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大秦鐵路(601006)上半年實現營業收入116.07億元,較上年同期增加19.61億元,增幅為20.33%。其中,主營業務收入113.73億元,較上年同期增加18.94億元,增幅為19.99%;實現營業利潤和淨利潤分別為50.11億元和37.20億元,分別較上年同期增長12.54%和25.78%;基本每股收益為0.29元,符合我們的預期。
公司的業務量穩健增長,平均運距進一步延長。上半年,由於下游主要煤耗行業均保持較高發展速度,同時原油價格持續攀昇使得煤炭需求快速增長,價格出現一輪較快上漲,產銷兩旺、量價高企的煤炭供求格局為公司主業持續較快增長創造了良好的外部環境。公司上半年完成煤炭運輸量18543萬噸,同比增長18.6%,較全國鐵路煤炭運量增速水平高出7個百分點,佔全國煤炭運輸總量的21.3%。其中,大秦線完成貨物運輸量17096萬噸,同比增長17.8%。公司上半年完成折算周轉量約1153.2億噸公裡,完成貨物運輸量21105萬噸,折算平均運距546公裡,較去年同期進一步提高約5.6個百分點。
公司的運輸調度持續優化。上半年,公司圍繞3.5億噸的年運量目標,積極推行班列化運行方案,延長機車交路,推進重載列車跨區段運行,全面構建以HXD型交流傳動大功率機車為動力的重載運輸體系。上半年大秦線日均開行重車89.1列,其中2萬噸列車29.1列,組合列車38.8列,最高日運量達104.5萬噸。
公司的折舊大幅上昇,單位變動成本同比下降。為配合公司4億噸運量擴能,用於購買專用貨車和機車的巨額資本開支開始明顯影響到公司折舊,上半年折舊成本同比大幅上昇40.8%;另一方面,上半年公司噸公裡變動成本約為0.36元,同比下降約6.4%。營業收入的較快增長和單位變動成本的下降使得公司毛利率基本與去年持平,折舊大幅增加帶來的影響大致被抵消。
我們維持公司2008-2009年EPS分別為0.59元和0.66元的盈利預測。在當前宏觀經濟充滿諸多不確定性的階段,公司因其具有相對明朗的增長預期,逐漸具有吸引力。因此,我們維持公司『推薦』的評級。
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