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招商地產(000024):競爭優勢明顯未來業績有保障
經過參股和資產置換,招商地產(000024)現已成為一家集開發、物業管理有機配合、物業品種齊全的房地產業集團,同時擁有可帶來穩定現金流的投資性物業經營和園區供水供電業務。
競爭優勢明顯
作為一家開發經驗豐富的國家一級房地產開發商,公司同其他開發商相比具有一定的優勢。首先,公司具有廉價而且52.66%位於一線城市的土地儲備。公司地產項目開發周期較長,土地成本相對低廉。從土地儲備區域結構來看,公司在一線城市的權益未結算建築面積在項目總儲備的比重為52.66%。由於一線城市具有較強的吸納外來人口的能力,土地的稀缺性相對更強以及經濟發展水平較高等,一線城市仍是未來市場需求的主力。因此,公司的土地儲備的質量也相對較高。
其次,較高的毛利空間及高增長加穩定現金流的運營模式使得公司抵御市場風險的能力較強。據統計,2000—2007年,公司房地產業務毛利潤增長了506.45%,年均復合增長率29.37%。高毛利使公司具備較強的抵抗風險能力,可承受的降價空間也相對較高。從公司主營結構看,公司主業包括成長性較強的房地產業務和穩定現金流的投資性物業經營與園區供水供電業務。後二者07年貢獻主營收入11.11億元,並以年均復合增長率7.49%的速度遞增。在資金緊縮和房地產市場調整的情況下,公司可帶來穩定現金流的業務,為公司增加了一個資金來源的渠道,同時也為公司房地產項目的開發和業績的增長提供了保障。
再次,公司大股東及實際控制人實力雄厚,土地儲備豐富,並承諾支持上市公司的發展。公司大股東招商局蛇口工業區有限公司目前持有可注入土地儲備約200萬平方米,基本位於蛇口地區,若增發順利實施,公司將從大股東獲得26億元的新增土地。
未來業績有保障
盡管目前國內房地產市場的需求有所減緩,但從上海、深圳和長沙等市場成交量來看,小戶型和高檔物業的市場卻存在上昇趨勢。而公司在售和下半年即將推出的產品,基本為高檔樓盤,65%為別墅產品。而從在售的產品來看,別墅產品基本上開盤當日銷售率即可達到60%以上。因此,08年下半年公司的產品銷售業績還是有保障的。
從中長期來看,公司自03年以來新增土地儲備的容積率為1.45,並且公司傳統上以開發中高檔產品為主,同時考慮到高檔產品的稀缺性、高檔產品購房者價格彈性較小及中產階級的不斷湧現,未來產品的銷售前景仍看好。從毛利率來看,公司上半年房地產業務毛利率較去年同期提高15.58個百分點,而目前已售未結算的項目多為高檔項目,毛利率較高,因此08年的高毛利將有所保障。而目前在售的產品65%為別墅項目,而且大部分項目都在09年交房,因此09年的高毛利將得以延續。另外,公司開始重視營運能力的提昇,如針對設計環節較長,將設計提前到拿地環節等;改善管理架構,建立區域總部,提高決策效率;推進產品的標准化,通過復制成熟產品,提高項目開發進度。因此,公司未來營運能力的提昇推動業績的增長將存在可能。在房地產市場調整的情況下,公司具備較強的抵抗風險能力,同時公司在高毛利優勢的持續以及營運能力將提高的情況下,公司未來的成長前景較為樂觀。
依據我們的預測,公司09年淨利潤將增長80%,08、09年每股收益分別為1.01和1.82元,同時依據現有房地產項目,公司重估每股淨資產為9.96元。考慮到公司成長性以及市場調整中的優勢,給予08年15倍、09年10倍市盈率,公司合理估值區間為15-18元。因此,我們給予公司『增持』的投資評級。(渤海證券周戶)
天藥股份(600488):技術上形成圓弧底形態
公司是國家定點的皮質激素原料藥的生產、科研、出口基地,技術水平行業領先。3029項目(植物甾醇發酵法)的成功,標志著公司的技術水平進入同業先進行列,意味著公司在產品檔次和成本控制方面具有了與行業領先企業競爭的能力。公司主導產品地塞米松系列在國內、國外市場上均具有較高的佔有率,具備較強的競爭力。
二級市場上,該股近期調整比較充分,技術上形成一個圓弧底形態,股價沿5日、10日均線震蕩上行,目前已有效站穩30日均線,成交量也溫和放大,走勢相對強於大盤,後市有望繼續走高,投資者可適當關注。(遠東證券劉光桓)
兩面針(600249):量價配合較好
公司利用募集資金參與投資廣西億康南藥種植公司,主要業務為竹木加工、林化產品生產和植物藥材種植與提取三個方面,這些行業目前都屬於朝陽產業;另外,公司以1100萬元收購柳州市商業銀行1000萬股,並出資2億元投資參股南寧市商業銀行。
二級市場上,該股自8月中旬以來就始終在底部進行震蕩整理,階段性底部逐漸構築完畢,在近日創出調整新低後隨即展開反彈,沿5日、10日均線震蕩攀昇,成交量也間歇放大,量價配合較好,同時多條短期均線進一步粘合,後市有望繼續震蕩上揚,投資者可適當關注。(國聯證券孫明)
福晶科技(002222):有止跌回穩跡象
公司主要從事生產激光系統的核心元器件,是LBO、BBO非線性光學晶體元器件產品的大型制造商,國內大型KTP非線性光學晶體元器件制造商,擁有行業領先水平的晶體生長技術和水平晶體加工技術。
二級市場上,該股上市以來隨大盤持續調整,股價從最高22.90元調整至目前5元左右的價位,調整較為充分,近期該股維持震蕩築底格局,短期均線系統走勢逐漸趨緩,有止跌回穩的跡象,周二收出低位十字星形態,後市一旦大盤轉暖,則有望醞釀技術性反彈,投資者可關注。(九鼎德盛肖玉航)
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