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價值型投資機構的做多信心存在著以下制約:1、從歷史經驗來看,政策從來沒有從根本上改變經濟周期,尤其是源於外部需求衰減的經濟下滑;2、與1998年相比,在外部需求、銀行的政策性貸款力度、基建投資飽和度和效益、房地產行業的作用等方面,當前采取刺激投資政策的潛在效果較為有限;3、僅靠刺激基建類投資,出口和消費業及其相關的制造業仍不能得到有效提振。
另一方面,接下來的一段時期會有更多的刺激經濟政策(尤其在中央部委和省市層面)具體落實。貨幣供應已經進入了放松期,在低迷的制造和貿易行業尋覓不到盈利前景的產業資金也將部分地從這些行業流出。對於股票市場而言,資金供給的逐漸充裕有利於對衝企業盈利的繼續下滑,並使市場從之前盈利、資金雙重壓制的陡峭下跌中開始真正進入一個震蕩的大底部。
與"4·24"、"9·19"行情不同的是,本輪反彈行情基本上是由游資主導的,第一牛股太行水泥連拉9個漲停,而Topview數據顯示,在這9個交易日裡,太行水泥的前十賣出和前十買進席位均無基金身影。與基建概念類股票的瘋狂相比,基金重倉的金融、地產、煤炭等股票同期表現相對遜色。
游資制造的行情雖然凶猛,但不具有持續性,一波級別較大的中級反彈行情需要基金、券商、保險等機構投資者的合力參與,從目前的情況來看,盡管4萬億經濟刺激計劃在一定的時間和一定的水平上能夠挽救處於困境中的經濟,但長遠來看,如果外圍市場的基本面沒有明顯改善,中國的出口和消費就會受到很大影響,僅僅依靠投資拉動經濟顯然是不夠的。基於基本面的考量,基金不會大規模參與本輪反彈,這也決定了本輪反彈不大可能具有持續性。但經過了大半年單邊下跌之後,市場將出現結構性的投資機會,部分個股和行業有可能走出獨立於大盤的行情。
此輪行情由國家大規模擴大內需、刺激經濟而引發,因此,對受益最大、最直接的水泥、工程機械、建築施工、鐵路設備、輸變電設備、核電設備板塊的炒作估計將貫穿行情的全過程,這些板塊便是此輪行情的主流熱點板塊。因此,投資者應重點關注這些主流熱點板塊。
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