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在外圍股市上漲刺激下,周三兩市出現強勁反彈,在權重股推動下,個股普漲使得股指收盤站上5日均線。我們認為,在基本面沒有重大變化的情況下,市場上漲具有較為明顯的超跌反彈性質,探底趨勢並未改變。
探底格局不變
從市場運行來看,自上周以來股指一直延續重心緩步下移的走勢。在外圍市場普遍反彈的形勢下,國內市場卻多次出現『跟跌不跟漲』的尷尬局面,反映出除去全球經濟下滑共同因素外,還有國內市場自身的因素,即大小非解禁問題。
大小非問題在前期連續暴跌行情當中一度被淡化,主要是由於市場對於經濟擔懮超過了對於大小非問題的擔懮。上證所數據顯示,10月份大宗交易活躍度明顯降低,但這並不意味著拋售壓力的減少。事實上,行情的持續低迷成為大小非拋壓趨緩的關鍵原因。
盡管目前兩市在經過70%的下跌之後,估值水平已大幅回落,截至昨日收盤,滬深兩市A股2008年動態市盈率預測為11.70倍,上證50及滬深300指數分別為12.29倍和12.55倍,基本上與2005年1000點時的估值水平相當,從絕對數值上看,似乎市場已進入估值的合理中樞。但是,若考慮全流通之後大量解禁股對於市場供求關系的衝擊,則市場估值重心的確認依然存在較大的不確定性。本周海通證券的暴跌無疑就是最好的例證。
另外,對於經濟前景的悲觀預期也將在較長時間內制約市場走勢。雖然全球范圍內的聯合救市措施在一定程度上緩解了流動性風險,但經濟減速形勢下上市公司業績下滑壓力將陸續體現。截至10月31日,有241家上市公司發布全年業績預告,其中業績大幅下滑的有46家,預虧、預警的有102家,已公告公司中超過半數以上面臨嚴重的業績壓力。在宏觀經濟形勢尚未出現見底信號之前,上市公司盈利能力將面臨嚴峻考驗,股票市場難以找到做多的理由。
經濟形勢嚴峻、大小非拋售壓力將使得市場底部的確認漫長而復雜。因此,技術上的超跌反彈並不具備太大的實際意義,不會改變大盤原有的運行趨勢。
結構性機會或增加
近期外圍市場出現較大幅度反彈,並且表現出一定的持續性,這將在提昇國內投資信心方面提供幫助。雖然股指重心下移並沒有形成趨勢性的改變,但近期大盤跌勢明顯趨緩,由急跌變為緩步下移,顯示做空動能已經得到相當的釋放。另外,成交地量的萎縮也顯示出投資者較強的惜售心態,市場短期再度大幅向下的空間並不會很大。
從歷史上看,地量往往出現在連續調整之後,市場在此時也蘊含了較大的超跌反彈動能,部分被市場錯殺的品種將借機有所表現。因此,部分具有基本面支橕的超跌個股將會有反復活躍的機會。
此外,政策支持將會發揮積極的作用,在『保增長』目標下受政策扶植的行業或板塊,也將出現階段性的機會。針對經濟放緩局勢,管理層明確表示盡快出臺有針對性的財稅、信貸、外貿等政策措施,繼續保持經濟平穩較快增長。因此,相關受益行業股票諸如交通運輸、農業、基礎設施建設等可階段性把握。(航空證券王帥)
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