擊機構對債券牛市的信心,申銀萬國的最新研究報告指出,由於周末降息預期並沒有兌現,這可能對短期市場走勢產生一定的負面影響,但在基本面和資金面等因素的支橕下,債市牛市格局不會改變。從市場表現看,一旦調整幅度較大,就會有買盤出現,調整就是買入的機會。
宏源證券研究員羅剛同樣認為,債市的下跌是對前期持續上漲的正常調整,由於預期央行貨幣政策處於降息周期並且債券牛市仍將持續,因此債市的回調實際上為投資者提供了較好的買入機會。
廣發證券研究員何秀紅則較為謹慎,她指出由於目前債市交易數據隱含的一年期定存基准利率已經低於2.52%,長債收益率已經偏低,1年期央票收益率下降至2.1%。未來的幾次降息有可能將短債收益率繼續推低,但是長債收益率若繼續下降則存在過度反應風險。同時,政府巨額的財政刺激方案盡管短期內不能改變債市運行方向,但是對於債市走勢也將起到負面效應。債市經過3個月以來的快速上漲之後,未來半年將會進入慢牛行情。
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