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受到擴大內需、促進經濟增長十項措施出臺的影響,滬深兩市出現普漲行情。措施涉及投資約4萬億元,受益最大的板塊莫過於水泥和鋼鐵類股票,昨日這兩個行業指數分別上漲了8.93%和7.87%。
政策有望拉昇鋼鐵水泥公司業績
國務院常務會議確定了當前進一步擴大內需、促進經濟增長的十項措施,初步匡算,實施工程建設到2010年底約需要資金4萬億元,如此大的投資力度是前所未有的。水泥和鋼鐵是工程建設需求量最多的產品,這兩個行業也自然成為受益最多的板塊。昨日,建材指數漲幅為8.93%,鋼鐵指數漲幅為7.87%,包括寶鋼股份等大盤股均出現漲停。
擴大投資拉動經濟增長的政策對生產普通建築用鋼材的公司產生的作用會更大些,會對來年業績起到支橕作用,可能改變業績快速下滑的局面。如三鋼閩光、首鋼股份等。而水泥行業不同於鋼鐵行業,由於水泥同質化的特點,基建投資的拉動,使整個行業的公司都受益,同時,由於水泥行業受銷售區域半徑較小因素的影響,水泥銷量和價格變化基本不受國際影響,而受小區域需求的影響更大。
進入三季度以來,受鋼材價格下跌和需求下降的影響,鋼鐵和水泥行業整體業績出現了下滑。鋼鐵類上市公司第三季度淨利潤環比下降了45.98%,水泥類公司淨利潤環比下降了11.99%。促進經濟增長十項措施的出臺將有助於這兩個行業的公司業績提昇。
鋼鐵行業市盈率低至6.19倍
水泥和鋼鐵板塊在08年大盤下跌後,目前估值水平已經低於2005年6月千點時的水平。
從市盈率比較看,鋼鐵板塊當前市盈率已經降至6.19倍,大大低於05年千點時的7.18倍,當前市淨率水平1.02倍,比05年千點時1.21倍的市淨率水平也要低。從龍頭公司寶鋼股份的市盈率水平看,當前的6.94倍市盈率水平遠低於千點時8.59倍的水平,且當前市淨率水平也僅有0.90倍遠低於05年千點時的1.80倍。鋼鐵行業整體估值水平甚至已經低於當時千點的水平,更大的因素在於當前鋼鐵行業受國際環境影響景氣大幅度降低,鋼材價格快速下滑。
水泥板塊當前市盈率為16.40倍,低於05年千點時的20.50倍約20%,當前市淨率水平為1.56倍,比05年千點時1.20倍的市淨率水平稍高。從龍頭公司海螺水泥的市盈率水平看,當前的14.69倍市盈率水平遠高於千點時7.87倍的水平,但市淨率水平差別很小,分別為1.53倍和1.45倍。
作為周期性行業的水泥和鋼鐵板塊,雖然估值水平已經大幅降低,但能否完全反轉還主要看後續的投資政策能否帶動整個行業的景氣上昇。
鋼鐵和水泥板塊均遭機構減持
從機構的投資行為看,三季報顯示,鋼鐵板塊在三季度被機構大幅度減持。9月末,鋼鐵板塊的基金持股合計數為46.11億股,比中報時的81.03億股減少了34.92億股,減少幅度為43%。其中寶鋼股份被減持數量最多,基金持股從6月末的19.42億股,下降至10.59億股,減少了近9億股。此外,QFII持有鋼鐵股的數量也從6月末的3216萬股下降至1343萬股。
而水泥板塊也遭到了機構的減持。水泥股的基金持股數量從6月末的8.88億股,下降至9月末的3.77億股,下降幅度為58%。不過,機構對該板塊的增減持也很分化,在22家水泥公司中,機構減持和增持的各佔10家。但在對龍頭公司的投資中,海螺水泥、冀東水泥、華新水泥都在三季度遭到減持。
另一方面,在水泥板塊中,龍頭公司海螺水泥在水泥行業上市公司中的投資很值得關注,其投資理念是以產業投資的角度進行財務投資,在三季度大量投資水泥類上市公司多家(如冀東水泥、祁連山、福建水泥、華新水泥、江西水泥、同力水泥等),共持有19687.61萬股股票,比中報時持有7835.64萬股多一倍以上,明顯具有越跌越買的勢頭。
機構的行為或許是基於對經濟周期的判斷,而宏觀政策的取向則是熨平周期波動,削峰填谷。此輪政策重拳是否預示新一輪周期的開始,機構會不會再吃『回頭草』,有必要進行關注。
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