|
||||
工商銀行穩健型銀行孕育穩健增長
工商銀行(601398)上半年業績實現穩健增長,實現歸屬母公司淨利潤645.31億元,其上半年的EPS為0.19元,相當於我們全年預測值的48.7%。公司業績穩健增長的原因有規模增長、利差擴大、非息收入增長與成本收入比、信用成本及稅率的降低等。
公司上半年生息資產同比增長12.69%,利差擴大34個基點。公司持有的債券投資僅增長3%,資產的增長主要得益於貸款增長11.08%以及央行存款增長62.70%。利差從07年同期的2.54%擴大至2.88%。值得注意的是,由於存款成本的上昇,公司Q2利差從Q1的2.97%縮窄至2.82%。Q2的資產平均收益率基本與Q1持平。我們認為存款成本上昇的原因主要是存款的重新定價效應。在下半年,公司的生息資產(包括貸款與債券)與付息負債平均利率提昇的速度都將放緩。而資產收益率的提昇將部分抵消活期存款轉定期給銀行存款成本上昇帶來的影響。因此,我們認為全年利差基本維持在二季度的水平。
公司的手續費及傭金淨收入同比上昇48%,預計全年該增速將進一步放緩至40%左右。資本市場基金發行的減少導致公司的代銷業務降低較快,但是投行以及理財業務的快速增長幾乎消除了代銷基金減少的影響。08年Q2的手續費及傭金淨收入基本與Q1持平,相比07年Q4有20%左右的增長;
由於不良貸款餘額與不良貸款率保持雙降,公司的信用成本繼續下降。不良貸款率繼續下降至2.41%,不良貸款餘額下降66億元。由於不良貸款指標向良性發展,且撥備覆蓋率已超過100%,上半年的信用成本由年初的0.86%下降至0.65%。值得注意的是,公司的逾期貸款餘額及佔比有所上昇。
公司持有『兩房』(房地美、房利美)有關的債券面值27.16億美元。其中兩房發行的債券4.65億美元,兩房擔保抵押債券22.51億美元,公司披露該類債券目前還本付息正常。我們預計美國政府將會支持『兩房』,因此『兩房』債券遭受巨額損失的可能性不大。另外,公司還持有Alt-A、次級債以及結構化投資工具共19.20億美元,目前提取的累計撥備金額佔面值的36.6%。
公司的資產配置結構所帶來的穩健價值值得關注。公司07年底的貸存比為57.80%,在生息資產中佔比僅為46.56%,該比例遠低於其他大銀行以及中型銀行,這使宏觀經濟波動對公司的影響相對更小。
鑒於目前宏觀經濟走勢不明朗以及房地產市場出現的風險,我們上調公司09年的信用成本至1.2%,公司未來三年的預測EPS分別為0.39元、0.44元和0.56元。因此,我們維持公司『推薦』的評級。
風險提示:宏觀經濟的非逾期大波動;房地產價格繼續大幅下降;美元資產可能出現的大幅減計。(中投證券陳水祥)
民生銀行(600016)中期業績大幅預增
公司預計中期淨利潤較上年同期增長110%以上。公司中期業績大幅預增主要得益於貸款、投資、理財等業務穩步發展。同時,公司近期接到中國銀監會湖南監管局的批復,公司長沙分行獲准開業。
二級市場上,該股短線技術指標逐漸轉強,近日衝高後有所回落,但仍站穩5日和10日均線,同時成交量萎縮明顯,顯示做空動能迅速衰竭,後市有望隨銀行板塊醞釀上攻,投資者可關注。(國海證券王安田)
錫業股份(000960)上半年業績穩步增長
公司發布的半年報顯示,報告期公司實現淨利潤3.62億元,較上年同期增長39.47%,實現基本每股收益0.56元。公司克服原料價格上昇等不利因素,通過加大成本費用控制力度,有效降低各種作業成本與單耗。公司上半年錫材和錫化工營業收入較上年同期大幅增長。
二級市場上,該股前期持續回調,短線調整比較充分,近日觸底反彈,後市有望繼續上攻,投資者可關注。(越聲理財向進)
浪潮軟件(600756)逐漸站穩10日均線
公司整合自身的優勢,通過技術、方案、服務、市場的創新,實現產品與方案的高附加值,重點推進政府、教育、互聯網等行業的高價值市場段,力爭建立浪潮品牌在關鍵業務領域的品牌影響力。
二級市場上,該股的股性歷來比較活躍,經歷近期的大幅調整後,近日逐漸止跌企穩,底部有所抬高,同時成交量小幅放大,並逐漸站穩10日均線,後市有望繼續震蕩走高,投資者可適當關注。(世紀金龍)
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||