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融資融券終於有了實質性進展,試點即將實施,給券商股帶來無限遐想。雖然《試點管理辦法》對試點券商的規模、財務狀況等有諸多規定,但在該消息的刺激下,券商股仍然是『雞犬昇天』。
昨日,除中信證券(600030,收盤價24.76元)因召開股東大會停牌外,其餘7只券商股全部上漲,且漲幅都在3%以上。其中,被市場認為最有可能成為試點券商之一的海通證券(600837,收盤價23.67元)漲停。
融資融券業務的試行究竟能給相關券商增加多少收益?中國銀河證券研究所的報告顯示,假設該業務在11月正式開展,如果中信證券和海通證券都列為試點公司,那麼兩家公司2009年的淨利潤較不開展該業務前將分別 提昇8.1%、10.84%。即便如此,銀河證券仍然認為券商的市場估值偏高,維持中信證券、海通證券『中性』的評級。
利好刺激逆市上漲
融資融券啟動後,券商有了新的收入來源——利息收入。如傭金自由化的香港市場,依靠單純的傭金收入,券商根本無法達到盈虧平衡,但通過融資融券,券商獲得了相對穩定的利差收益。同時,試點的啟動有望增強市場流動性,刺激交易量,增加券商傭金收入。
昨日,券商股走勢幾乎與大盤相反,大盤跌得越厲害,券商股漲勢越強。除了海通證券以換手22.95%漲停收盤外,國金證券、長江證券分別上漲7.7%、7.47%;國元證券、東北證券、宏源證券、太平洋都有不錯漲幅。『主角』中信證券召開股東大會停牌,分析人士認為,該股的補漲基本是可以肯定的。
『新業務還有許多限制和門檻,目前券商只能以自有資金和股票進行融資融券,根據國內券商的財務狀況,可供融資的規模並不大,因此帶來的收益也就可想而知了。』中信建投一位資深行業研究員稱。
業務開展困難不少
一般而言,業內普遍的看法是,融資融券的實施主要分為三個階段。首先是部分創新類券商進行試點;第二階段是在券商中全面推行融資融券業務,同時監管部門將對業務中的關鍵指標進行調整;第三階段是設立證券金融公司,在證券行業全面開展融資融券業務。在第一、二階段,券商只能以自有資金和自有證券來開展交易,因此在該階段,融資、融券規模都是相當小的。
不僅如此,申銀萬國策略分析師安昀稱,從國外經驗看,投資者一般融券的都是大盤藍籌股,但目前國內大部分券商手裡拿的都是小盤股,因為錢少,自營資金也就十多個億,買不了幾只股票。所以,很可能出現的情況是,客戶想融的證券,券商手裡沒有。
警惕過度炒作
銀河證券報告顯示,融資融券的推出可在一定程度上改善試點公司的盈利水平,但券商只能以自由資金開展業務,限制了盈利增加的速度。
以中信證券、海通證券為例,如果該業務在今年11月份能夠正式開展,以上兩公司2008年淨利潤將較不開展該業務時,分別提昇2.02%、3.37%;2009年淨利潤將分別提昇8.1%、10.84%。該數據的得出是建立在融資融券利率為8%基礎上的,目前這一細節尚未確定。
另外,中信證券2008半年報顯示,公司今年上半年淨利潤約為47億元,同比增長13.33%。銀河證券預測,不考慮融資融券,公司2009年淨利潤約為60億元,考慮該因素後,淨利潤為65億元,影響每股收益不過0.07元。
短期內,融資融券業務帶給相關券商的實際收益並不大,但需要注意的是,券商股的整體估值仍然處於20、30倍左右,大大超出了市場平均估值。
安昀稱:『對行業而言,融資融券並不是憑空出現的,許多券商早已著手准備,主要是人員培訓等。而且目前只有幾家創新類券商可以開展,並非所有券商都受益。』市場也不例外,基於融資融券的利好消息,券商股早已走出一波上漲行情,利好已提前消化。
分析人士稱,在融資融券具體時間和細則沒有出臺前,市場對券商股的追捧都是盲目的。9月18日以來,海通證券上漲了66%,中信證券上漲52%(以昨日收盤價計算),長江證券上漲56%,國元證券上漲41%,而大盤在此期間僅上漲了14%。市場對券商股的過度炒作已將融資融券帶來的利好提前消化掉,投資者反而需要擔心的是,後市該板塊因過度炒作而迎來細則出臺後的大跌。
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