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美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司,由於在次貸危機中受創深重無力自拔,不得不申請破產,從而為這家具有158年歷史的『百年老店』畫上了終止符。消息傳出,全球金融市場為之色變,以美國為首的西方主要股市普遍出現暴跌。昨天的中國股市盡管有央行降低『雙率』的利好消息支橕,但面對全球性的巨大衝擊,宏觀調控有限松動的這種利好已經無濟於事,指數在早間即跌破2000點整數大關。
在中國資本市場的主流語境中,美國市場是一個理想的成熟市場,一些『言必稱希臘』的『海龜』學者更是喜歡拿美國市場來比照中國市場的缺陷,因此而判定中國資本市場是一個不成熟的市場。但是,越刮越大的次貸風暴卻告訴我們,美國股市同樣有巨大的不可預見性和不穩定性,美國股市同樣有暴漲暴跌,特別是其品種繁多的衍生產品,更是由於缺少嚴格的規范而處於混亂之中,一旦某一個地方出現漏洞,其危機效應甚至像觸發了多米諾骨牌一樣一發而不可收拾。看來,美國股市盡管已經有幾百年的歷史,但同樣是一個不成熟的市場,如果從次貸危機這樣一個品種所引起的巨大風波來說,其不成熟的程度甚至可以說超過了中國股市。
在我國,『成熟市場』已經成了慣用語,美國自然是一個『成熟市場』的標杆,但將它拿來作為宏大敘事的內容固然無妨,如果信以為真則實在是一種自欺欺人。其實所謂的『成熟市場』,在世界上是根本不存在的。資本市場中的博弈,說到底是一種『大魚吃小魚』的活動,出沒於市場的各種力量,總是想著法子要把別人口袋裡的錢通過市場這個合法的渠道變成自己的,不管是像中國這樣的新興市場,還是像美國這樣具有長久歷史的市場,都是在這個『叢林法則』中運轉。市場管理部門如果只是忙著去建立一個虛幻的『成熟市場』,恐怕只能永遠處於被動之中,只有認清股市本質,遵從股市的規律,建立起嚴密的監管體系,努力維護公平公正公開的市場秩序,把『叢林法則』圈定在法制的框架內,資本市場的建立纔是有意義的,否則,它只能成為一個弱肉強食的場所,成為一個侵蝕投資者資產的地獄。
次貸危機的發生,讓我們可以重審股市的本質。讓人感到迷惑的是,前一階段,在次貸危機已經發生的情況下,我國股市管理部門還發出聲音認為我國資本市場也應積極開拓類似次貸這樣的衍生產品。很顯然,管理部門之所以會有這樣的想法,就是因為太迷戀美國是所謂『成熟市場』這樣一個美麗的神話了,以為他們那裡有的,我們一定也要有。我們再也不要沈迷於所謂『成熟市場』的太虛幻景中了,而是應該認清股市的本質,從制度上防止類似次貸這樣的衍生品危機在快速發展中的中國股市重演,給中國經濟造成危害。
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