|
||||
上周末,美國政府接管兩房,啟動了美國歷史上最大規模的救市行動,周一,亞洲股市普遍大漲,日本和香港市場均大漲3%以上,韓國和臺灣則大漲5%以上,唯有A股,繼續破位下行,滬指跌破毫無懸念地跌破2200點整數關口,收於2143.42點。
目前來看,經濟基本面和上市公司業績增速等負面因素無疑是制約股指上行的重大壓力,但導致無視估值水平持續暴跌的主因是大小非拋售的強烈預期導致了投資者信心極度悲觀造成的。因此,我們不得不面對一個問題:股改失敗了嗎?股改後遺癥有解決的辦法嗎?
上周五,證監會發布了《上市公司股東發行可交換公司債券的規定(征求意見稿)》,按該規定,持有上市公司股份的股東,可由保薦人保薦,並向中國證監會申請發行可交換公司債券。這種試圖通過發債來消弱大小非的做法,毫無疑問又是管理層『中看不中用』的一招。因為按照上期末不低於15億元淨資產、連續三年6%以上的淨資產收益率等條件,沒有幾家股東符合條件。
在此政策之前,管理層出乎意料地縮短了股票IPO限售股的禁售期限。這一政策固然是未來股市的長遠健康發展,理順了創業資本的退出機制,提高了資本市場的運行效率,但推出的時機放在投資者信心極度脆弱,談大小非色變之時,不免讓人覺得無數業內人士吃驚。難道是管理層浮躁?心有餘而力不足?造成屢屢出手無果。
毫無疑問,管理層不願失去股改之初許下的政府信用,這是關鍵,這就注定管理層不會有針對大小非的『過激』政策。最近證監會首次公開承認,之前一直認為的大小非不是造成股指下跌的重要因素之一的觀點可能並不准確,證監會很可能低估了大小非拋售壓力對股指的衝擊。這種表態,實際上毫無意義,倒讓證監會像個認錯的小孩子。有本書叫《黑天鵝》,書中講到,在突如其來的災難初期,很少有人真正值得導致災難的主要因素以及災難結束時造成的危害程度。因為做預測的人的依據永遠是歷史的數據或經驗,固然在股市常常會重演歷史,但每次的歷史又都不一樣,這樣的預測回頭來看,都會覺得荒唐和參考性欠佳。
政策面的改善可能只能等待了,從基本面來看,目前多數行業的市盈率估值已經接近05年的最低點,甚至已經跌破,但提醒投資者注意的一個公式:市淨率=淨資產收益率*市盈率。很明顯,假設市淨率不變,淨資產收益率下滑,市盈率會自動昇高。毫無疑問,在PPI尚未見頂之前,各行業未來的淨資產收益率下滑是明確的趨勢,或者說這一趨勢已經開始,但遠未結束。
上市公司的三季報仍不樂觀,業績增速的再度提高至少要等待明年中期了。再次之前如果出現行情,一定不是基於基本面的,而多可能是基於超跌的技術性反彈。短期來看,底部無法預測,有個數據提醒大家關注,998點到6124點共上漲5126點,5126的80%為4100點,即2025點的支橕值得留意,何時反彈,重點關注周線量能的放大,缺少這一條件,市場將只存在火中取栗的機會。板塊上,目前還是上海本地股比較明確,另外,關注技術創新的機電設備或者可以有效提高企業效率和科技含量的行業,這是個大方向。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||