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8月份,汽車產銷量均呈現負增長。
8月份,汽車產銷61.55萬輛和62.9萬輛,同比下降3.5%和6.34%。其中乘用車銷售45.13萬輛,環比下降7.56%,同比下降6.24%;商用車銷售17.77萬輛,環比增長0.04%,同比下降6.59%。
但今年以來的累計銷量仍然呈現增長態勢,1?8月,汽車累計銷量647.8萬輛,同比增長13.94%。其中乘用車銷量455.03萬輛,同比增長13.15%,商用車銷售192.7萬輛,同比增長15.86%。
受消費者購買力下降、成品油價格改革、國Ⅲ標准實施、以及奧運等因素的綜合影響,月度乘用車和商務車銷量均呈現出負增長,而各子行業的同比增速都出現了大幅下滑,汽車行業的景氣度進一步下探。
中高端轎車銷量同比下降10%
2008年1~8月份,中高端轎車消費超過61.73萬輛,較去年同比增長9.09%,低於轎車行業11.96%的同比增速,中高端產品佔轎車總銷量的佔比為18.3%,而去年同期為18.78%,佔比略微下滑。
8月份中高端轎車消費為6.4萬輛,同比下降10.68%。在我們統計的18款或系列產品中,僅有5款或系列產品出現了正增長,其中一汽轎車旗下的馬自達6和奔騰的銷量繼續保持高增長,銷量為6500和4032輛,同比增長分別為29.95%和85.64%。
日系車中,廣本雅閣和東風天籟月度銷量同比增長分別為95.3%和76.7%,表現優異。德系車中,帕薩特系列和一汽大眾邁騰月度銷量同比下降分別為68.1%和43.02%,表現差強人意。美系車中福特蒙迪歐和上汽君威、君越系列月度銷量同比下降10.84%和28.16%,市場份額繼續下滑。
多重不利因素集中顯現
諸多不利因素短期集中體現是造成8月銷量下滑的原因:產品降價預期下持幣待購現象、奧運和消費稅調整導致部分消費延後、國Ⅲ標准實施導致部分消費已經提前釋放、成品油價格上調的持續影響等。
受油價上調的影響,8月份油價敏感區域產品小排量乘用車佔比繼續下滑,小於或等於1L乘用車銷量份額僅為7.67%,遠低於1~8月累計份額的11.01%。
國Ⅲ標准實施的影響對商用車消費將逐漸減弱。商用車8月銷量17.8萬輛,環比增長0.04%、同比下降6.59%,銷售狀況有所好轉,我們認為國Ⅲ標准實施對商用車市場的影響將在9月後逐漸減弱。
四季度汽車行業有望回暖。國Ⅲ標准實施、奧運注意力轉移、消費稅調整、油價上漲等因素對9月汽車消費市場的影響將減小,我們預計在鋼材價格下降的情況下,作為可選消費品的汽車四季度的銷量有望回暖。
行業毛利率將下滑
8月14日,財政部和稅務總局發出通知,對汽車消費稅進行調整,目的在於抑『大』推『小』,例如排氣量在1昇以下(含1昇)的乘用車消費稅率從3%下調至1%。此次調整從9月1日後實行。
8月份,1昇以下的乘用車份額僅為7.67%,出現了明顯下滑。從長期來講,此次消費稅調整對刺激小排量汽車消費的正面影響不大,高油價仍將是影響小排量汽車消費的主要負面因素。
自主品牌市場份額持續下滑。1~8月份自主品牌市場份額為24.77%,較2007年出現了較大程度的下滑。在油價高漲的情況下,低端自主品牌的發展將面臨較大的挑戰,日系品牌市場份額有所提高。
7月份,汽車工業重點企業的毛利率繼續維持1~6月的15.5%,沒有發生變化。下半年面對不甚樂觀的汽車銷售市場,各大車企會進行一些降價活動,毛利率仍然將出現一定程度的下滑,但鋼材價格下降將起到一定平滑作用。
4季度不利因素逐漸消化
我們認為國內汽車市場容量巨大,長期處於平緩增長趨勢不變,但短期內受多重不利因素影響,8月汽車銷量同比下降6.3%。4季度短期不利因素逐漸消化,汽車銷售或將回暖,需重點關注。
投資策略上,由於國內市場巨大,作為可選消費品汽車消費在未來仍然維持平緩增長。在宏觀基本面不確定性增加、居民消費能力預期下降情況下,短期內繼續維持對行業『中性』的投資評級;一汽轎車的銷量繼續保持高增長,8月銷量達1.1萬輛,同比增速為44.7%,在行業相對低迷時仍然繼續保持高增長,體現出公司產品的市場競爭力,我們預計公司三季度的EPS為0.2元,繼續維持『強烈推薦-A』的投資評級。
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