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昨日,在財政部即將規范債務重組會計處理、遏制上市公司利潤操縱的消息影響下,眾多績差ST股全線暴跌,截至昨日收盤,兩市共有超過50只ST股票跌停。
『規范之後,ST股的扭虧難度大大增加,一旦連續3年虧損將導致退市,這是市場最擔懮的地方,纔會導致昨日ST股的暴跌。』一位業內人士告訴記者。
債務重組收益不計入當期利潤
9月10日,在『上海國家會計學院2008年CFO論壇』上,財政部會計司司長劉玉廷透露,針對新會計准則實施一年來暴露的問題,財政部近期將出臺2號解釋,少數公司利用債務重組等關聯交易操縱利潤的行為將得到遏制。
劉玉廷指出,某些上市公司操縱利潤的方式主要包括:違規轉回以前年度確認的長期資產減值損失;通過關聯方豁免債務,達到扭虧為盈、避免停牌或被特別處理的目的;通過捐贈向上市公司直接輸送利潤等。
對於這些操縱利潤的行為,證監會首席會計師周忠惠說,『我們感到不可思議,也感到非常難堪。相當數量的ST公司和某些經營不善的公司,通過這種途徑來向上市公司輸送利潤;如果讓這種情況延續下去,無論對資本市場還是對中國形象而言,都是一個很大的諷刺。』
消息一出,昨日絕大多數ST類上市公司出現了下跌,有超過50家跌停,上漲家數僅為8家。
對此,上海某私募基金人士向記者感慨,那些重組還沒有眉目,而三年退市期限將至的ST公司來說,堵住利潤操縱的大門,就等於判了死刑,大跌非常正常。
108家公司盈利全靠債務重組
自2007年1月1日起,新《企業會計准則》在上市公司中率先實施。在舊准則中,債務重組收益計入資本公積,而新准則將其作為營業外收入,直接計入當期利潤,變化很大。
周忠惠認為,該項條款的制定沒有考慮到中國的特定環境和資本市場監管的一些要求與規定。例如,部分ST公司的大股東通過債務重組、非貨幣性的交易、捐贈等,向上市公司輸送利潤,以達到其不退市的目的。對於這些問題,證監會和財政部將會予以堅決制止。
截至今年4月30日,滬市已披露年報的862家上市公司中,有150家公司存在債務重組損益,其中108家靠債務重組盈利,平均盈利數為6464萬元。而債務重組收益前十位均為ST公司,扣除重組收益後,十家公司中僅有一家是盈利的。
去年的浪莎股份(600137,收盤價8.83元)和今年的*ST寶碩(600155,收盤價5.29元)都是債務重組的大贏家,它們利用新准則進行業績『變臉』,演繹得淋漓盡致。
夏草:報表重組纔是萬惡之源
雖然現在財政部的新解釋還沒有正式頒布,但許多會計人士表示,即使證監會和財政部聯手規范債務重組等行為,在目前環境中,向ST公司輸送利潤的行為仍可能不會完全停止。
著名『財務偵探』夏草在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示:『我一直認為這不是會計准則問題,而是上市規則的問題,修訂會計准則而不改變上市規則是不對的。市場對重組的非理性炒作纔是這個問題的根源。』
夏草認為,如果只修改會計准則,不確認債務重組收益,那是走回頭路,並且有損新會計准則的權威性。證監會重組委及交易所上市委應堅決遏制報表重組行為,讓大部分暫停上市的公司退市纔是根本之道。
一位著名事務所的項目經理也向記者表示,也許財政部不會修改會計准則,但會對ST公司債務重組收益、捐贈等措施實行一些限制性條款,或者利用行政乾預來遏制ST公司鑽漏洞、走捷徑。
他同時指出,『上有政策,下有對策,即使財政部將債務重組之路堵死,ST公司還是可能通過其他手段來扭虧,不過過程可能要復雜一些。』
例如,ST公司可以以高價向關聯方銷售產品,根據新會計准則,這也確認為正常的收入和利潤。這樣一來,ST公司不但會盈利,而且還是經常性損益。
原四川省注冊會計師協會秘書長黃友也認為,如果是有政府背景的ST公司,可以通過政府扶持來實現扭虧目標。不過,這就要看政府參與的意願了。
典型案例
*ST長控成『第一績優股』
如果評選去年最風光的股票,現在的浪莎股份(當時叫*ST長控)絕對是其中之一。
2007年4月13日,在停牌近4個月後,*ST長控由於重組成功,從停牌前的7.18元一飛衝天,最高摸至85.00元,漲幅達到1083%!並造成上交所緊急盤中停牌,以期降低投資者的狂熱情緒。
大多數當天買入*ST長控的投資者並沒有深入研究公司『烏雞變鳳凰』的原因,後來被深度套牢。
實際上,雖然公司2007年每股收益高達4.22元,但扣除債務重組收益後,其每股收益僅0.19元。債權人豁免2.85億元的債務,成為公司2007年業績暴增的法寶,雖然這種數字游戲對業績沒有持續性,但卻忽悠了許多不明真相的投資者。
由於今年沒有了債務重組收益,公司上半年淨利潤同比下跌超過90%,每股收益僅僅0.18元。
*ST寶碩市盈率僅0.56倍
隨著*ST寶碩重組方案的亮相,投資者對這家新希望集團氯鹼化工產業的平臺充滿了期待。
8月底,*ST寶碩公布了一份亮麗的半年報:淨利潤19.34億元,每股收益4.69元。但稍微懂財務知識的人一眼便知,又是20.22億元的債務重組收益『作祟』,在扣除非經常性損益後,*ST寶碩虧損9131.89萬元,每股收益為-0.22元。
目前,*ST寶碩成為兩市市盈率最低的公司,只有約0.56倍。但就是這麼低的市盈率依然不能阻止公司跌停的腳步,昨日上午一開盤,股價便跳空下跌,9:50就『抵達』了跌停,10:50以後跌停更是沒被打開過,全天換手僅1.63%,顯示拋壓十分沈重。
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