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此次的貨幣政策調整從調整幅度和范圍上看為微調,一方面是針對中小制造業融資難的問題,以期緩解中小制造業目前所面臨大規模破產的險情。減少失業,保證社會穩定。另一方面是針對持續萎靡的股市。下跌了4000點的股市中國股市,頹勢不改。更受到美國兩房次貸危機蔓延、雷曼兄弟股價暴跌,可能破產等外圍市場不利因素的影響,A股很難走強。此時出臺寬松的貨幣政策,應該會對市場直到提振作用,但由於新政將導致六大商業銀行的存貸差減小,利潤下降,此消息對銀行股為利空,加之上周五金融股大跌,周二股市可能繼續大跌。降息表面利好,實為利空。 ——財經觀察家,獨立財經評論員侯寧
大勢分析
利好並非針對股市下降趨勢難改
根據最新的8月宏觀經濟數據顯示,當期中國經濟增長面臨著前所未有的嚴峻性。雖然CPI漲幅出現了明顯的回落,但是PPI漲幅仍達到了10.1%,考慮到PPI向CPI的傳導時效性,未來CPI重新上漲的可能性仍然較大。
另一方面,盡管上游原材料價格高企,但由於部分資源品價格受到控制,下游生產企業卻無法有效將成本向消費者傳導,使得企業利潤受到嚴重擠壓,這也導致了當前企業的經營已經十分困難,從而對未來中國經濟增長產生嚴重壓力。
下調效果需要觀察
『此次央行下調貸款利率,目的就是為了保經濟增長。』廣發證券金融行業研究員餘曉宜告訴《每日經濟新聞》記者。
餘曉宜表示,這次下調貸款利率以及股份制銀行的存款准備金率,力度還是很大,不過,是否會繼續下調利率和准備金率,仍有待觀察,『應該要看一個季度的數據後,纔能確認。』
一位陽光私募基金的投資總監在接受《每日經濟新聞》采訪時也表示,雖然貸款利率出現了一定幅度的下降,但是,企業真正能夠減輕多少的成本,對於微觀企業的盈利有多大的改善,是需要觀察的,不可否認,降息肯定是有利於經濟的增長,但更重要的問題是,出口、投資、消費三駕馬車都不樂觀,企業的盈利能力已經在今年7月出現了見頂回落,未來在上游原材料價格高漲、下游需求不足的情況下,企業的盈利必然進一步下滑,單單依靠貸款利率的微調,很難改變中國經濟的中長期運行趨勢。
不確定因素仍沒有改變
一位上海的基金經理也告訴記者:『下調貸款基准利率和存款准備金率的政策,是保經濟增長的一個措施,對市場肯定是有利的,短線股市可能會做出積極的反應。不過,值得注意的是,信心的恢復需要過程,而眾多不確定因素仍然沒有改變,比如宏觀經濟、企業業績等等,因此要迅速改變趨勢幾乎不可能,只有等所有市場擔懮的問題逐步明朗之後,這纔應該是市場真正出現轉機的時候!』
銀行股將拖累A股走勢
此次央行下降貸款利率,受影響最大的是銀行業,而與此同時,由於美國雷曼兄弟破產引發美股的下跌,A股也將遭受嚴重外部壓力。
『金融股將面臨大幅下跌的風險,』中國國情與發展研究所經濟學研究員清議在接受記者采訪時候這樣表示。由於下調貸款利率導致銀行業利息收入減少,而金融股政策執行之後,今年後幾個月的利潤將會就此減少4~7個百分點,對業績影響非常大,而銀行板塊在整個A股市場的比重又最大,市場難免會對此做出反應。
昨日獨立財經評論員侯寧也表示,降息表面利好,實為利空。貨幣政策的反復,更加印證了目前的經濟出現了較為嚴重的問題。侯寧認為,貨幣政策調整會對市場起到提振作用,但是由於存貸差減少,將導致銀行利潤下降,其對銀行股為利空,周二股市可能繼續大跌。
而民族證券研發中心副總經理兼首席策略分析師徐一釘告訴記者:市場總趨勢不會改變。降低貸款利率對企業是個利好,因為貸款利率降低之後,能夠降低企業的財務費用,應該說這是在經濟放緩的大背景下,管理層出臺的積極措施。不過總體利好效應也非常有限,原因很簡單,雖然降低貸款利率對市場短線會有積極影響,但對目前權重最大的銀行板塊肯定不利,因為息差的減少,對銀行業績將會造成影響,而銀行股的表現顯然又會對指數形成拖累;此外,雷曼兄弟面臨破產對於周邊股市的影響相當明顯,因此周二A股即使有所反彈,高度也相對有限,中期趨勢不會因此而改變。
而英大證券的李大霄也認為,後市市場將可能在2000點的區域反復震蕩,但是對於相對低估的品種,沒有必要繼續殺跌了。不過,他認為目前仍然不是大舉入市的時候,他建議投資者保持均衡的倉位,也就是現金、股票和債券的均衡。
『下調存款准備金率是好事,但是下調貸款基准利率就夠嗆了。』廣發證券銀行業分析師沐華在接受記者采訪時這樣表示。
『只下調貸款基准利率肯定是一個很大的利空,因為銀行息差這塊收入將有所減少。』沐華告訴記者。
隨後,記者又采訪了國泰君安金融行業分析師伍永剛,他告訴記者:『經過測算,這次央行下調貸款基准利率和存款准備金率,對國有大銀行,會使得它的淨利差收窄11個bp(bp即基點,一個基點是0.01%),淨利潤下降將在5~7個百分點左右。而中小銀行淨利潤將下降4~6個百分點左右,因為中小銀行存款准備金率下調使得淨利差上行兩個bp左右,淨利差將收窄10個bp左右。』
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