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A股市場自去年高點以來累計跌幅達70%,投資者也經歷了一次牛熊轉換的洗禮,一度被奉為『印鈔機』的股票轉眼間已變為『絞肉機』,普通投資者的財富迅速蒸發貽盡,投資者的情緒正從極度興奮的狀態陷入極度的恐懼和絕望之中,在股市中人性的恐懼和貪婪暴露無疑。
從歷史估值角度分析,目前A股的估值水平動態P/E約14倍,平均股價6.60元,P/B最低也達到2.25倍(9月18日收盤價)。與2005年滬綜指1000點時P/E 13倍,平均股價4.60元,P/B1.60倍相比已極為相近,。從市場運行情況看,目前已有近百只個股跌破或在淨值附近。近三年上市的大盤股除大秦鐵路、國航等幾只尚未跌破發行價外,『601』開頭的板塊破發比例已達90%。自2008年1月至8月,281家已實施增發的上市公司已有192家跌破增發價,其中有68家的股價還不及增發價的50%;市盈率低於10倍的板塊包括了大多數藍籌股,如金融、鋼鐵、公路、交運、汽車、煤炭、化肥、造紙等板塊中的大多數個股均在10倍P/E以下。
以上這些數據顯示出A股市場目前已進入歷史價值低估區域,即便與美國股市相比估值水平基本一致,僅略高於香港股市的水平,國企股中有近20%的個股與H股股價已形成折價。
9月18日,政府出臺三大利好政策,特別是國資委鼓勵央企增持或回購自己的股票,表明從政策層面市場已見底,滬綜指1802點有望成為本輪調整行情的低點;從操作層面,工行、中行、建行、中國遠洋、武鋼、中石油,中國聯通等數十家公司控股股東已開始在二級市場進行增持,表明當前股價已得到部分『大非』的認可。未來兩年大非減持的壓力已明顯減輕,特別是對於那些具有較強持續經營能力的上市公司減持動力會更弱。
從國際資本市場的動態看,巴菲特已開始出資近100億美元認購星牌能源公司和高盛的股票,正印證了他『在別人貪婪時恐懼,在別人恐懼時貪婪』的投資理念,包括美國、日本、歐洲央行、俄羅斯等全球主要國家均投入巨資救市,表明未來全球經濟在經歷了部分『休克療法』之後有望重新獲得穩定增長的機會。
就A股市場而言,進入十月份在政策頻發的維穩環境下,過渡的悲觀情緒顯然已不可取,市場修正中的中級行情在政策的全力呵護下正呼之欲出,具備央企增持、回購和注資概念的權重股票極有可能成為行情的主線。
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